做透五篇大文章 光大永明人壽正迎V型反轉(zhuǎn)？

獨(dú)立 稀缺 穿透

打破困局、沖破迷霧

作者：晨晨

編輯：可樂

風(fēng)品：張戈

來源：銠財(cái)——銠財(cái)研究院

“晴帶雨傘，飽帶饑糧。”自保險(xiǎn)誕生之日起，便發(fā)揮著經(jīng)濟(jì)減震器、社會穩(wěn)定器作用。個中服務(wù)的精準(zhǔn)、高效、生態(tài)化程度，決定了從業(yè)者的行業(yè)地位、實(shí)力段位。

4月14日，光大永明人壽通過官微披露，上海分公司已連續(xù)兩年成功承保“外星人”電解質(zhì)水母公司的員工福利保障項(xiàng)目。據(jù)悉，該企業(yè)旗下?lián)碛卸嗫町a(chǎn)品，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國，并出口至美國、澳大利亞等40多個國家。

針對企業(yè)實(shí)際需求，光大永明人壽為不同崗位的員工及家屬量身定制了系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)保障方案，涵蓋意外傷害、定期壽險(xiǎn)、重大疾病及醫(yī)療保險(xiǎn)等多方面。該項(xiàng)目年累計(jì)保額超333億元，惠及近1萬名員工及家屬。2025全年，光大永明人壽累計(jì)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)達(dá)2630家，覆蓋近47萬名員工及其家屬，全年承保保額3544億元。

需要知道的是，自“十四五”規(guī)劃提出以來，保險(xiǎn)業(yè)便積極探索科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融的風(fēng)險(xiǎn)保障。進(jìn)入“十五五”時期，“五篇大文章”愈加重要，已成各大領(lǐng)域的重要發(fā)展指引。

所謂實(shí)體興金融興，實(shí)體經(jīng)濟(jì)始終是五篇大文章的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。就此來看，光大永明人壽已抓住了行穩(wěn)致遠(yuǎn)、盈利能力再提振的題眼。

01

科技+綠色

主打精準(zhǔn)、接地氣

LAOCAI

獨(dú)木不成林，單絲不成線。精準(zhǔn)服務(wù)萬千實(shí)體企業(yè)，是個技術(shù)活、專業(yè)活，離不開“五篇大文章”的協(xié)同推進(jìn)與系統(tǒng)發(fā)力。

以科技金融為例，作為“五篇大文章”之首，核心在于引導(dǎo)金融資源向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚。2025年5月，央行與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券的公告，首批12家券商迅速響應(yīng)，募集資金重點(diǎn)投向集成電路、人工智能等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

其中，光大永明人壽子公司光大永明資產(chǎn)積極參與認(rèn)購并成功中標(biāo)。據(jù)上海證券報(bào)，截至2025年12月末，光大永明資產(chǎn)累計(jì)投資科技創(chuàng)新債券達(dá)25.86億元，主要投向安徽、江西、北京、湖北等區(qū)域，持續(xù)為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)注入金融“活水”。

再如綠色金融，光大永明資產(chǎn)堅(jiān)持“深耕綠色金融，低碳惠澤民生”理念，通過多元創(chuàng)新手段為綠色產(chǎn)業(yè)注入強(qiáng)動力。例如2024年，公司設(shè)立“光大永明-循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃”，精準(zhǔn)引導(dǎo)保險(xiǎn)資金、城商行自有資金等多元化資本流向綠色產(chǎn)業(yè)，為無錫循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園建設(shè)按下“加速鍵”。

進(jìn)入2025年，光大永明資產(chǎn)進(jìn)一步發(fā)力，成功發(fā)行首單中保登蒸汽收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持計(jì)劃“光大永明-新材料科技園蒸汽收費(fèi)收益權(quán)綠色資產(chǎn)支持計(jì)劃”。該項(xiàng)目基礎(chǔ)資產(chǎn)為南京江北新材料科技園內(nèi)的工業(yè)蒸汽收費(fèi)收益權(quán)，積極助力首批省級綠色金融創(chuàng)新改革試驗(yàn)區(qū)建設(shè)，是綠色金融與產(chǎn)業(yè)升級良性互動的一次積極探索。

同年，光大永明資產(chǎn)還成功登記并發(fā)行“光大永明-汽車產(chǎn)業(yè)基地園項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃”。該計(jì)劃募資投向深融智能網(wǎng)聯(lián)科技與綠色新能源的智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車產(chǎn)業(yè)基地，切實(shí)將國家重大戰(zhàn)略部署轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)發(fā)展動能。

不難看出，在賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，光大永明稱得上以身入局，想企業(yè)所想急其所急，通過大膽創(chuàng)新、協(xié)同發(fā)力、生態(tài)賦能，帶來一項(xiàng)項(xiàng)精準(zhǔn)、接地氣的特色服務(wù)，從而有效賦能了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

02

從集約化到智能化

蹚出一條轉(zhuǎn)型新路

LAOCAI

個體層面的深耕，同樣不遺余力。

普惠金融領(lǐng)域，光大永明人壽扮演著民生與經(jīng)濟(jì)發(fā)展間的橋梁紐帶角色。

一方面，通過多元化的產(chǎn)品創(chuàng)新與精細(xì)化的服務(wù)深耕，將保險(xiǎn)保障精準(zhǔn)觸達(dá)各類群體，助力破解民生保障痛點(diǎn)。以重慶為例，光大永明連續(xù)12年承辦城鎮(zhèn)職工大額醫(yī)保和城鄉(xiāng)居民大病保險(xiǎn)，累計(jì)為200余萬市民提供超7585億元保額，支付賠款總額達(dá)40億元。

另一方面，普惠金融成效更體現(xiàn)在富有溫度的細(xì)節(jié)中，依托醫(yī)保系統(tǒng)，光大永明人壽實(shí)現(xiàn)了“一站式結(jié)算”與服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)下沉，切實(shí)打通了服務(wù)群眾的“最后一公里”。

養(yǎng)老金融方面，公司依托集團(tuán)戰(zhàn)略布局，持續(xù)提升服務(wù)能級。如 2025年8月，光大集團(tuán)正式推出養(yǎng)老金融“和光頤享”與養(yǎng)老服務(wù)“和光頤養(yǎng)”雙品牌矩陣，通過整合綜合金融資源，構(gòu)建起高站位、體系化的養(yǎng)老生態(tài)布局。這不僅彰顯了集團(tuán)戰(zhàn)略高度，也為光大永明人壽進(jìn)一步提升服務(wù)品質(zhì)、夯實(shí)產(chǎn)品創(chuàng)新力、強(qiáng)化市場優(yōu)勢提供了支撐。

自2018年啟動養(yǎng)老業(yè)務(wù)以來，截至2025年末，光大永明人壽累計(jì)實(shí)現(xiàn)7.8萬件保單簽約，為47萬名客戶提供了養(yǎng)老社區(qū)權(quán)益。

數(shù)字金融領(lǐng)域，公司積極推動科技與保險(xiǎn)服務(wù)深融。 將數(shù)字技術(shù)與保險(xiǎn)服務(wù)、健康管理相結(jié)合，構(gòu)建起高效、便捷、有溫度的數(shù)字金融服務(wù)體系。

客戶服務(wù)數(shù)字化方面，光大永明人壽打造了集成語音識別、聲紋驗(yàn)證等核心技術(shù)的AI智能客服系統(tǒng)，打破時間空間限制，提供7×24小時不間斷的智能化專屬服務(wù)，涵蓋保單查詢、保費(fèi)繳納、理賠咨詢、業(yè)務(wù)辦理指引等全場景需求，實(shí)現(xiàn)“即時響應(yīng)、高效解決”。

2025全年，AI智能客服累計(jì)服務(wù)客戶達(dá)44.92萬人次，顯著縮短了客戶等待時間，緩解了傳統(tǒng)人工客服高峰時段擁堵、響應(yīng)不及時等痛點(diǎn)，客戶服務(wù)滿意度提升。

健康管理數(shù)字化方面，則依托“光大E健康”平臺，整合健康管理、醫(yī)療服務(wù)、藥品配送、護(hù)理服務(wù)等全鏈條資源，構(gòu)建起覆蓋客戶全生命周期的健康服務(wù)閉環(huán)。該平臺不僅提供個性化健康評估、慢病管理等基礎(chǔ)服務(wù)，還聯(lián)動優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源，提供專家問診、住院綠通等增值服務(wù)，真正實(shí)現(xiàn)了“保險(xiǎn)+健康”的數(shù)字化融合。

2025年，“光大E健康”平臺累計(jì)服務(wù)客戶34.37萬人次，累計(jì)服務(wù)客戶已達(dá)97.42萬人次，切實(shí)將數(shù)字技術(shù)轉(zhuǎn)化為服務(wù)民生的實(shí)際效能，同時提升了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的運(yùn)營效率。

總體來看，圍繞普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融持續(xù)創(chuàng)新，光大永明人壽不斷推動自身運(yùn)營流程的集約化與智能化升級，降低了成本、提升了服務(wù)質(zhì)量，較精準(zhǔn)滿足了客戶多元需求。展望未來，公司有望進(jìn)一步打破傳統(tǒng)保險(xiǎn)服務(wù)邊界，走出一條數(shù)字化科技賦能新路，為自身業(yè)績改善、行業(yè)轉(zhuǎn)型提供動力經(jīng)驗(yàn)。

03

三年虧空35億

償付能力告急

LAOCAI

當(dāng)然，若看向業(yè)績面，轉(zhuǎn)型升級也必須加把勁了。如何把上述服務(wù)優(yōu)勢變成財(cái)務(wù)勝勢，是一嚴(yán)肅話題。

公開信息顯示，光大永明人壽成立于2002年4月，由中國光大集團(tuán)控股。依托強(qiáng)大背景，公司曾經(jīng)歷了一段快速增長期：2017年至2021年?duì)I收為82.87億元、115.73億元、135.98億元、165.68億元、179.02億元；同期凈利為2067.78萬元、3007.35萬元、8304.1萬元、1.23億元、1.5億元。

分水嶺出現(xiàn)在2022年，當(dāng)年凈利由盈轉(zhuǎn)虧，虧損13.57億元；2023年虧額有所收窄，仍達(dá)6.48億元；2024年又惡化增至17.07億元。短短三年間，累虧超35億元。

好在2025年凈利回升到1.1億元，一舉扭轉(zhuǎn)了三年連虧頹態(tài)，可喜可賀。只是相較之前的龐大累虧，仍顯得有些杯水車薪。從行業(yè)視角看，得益于資本市場回暖對投資端的助力，多數(shù)險(xiǎn)企均實(shí)現(xiàn)了靚麗盈利。在銀行系險(xiǎn)企中，光大永明人壽表現(xiàn)并不突出。

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)、財(cái)聞，2025年10家銀行系險(xiǎn)企合計(jì)凈利從2024年的99.42億元飆至243.64億元，同比增速高達(dá)145.06%。其中，招商信諾凈利達(dá)33.12億元，增幅517.9%。而無論保費(fèi)還是凈利規(guī)模，光大永明人壽均處末位。

常年虧損，一個直觀影響就是內(nèi)源性資本補(bǔ)充力不足。按照《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》，核心償付能力充足率低于60%或綜合償付能力充足率低于120%的保險(xiǎn)公司，將被列為監(jiān)管重點(diǎn)核查對象。

而根據(jù)2025年第四季度償付能力報(bào)告，光大永明人壽償付能力指標(biāo)已接近監(jiān)管預(yù)警線：

核心償付能力充足率為73.85%，較上季度的96.88%環(huán)降23個百分點(diǎn)；綜合償付能力充足率129.01%，上季度為137.29%。

對此，公司已采取相應(yīng)措施。一方面披露正在推進(jìn)股東增資，計(jì)劃一季度完成18.75億元及以上的增資。在最優(yōu)化假設(shè)下，預(yù)計(jì)下季度核心償付能力溢額為-11億元，核心償付能力充足率約85%；綜合償付能力溢額為33億元，綜合償付能力充足率約144%。

另一方面，推進(jìn)資本補(bǔ)充債券發(fā)行。2025年12月25日，光大永明人壽成功發(fā)行12億元資本補(bǔ)充債券，期限10年期固定利率債券（第5年末附有條件的發(fā)行人贖回權(quán)），票面年利率2.40%，募資用于補(bǔ)充附屬一級資本，以提高綜合償付力。

行業(yè)分析師王婷妍表示，及時補(bǔ)血有利業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，但無論股東增資還是發(fā)行資本補(bǔ)充債券，都屬外源性補(bǔ)充手段，短期能緩解償付壓力，卻非長久之計(jì)。真正想走出困境，還要靠自身造血力。唯有持續(xù)夯實(shí)主營業(yè)務(wù)、提升盈利水平、優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，光大永明人壽才能真正擺脫外部輸血，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

04

銀保依賴喜憂 新帥新氣象

LAOCAI

回望發(fā)展歷程，成立之初正值行業(yè)“得銀保者得天下”大潮，光大永明人壽抓住機(jī)遇、充分依托集團(tuán)資源搶先布局，業(yè)務(wù)隨之步入“快車道”。

2007年8月，公司與光大銀行達(dá)成戰(zhàn)略合作，后者所有網(wǎng)點(diǎn)向其全面開放，雙方同時簽署了團(tuán)險(xiǎn)合作協(xié)議。在集團(tuán)強(qiáng)力加持下，2010年一季度，光大永明人壽保費(fèi)收入達(dá)到21.78億元，超越華泰人壽的21.52億元，成功躋身合資壽險(xiǎn)公司前三。對此，公司曾坦言，保費(fèi)規(guī)模增長主要?dú)w功于銀保渠道，其中光大銀行銀保業(yè)務(wù)占比超大半。

2017年至2020年，銀行代理渠道始終是光大永明人壽的第一大收入來源，分別貢獻(xiàn)保費(fèi)43.39億元、68.55億元、74.69億元和83.2億元。2021年后，公司雖未披露具體渠道收入，可從保費(fèi)收入居前五位的保險(xiǎn)產(chǎn)品來看，銷售仍較高集中于銀保渠道。

然而，凡事皆有兩面性，過度依賴也帶來一些隱憂。2020年至2024年，光大永明人壽的手續(xù)費(fèi)及傭金支出分別為21.6億元、27.2億元、25.4億元、23.6億元和49.25億元，整體呈上升趨勢，尤其2024年出現(xiàn)大幅倍增。

居高不下的退保率也拖累著凈利表現(xiàn)。2025年三四季度末，公司綜合退保率分別達(dá)到1.62%和2.24%。

其中，綜合退保率居前三位的產(chǎn)品分別為：“光大永明金保來A投資連結(jié)保險(xiǎn)”，四季度退保率為10.25%，年度累計(jì)退保率33.12%；“光大永明智取財(cái)富山兩全保險(xiǎn)（萬能型）”，四季度為8.19%，年度為19.33%；“光大永明金保來投資連結(jié)保險(xiǎn)”，四季度為7.01%，年度為12.09%。

從退保金額看，“光大永明附加增利金賬戶年金保險(xiǎn)（萬能型）”年度累計(jì)退保規(guī)模高達(dá)7.63億元，退保率18.99%；“光大永明光明至尊終身壽險(xiǎn)”為8072.65萬元、0.74%；“光大永明安鑫禧年金保險(xiǎn)”為6233.77萬元、0.43%。

若拉長時間線，2022年公司整體退保金最高，達(dá)到28.13億元，同比激增193.63%；2023年回落至14.68億元，2024年進(jìn)一步降至8.8億元，而2025年，僅退保額前三位的產(chǎn)品累計(jì)退保約9.06億元，已遠(yuǎn)超同期凈利規(guī)模。值得注意的是，上述產(chǎn)品銷售渠道均來自銀保。是否有些成敗皆蕭何感呢？

好在2025年末，天津金融監(jiān)管局發(fā)布一則批復(fù)，正式核準(zhǔn)張晨松出任光大永明人壽董事長。其于2013年加入公司，長期擔(dān)任總精算師、首席風(fēng)險(xiǎn)官等職務(wù)，2024年8月出任總經(jīng)理。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，新帥總精算師背景及豐富的運(yùn)管經(jīng)驗(yàn)，將有助推動公司精細(xì)化的資產(chǎn)負(fù)債管理，改善償付能力與經(jīng)營效益。

的確，俗話說不破不立、新人新氣象。經(jīng)歷了數(shù)年虧損、銀保依賴、成功扭虧、五篇大文章蓄力，光大永明人壽正處在一個關(guān)鍵發(fā)展節(jié)點(diǎn)，迫切需要有能力有魄力的掌舵手來打破困局。

沖破迷霧、延續(xù)營利改善勢頭，走出一條V型反轉(zhuǎn)新成長曲線。會是光大永明人壽么？