山西汾酒2025年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，凈利?rùn)122億元擬分紅80億

4月22日，山西汾酒（600809.SH）發(fā)布2025年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入387.18億元，同比增長(zhǎng)7.52%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)122.46億元，同比增長(zhǎng)0.03%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)65.60元現(xiàn)金股利（含稅），擬共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利80.02億元。

值得注意的是，山西汾酒去年?duì)I收和凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高，但是拉長(zhǎng)時(shí)間線來看，近年來公司業(yè)績(jī)?cè)鏊賲s在持續(xù)下滑。自2021年到2024年，山西汾酒營(yíng)收增速分別為42.75%、31.26%、21.8%、12.79%；同期公司凈利潤(rùn)增速分別為72.56%、52.36%、28.93%、17.29%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年我國(guó)規(guī)模以上白酒產(chǎn)量為354.9萬千升，同比下降12.1%。在行業(yè)整體承壓下行、存量競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，白酒行業(yè)市場(chǎng)分化態(tài)勢(shì)持續(xù)深化，資源與市場(chǎng)份額加速向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)、名優(yōu)酒企及頭部品牌集中，“馬太效應(yīng)”愈發(fā)顯著。具備高品質(zhì)與深厚文化底蘊(yùn)的白酒產(chǎn)品，成為消費(fèi)結(jié)構(gòu)性升級(jí)下的核心選擇，行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)、頭部集聚的格局進(jìn)一步鞏固。

2025年，山西汾酒毛利率出現(xiàn)下滑，為74.95%。同比減少1.35個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為90.14億元，同比下降25.95%，主要受本期支付的各項(xiàng)稅費(fèi)增加及銷售回款節(jié)奏變化影響。

分產(chǎn)品來看，2025年，汾酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收374.41億元，同比增長(zhǎng)7.72%，貢獻(xiàn)全年?duì)I收96.7%；其他酒類營(yíng)收11.51億元，同比增長(zhǎng)3.09%。銷量方面，汾酒銷量為25.03萬千升，同比增長(zhǎng)21.83%；其他酒類銷量為1.88萬千升，同比增長(zhǎng)24.07%。

按地區(qū)來看，去年山西汾酒省內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收133.91億元，同比下降0.81%；省外實(shí)現(xiàn)營(yíng)收252.02億元，同比增長(zhǎng)12.64%。

從渠道來看，山西汾酒2025年直銷、團(tuán)購、電商期內(nèi)銷售收入為25.00億元，同比增長(zhǎng)6.89%；批發(fā)代理銷售收入為360.93億元，同比增長(zhǎng)7.62%。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，山西汾酒汾酒類產(chǎn)品經(jīng)銷商2025年凈增加74個(gè)，其中，省內(nèi)凈增加3個(gè)，省外凈增加71個(gè)；其他酒類經(jīng)銷商2025年則出現(xiàn)凈減少，凈減少數(shù)量超過150個(gè)。

2025年，山西汾酒銷售費(fèi)用為41.06億元，同比增長(zhǎng)10.07%，增速高于營(yíng)收。同期，公司營(yíng)業(yè)成本同比上升13.68%，主要受原材料采購價(jià)格上揚(yáng)及人工成本剛性增長(zhǎng)推動(dòng)。

圖片來源：山西汾酒官網(wǎng)

山西汾酒在年報(bào)中表示，2025年，公司堅(jiān)守“穩(wěn)健壓倒一切”的營(yíng)銷主線，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)、傳統(tǒng)與新興消費(fèi)群體協(xié)同發(fā)展。全國(guó)化布局持續(xù)優(yōu)化，省外市場(chǎng)穩(wěn)步拓展，長(zhǎng)江以南核心市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)?！耙惑w兩翼”品牌矩陣根基穩(wěn)固，青花20、玻汾百億級(jí)產(chǎn)品地位進(jìn)一步夯實(shí)，杏花村酒深耕宴席渠道發(fā)力大眾市場(chǎng)，竹葉青酒深耕細(xì)分市場(chǎng)。

財(cái)報(bào)中還提到，消費(fèi)迭代與年輕化趨勢(shì)，成為驅(qū)動(dòng)行業(yè)變革的關(guān)鍵力量。年輕消費(fèi)群體崛起并成為重要增量，悅己消費(fèi)、品質(zhì)消費(fèi)、場(chǎng)景化消費(fèi)特征凸顯，名優(yōu)酒企憑借品牌文化積淀與嚴(yán)格的品質(zhì)管控，更易俘獲年輕消費(fèi)者，推動(dòng)白酒消費(fèi)群體持續(xù)擴(kuò)容。此外，國(guó)際化布局是白酒行業(yè)未來重要的增量突破口。

對(duì)于2026年的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，山西汾酒表示，公司將構(gòu)建全國(guó)市場(chǎng)四級(jí)網(wǎng)絡(luò)，規(guī)劃建設(shè)20億元以上級(jí)別的堡壘市場(chǎng)，10億元以上級(jí)別的重點(diǎn)市場(chǎng)，億元以上級(jí)別的縣級(jí)樣板市場(chǎng)，千萬元級(jí)別以上的鄉(xiāng)鎮(zhèn)精品市場(chǎng)，深化全國(guó)化2.0布局。推動(dòng)汾酒、竹葉青酒、杏花村酒品牌協(xié)同發(fā)力，精準(zhǔn)定位、優(yōu)化布局。加速年輕化與國(guó)際化進(jìn)程，創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景，打造海外樣板。

在披露年報(bào)的同時(shí)，山西汾酒推出了近年來最豐厚的分紅方案，公司擬向全體股東每10股派發(fā)65.6元現(xiàn)金股利（含稅），合計(jì)分紅金額達(dá)到80.03億元（含稅）。

業(yè)內(nèi)人士指出，山西汾酒近年分紅總額連續(xù)大幅攀升，其股息率已從兩年前的不足2%提升至目前的3.82%，作為紅利資產(chǎn)，其吸引力在提升。在行業(yè)處于下行周期，山西汾酒穩(wěn)定的分紅既體現(xiàn)出企業(yè)重視股東回報(bào)，也彰顯出公司對(duì)未來發(fā)展、穿越周期的信心。

二級(jí)市場(chǎng)方面，截止4月23日收盤，山西汾酒收漲4%，報(bào)收142.38元/股，總市值為1737億元。