啤酒五巨頭，有人開始掉隊了

01、重慶啤酒被反超

重慶啤酒曾因踏入疫苗行業被冠以“妖股”之名，還留有“關燈吃面”的故事，至今仍在流傳。直到2013年，嘉士伯徹底“飲下”了重慶啤酒——通過受讓和要約收購，對重慶啤酒的持股比例上升到了60%。

從此，重慶啤酒完全進入了“嘉士伯時代”。

如今，重慶啤酒是全球啤酒巨頭之一——丹麥嘉士伯集團在中國的運營平臺。中國是嘉士伯集團在全球最大的市場。在嘉士伯集團“嘉速揚帆”戰略中，“繼續在中國取得成功”被列為戰略重點之一。

不過，自2024年業績出現下滑之后，2025年，重慶啤酒依然沒有完全穩住陣腳。

2025年，重慶啤酒實現營業收入147.22億元，同比微增0.53%；歸母凈利潤為12.31億元，同比增長10.43%，不僅扭轉了2024年下滑的局面，還是近6年最大的增幅。

僅從業績表現來看，重慶啤酒2025年似乎扭轉了局面，但深究起來卻不盡然。

在啤酒行業存量競爭的大環境中，重慶啤酒的營收幾乎在原地踏步，但歸母凈利潤卻實現了兩位數增長，原因何在？其實，核心原因并不是主營業務的變化。

事實上，2025年，重慶啤酒的扣非后歸母凈利潤為11.88億元，同比減少了2.78%，延續了2024年的下滑趨勢。

也就是說，重慶啤酒2025年歸母凈利潤能扭轉局面實現增長，并非由主營業務實際經營情況向好帶來的，而是由于非經常性損益的變化——非經常性損益項目金額2025年超4317萬元，2024年為-1.07億元。

非經常性損益主要是重慶啤酒與參股公司重慶嘉威啤酒有限公司的“山城啤酒包銷糾紛案”相關，與其主營業務并無直接關系。

可見，重慶啤酒2025年主營業務依然面臨挑戰。

中國啤酒市場上的巨頭，諸侯割據，前五大上市啤酒巨頭——百威亞太、華潤啤酒、青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒，競爭格局已趨于穩定。2025年，重慶啤酒卻掉隊了。

如果說2013年進入“嘉士伯時代”是重慶啤酒命運中一個重要的轉折點，那么，2020年的重大資產重組，就是重慶啤酒發展史上濃墨重彩的一筆。

2020年，為解決同業競爭問題，嘉士伯將其在華優質啤酒資產注入了重慶啤酒。重組完成后，重慶啤酒成為嘉士伯在中國運營啤酒資產的唯一平臺。

隨著重組的完成，重慶啤酒從一家區域性啤酒企業，變成了全國性的啤酒巨頭，在品牌上，形成了“本地強勢品牌+國際高端品牌”的組合。國際高端品牌有嘉士伯、樂堡、1664等，本地品牌有重慶、山城、烏蘇、大理、風花雪月、天目湖等。

由此，2020年，重慶啤酒一步跨進了“百億俱樂部”。恰巧，燕京啤酒彼時正疲憊不堪。于是，重慶啤酒對其實現了反超，一躍成為中國啤酒市場的老四。

不過，從2022年開始，燕京啤酒開始“二次創業”，業績重新開啟增長模式，對重慶啤酒窮追不舍。2025年，重慶啤酒在前、燕京啤酒在后的格局已被改寫。在燕京啤酒2025年繼續高增長的背景下，重慶啤酒行業第四的位置終于還是失守了。

根據燕京啤酒的業績預告，2025年，其預計實現歸母凈利潤15.84億元至17.42億元，同比增長50%至65%，高速增長之下實現了對重慶啤酒的反超。此外，預計扣非凈利潤同樣大幅增長增長40%至50%，預計達到了14.57億元至15.61億元。

雖然燕京啤酒業績預告中沒有披露營收情況，但從2025年前三季度來看，也已實現對重慶啤酒的反超。在市值層面，燕京啤酒比重慶啤酒多出了超75億元?？梢姡?025年，燕京啤酒對重慶啤酒實現了全面反超，從而，重慶啤酒變成了中國啤酒市場上的“老五”。

“中國市場五大啤酒公司的總市場份額已超過90%，在各自傳統優勢市場開展業務的同時，五大啤酒公司也在局部市場存在激烈的競爭?！敝貞c啤酒方面表示。

雖然主營業務沒有明顯增長，但是，核心高管從重慶啤酒領取的薪酬卻明顯上漲。

2025年，重慶啤酒董事、總裁李志剛（Lee Chee Kong，馬來西亞籍，兼任嘉士伯中國總裁）的薪酬為997.6萬元，比2024年增長了230.6萬元；董事、財務副總裁陳偉豪（Chin Wee Hua，馬來西亞籍）2025年薪酬為478.85萬元，增長了102.7萬元。

02、押注1L裝，烏蘇扛大旗

“2025年，1L裝新品成為非現飲渠道的重要增長動力；現飲渠道聚焦重點客戶，推動產品創新和消費場景適配，在非酒精飲品及1L裝精釀等細分領域實現增長?！敝貞c啤酒在年報中稱。

1L裝新品被重慶啤酒管理層頻繁提及，在2025年報中更是多次提到。

3月份，嘉士伯集團亞洲區執行副總裁、重慶啤酒的董事長——葡萄牙人喬若昂（Jo?o Miguel Ventura Rego Abecasis）在解釋重慶啤酒2025年業績時，指著桌上多款1L裝啤酒說道：“你們看到的這些1L裝產品，在其他市場其實是看不到的，這是為中國啤酒消費者提供高端體驗的一種創新?！?/p>

“中國啤酒消費趨勢其實是領先于其他市場的，一方面是因為消費者需求多樣化，另一方面是中國啤酒市場競爭激烈，因此，中國市場會誕生很多新的潮流，這反過來為嘉士伯全球其他市場提供了參考?！眴倘舭罕硎?。

2025年，重慶啤酒推出30余款新品，涵蓋精釀、茶啤、1L裝等產品，同時將產品線拓展至果味汽水、能量飲料等非啤酒品類。

李志剛稱，在這30多款新品中，1L裝啤酒產品就有10多款。其中，全國化品牌烏蘇啤酒占到一半。此外，重慶、山城、大理、風花雪月、樂堡等本土、國際品牌均推出了1L裝產品。

重慶啤酒并未在年報中披露1L裝產品的具體銷售收入，從價格劃分來看，1L裝產品所在的8元以上高檔價格帶確實實現了銷量、營收的雙增長，穩住了公司業務的基本盤。

重慶啤酒將產品按消費價格進行了劃分，8元及以上為高檔，以嘉士伯、樂堡、1664、紅烏蘇等品牌為代表；小于8元且大于等于4元為主流，以重慶、烏蘇、大理、西夏、山城等品牌為代表；4元以下為經濟，主要是本土品牌的一些低端產品。

2025年，中國規模以上企業累計啤酒產量3536萬千升，同比下降1.1%。重慶啤酒也沒有例外，高檔、主流、經濟三大檔次的產品產量均在下滑，不過，其銷量為299.52萬千升，同比增長0.68%，與營收一樣實現了微增。

從三個檔位來看，2025年，高檔產品銷量增長3.23%，營收增長2.19%，占主營業務收入的61.4%；主流產品銷量下滑1.95%，營收下滑1.03%，占主營業務收入的36.3%；經濟型產品銷量增長0.53%，但營收下滑1.8%，占比僅2.3%?？梢?，高檔產品舉足輕重。

對于2025年的業績表現，李志剛表示，高檔酒經營情況相對不錯，高檔酒不只是品牌結構提升，還包括包裝提升，例如，1L裝的推出、拉罐啤酒的增長。

在嘉士伯集團層面，也對1L裝新品抱有較大期待——1L大包裝新產品被嘉士伯視為搶占非現飲渠道的有力抓手。

嘉士伯集團首席執行官一個月前就稱：“在中國，我們繼續提升1L裝產品的銷量，以布局越來越重要的零售渠道。”

根據定位，1L裝啤酒主要面向社交分享場景。這也是烏蘇品牌在1L裝新品中占了一半的原因?！斑@個品牌的社交分享型調性較為突出。”李志剛稱。

除了1L裝，重慶啤酒還在推更大包裝的啤酒產品。春節期間，其推出了烏蘇新春限定8.88L產品，電商平臺零售價在160元左右，由于是限量銷售的，還賣斷了貨。

自行業2013年告別量的增長之后，啤酒企業開始轉型，已不再追求市場份額與營收的增長，而是通過轉型追求高質量發展，尋求利潤的增長。近幾年，啤酒消費在即飲渠道，如夜場（KTV、酒吧、迪吧等）出現下滑，高端市場的競爭也日趨白熱化，差異化創新成了高端化的一個方向。

李志剛此前表示，高端化仍是中國啤酒行業的增長邏輯。售價較高的1L裝產品，是重慶啤酒的差異化舉措。

2025年，重慶啤酒銷售費用為26.55億元，同比增長5.66%，增長幅度大于營收的增幅，因此，銷售費用率有所上升，可見，其在努力布局產品、渠道，在銷售上加大投入力度。

對于2026年，重慶啤酒表示，非現飲渠道仍為發展重點，1L裝產品將繼續作為推動高端化的重要抓手。

不過，啤酒行業專家方剛表示，1L裝或者更大包裝的啤酒產品，屬于市場存量競爭下的探索型產品，可以滿足市場碎片化的需求，難以打造成大單品。

（作者 | 張向陽，編輯 | 吳躍，圖片來源 | 視覺中國，本內容來自財經天下WEEKLY）