牧原股份一季度營收298.94億元，3月養殖完全成本降至11.6元/kg

松果財經訊，牧原股份近日披露2026年一季度經營情況。報告期內，公司實現營業收入298.94億元，銷售商品豬1836.2萬頭。受生豬銷售價格同比下跌影響，公司一季度歸母凈利潤虧損約12億元。

雖然業績有所承壓，但數據顯示牧原一季度仍在繼續推進成本下探。公司披露，2026年1—2月生豬養殖完全成本約為12元/kg，3月已降至11.6元/kg，成本水平繼續保持行業領先。公司表示，后續將通過加強健康管理和生產管理、持續提升生產效率等方式，推動養殖成本進一步下降。

從成本來源看，公司管理層在業績交流中提到，此輪成本改善中，約三分之一來自飼料價格下降，約三分之二來自內部挖潛，包括生產效率優化、產能利用率提升以及費用精細化管控等。按照公司披露的口徑，折舊攤銷等非現金成本在成本結構中占比較高，這也意味著在低豬價階段，公司現金流承壓程度相對更可控。

財務結構方面，截至2026年一季度末，牧原資產負債率為50.73%，較年初下降3.42個百分點，負債總額較年初減少約31億元，貨幣資金余額為142.70億元。公司在電話會上表示，當前將以確保現金流安全穩定為優先目標，結合豬價、原糧價格等市場因素，審慎規劃資金收支。

資本層面，2026年1月，控股股東牧原實業集團將所持4750萬股股份全部解除質押，至此控股股東及其一致行動人質押股份數量降至0。2026年2月，公司在港交所掛牌，成為國內首家“A+H”兩地上市的生豬養殖企業。2026年3月，公司成功發行5億元綠色科創債，發行利率1.98%，相關募集資金已全部到賬。

除養殖主業外，屠宰肉食業務延續向好態勢。2025年，該板塊實現自成立以來首次年度盈利；進入2026年一季度，公司屠宰生豬827.9萬頭，同比增長55.6%，產能利用率超過100%，并在當季實現盈利，頭均盈利接近20元。公司表示，下一步將繼續開拓銷售渠道，優化客戶結構和產品結構，提升內部經營管理能力。

與此同時，牧原也在推進海外布局。公司已成立專業海外業務團隊，對越南、菲律賓等潛力市場進行調研，并將越南作為第一站，計劃在2026年推動當地養殖產能落地，打通在當地發展的技術路徑，組建本地化團隊。

從行業層面看，當前生豬市場仍處于低位運行階段。公司已將能繁母豬存欄從2025年初高點362.1萬頭調減至2026年3月末的312.9萬頭。與此同時，4月17日農業農村部召開的生豬產業發展座談會也判斷，隨著產能去化效果逐步顯現，全年豬價有望呈現“前低后高、窄幅波動”特征。

豬周期是生豬養殖行業的客觀規律，短期波動難以避免。但從牧原股份的一季報可以看出，真正的行業龍頭，不是看它在風口上飛得多高，而是看它在逆風中能走多遠。