英特爾暴漲背后，真正的操盤手是他

英特爾發(fā)布2026年Q1財(cái)報(bào)后，盤后股價(jià)先漲超15%。

等到美東時(shí)間4月24日正式開盤，漲幅繼續(xù)擴(kuò)大，最終收漲約23%-24%，股價(jià)站上82.5美元，盤中最高沖到85.22美元，直接突破2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期留下的歷史高點(diǎn)。

華爾街懵了，市場(chǎng)也懵了。

更夸張的是，去年8月白宮剛?cè)牍捎⑻貭枙r(shí)，它的股價(jià)還不到25美元。也就是說，如果你當(dāng)時(shí)上車，短短幾個(gè)月，賬面收益已經(jīng)翻了三倍多。

問題是，英特爾的財(cái)報(bào)真有這么好嗎？

從表面看，市場(chǎng)給出的解釋很簡(jiǎn)單：AI需求爆發(fā)，陳立武改革見效，英特爾終于從低谷里爬出來了。

但這個(gè)解釋有個(gè)明顯漏洞。

同樣是AI敘事，同樣是全球裁員，同樣是在講效率和重組，微軟今年1月發(fā)布Q2財(cái)報(bào)時(shí)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)17%，股價(jià)當(dāng)天卻跌了約7%，之后繼續(xù)跳水，跌幅一度超過10%。

微軟手里有Azure，是OpenAI和Anthropic背后的算力底座，AI故事比英特爾更好講。可微軟跌了，英特爾卻暴漲。

實(shí)際上，英特爾這輪重新定價(jià)背后，還有一條暗線。

其操盤手，是一位剛從臺(tái)積電退休、隨后加入英特爾的老將。

他叫羅唯仁。

早在2025年11月，臺(tái)積電就以違反保密協(xié)議、競(jìng)業(yè)禁止約定，并“高度可能”將臺(tái)積電營(yíng)業(yè)秘密或機(jī)密資訊帶到英特爾等理由，起訴了這位前資深副總經(jīng)理。

雖然英特爾CEO陳立武極力否認(rèn)，但臺(tái)積電仍然維持訴訟。

01

羅唯仁其人

羅唯仁出生于臺(tái)灣省云林的軍人家庭，臺(tái)灣大學(xué)物理系畢業(yè)，后來在加州大學(xué)伯克利分校拿到固態(tài)物理與表面化學(xué)博士學(xué)位。

博士畢業(yè)后，他先在摩托羅拉做工程師，之后轉(zhuǎn)去施樂公司研究材料科學(xué)。

1986年，他加入英特爾，從技術(shù)開發(fā)工程師做起。這么一干，就在英特爾待了18年。

這18年里，羅唯仁升到先進(jìn)技術(shù)發(fā)展協(xié)理暨CTM廠長(zhǎng)，參與建設(shè)了英特爾首座兼具研發(fā)和制造的8英寸晶圓廠，成功量產(chǎn)Intel 486處理器。

英特爾先進(jìn)制程從研發(fā)到量產(chǎn)的全流程，他都經(jīng)歷過。

2004年，臺(tái)積電創(chuàng)始人張忠謀親自邀請(qǐng)他加入臺(tái)積電。

在臺(tái)積電的21年里，羅唯仁歷任研發(fā)副總經(jīng)理、先進(jìn)技術(shù)事業(yè)與制造技術(shù)部門副總經(jīng)理，最后升任技術(shù)研發(fā)暨企業(yè)策略發(fā)展資深副總經(jīng)理。

他的職位橫跨研發(fā)、先進(jìn)技術(shù)、制造技術(shù)和企業(yè)策略。

換句話說，半導(dǎo)體制造業(yè)里，所有核心的技術(shù)環(huán)節(jié)和商業(yè)邏輯，他都深度參與過。

外界普遍把他視為臺(tái)積電先進(jìn)制程體系中的重要人物。EUV、2nm以下技術(shù)路線、研發(fā)組織和制造落地之間的銜接，這些決定一家芯片制造企業(yè)能否在技術(shù)競(jìng)賽中保持領(lǐng)先的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，都和羅唯仁強(qiáng)相關(guān)。

不過得澄清一件事，臺(tái)積電之所以在今天能成為全球最大的芯片代工廠，其主要原因是張忠謀建立的完整體系。

對(duì)客戶需求的精準(zhǔn)把握、持續(xù)的資本開支、嚴(yán)格的工程文化和組織紀(jì)律，這些因素綜合起來，才造就了臺(tái)積電今天的地位。

羅唯仁的價(jià)值體現(xiàn)在另一個(gè)地方。

他理解先進(jìn)制程從研發(fā)到量產(chǎn)的真實(shí)難度。他知道一個(gè)代工體系如何把技術(shù)、良率、客戶信任和產(chǎn)能節(jié)奏整合起來。

先進(jìn)制程的研發(fā)和量產(chǎn)之間存在巨大鴻溝。實(shí)驗(yàn)室里能做出來的技術(shù)，未必能在工廠里穩(wěn)定生產(chǎn)。即使能生產(chǎn)，良率也可能低到無(wú)法商業(yè)化。即使良率達(dá)標(biāo)，如何說服客戶相信你的產(chǎn)能和交付能力，又是另一個(gè)問題。

羅唯仁在臺(tái)積電的職位橫跨研發(fā)、技術(shù)和策略。他不僅懂技術(shù)本身，還懂得如何把技術(shù)轉(zhuǎn)化為可交付的產(chǎn)品，如何在商業(yè)層面說服客戶。

2025年7月，羅唯仁從臺(tái)積電退休。

退休后不久，他轉(zhuǎn)赴英特爾擔(dān)任執(zhí)行副總裁。

聽到這則人事變動(dòng)，臺(tái)積電立刻提起法律訴訟。

臺(tái)積電指控羅唯仁可能違反保密和競(jìng)業(yè)義務(wù)，擔(dān)心商業(yè)秘密外流。這個(gè)擔(dān)憂有道理。羅唯仁在臺(tái)積電工作了21年，接觸過大量核心技術(shù)信息和商業(yè)機(jī)密。

羅唯仁知道臺(tái)積電所有的技術(shù)路線、制造流程、客戶關(guān)系，甚至他還清楚臺(tái)積電未來的戰(zhàn)略規(guī)劃。

對(duì)英特爾來說，羅唯仁不只是技術(shù)專家，更是能夠幫助英特爾理解臺(tái)積電打法的戰(zhàn)略顧問。

英特爾曾經(jīng)是半導(dǎo)體制造業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，但在10nm、7nm制程的研發(fā)和量產(chǎn)上接連遇到困難。這直接導(dǎo)致英特爾大量的客戶全都轉(zhuǎn)去了臺(tái)積電。

英特爾需要補(bǔ)課。而最快的方式，就是找到懂先進(jìn)制程、懂量產(chǎn)、懂臺(tái)積電打法的人。

02

英特爾為什么值得被重新定價(jià)

羅唯仁加入英特爾之后，英特爾在先進(jìn)制程上的進(jìn)展明顯加快。他最直接的成果，就是英特爾最新的18A制程。

制程是芯片制造的精度單位，數(shù)字越小意味著晶體管越小、芯片性能越強(qiáng)、功耗越低。

18A中的“18”代表1.8納米級(jí)別，“A”是英特爾新命名體系中的代號(hào)。

這個(gè)制程相當(dāng)于臺(tái)積電的2納米制程，代表了當(dāng)前半導(dǎo)體制造業(yè)的最前沿技術(shù)。能否掌握這個(gè)級(jí)別的制程，直接決定了一家芯片制造商能否在AI芯片、數(shù)據(jù)中心處理器等高端市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)。

雖然說在羅唯仁加入英特爾之前，英特爾就已經(jīng)有18A制程了，但其效果并不好。

英偉達(dá)在完成18A所有工藝測(cè)試后決定，不將18A工藝用于任何量產(chǎn)產(chǎn)品。

時(shí)間一轉(zhuǎn)來到今年3月，羅唯仁加入英特爾小半年時(shí)間。

英偉達(dá)相關(guān)人士透露，英偉達(dá)可能會(huì)在2028年的Feynman架構(gòu)中，將部分I/O芯粒交由英特爾的18A或14A工藝制造。

“當(dāng)年你對(duì)我愛答不理，現(xiàn)在的我你高攀不起！”

英偉達(dá)就這么上演了芯片版的“真香”。

英特爾的Xeon 6+將會(huì)是首個(gè)使用18A制程的服務(wù)器產(chǎn)品。英偉達(dá)最新的DGX，使用的是上一代的Xeon 6。除此以外，谷歌其實(shí)也和英特爾在Xeon進(jìn)行了長(zhǎng)時(shí)間的合作。

這才導(dǎo)致英特爾在Q1財(cái)報(bào)中表示“爆單”了。

英特爾以前是IDM文化，核心邏輯是“我設(shè)計(jì)、我制造、我賣自己的芯片”。但想要實(shí)現(xiàn)臺(tái)積電那樣的芯片代工，必須學(xué)會(huì)臺(tái)積電的運(yùn)營(yíng)邏輯。

一切都要圍繞客戶的芯片、客戶的時(shí)間表、客戶的IP安全、客戶的良率目標(biāo)。

羅唯仁的價(jià)值就在于，他懂臺(tái)積電如何服務(wù)蘋果、英偉達(dá)、AMD、高通這類大客戶。

哪怕他不帶走任何商業(yè)秘密，他也知道頂級(jí)客戶會(huì)怎樣評(píng)估一家代工廠，比如設(shè)計(jì)支持、PDK成熟度、封裝協(xié)同、產(chǎn)能承諾和長(zhǎng)期信任這些很難被量化的因素。

但18A制程只是技術(shù)層面的突破。

英特爾股價(jià)的暴漲，背后還有更深層的邏輯。

2025年8月，特朗普政府曾以89億美元投資Intel普通股，以每股20.47美元購(gòu)買約4.333億股，持股約9.9%。資金主要來自此前已承諾但尚未支付的CHIPS法案補(bǔ)貼，以及Secure Enclave項(xiàng)目資金。

特朗普政府的觀點(diǎn)是，國(guó)家必須控制關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)能力，比如芯片、鋼鐵鋁材。

這套邏輯把半導(dǎo)體制造業(yè)從一個(gè)純粹的商業(yè)問題，轉(zhuǎn)化為一個(gè)國(guó)家安全問題。

英特爾最特殊的地方在于，它是美國(guó)本土少數(shù)仍具備先進(jìn)邏輯制程野心和制造能力的IDM，也就是設(shè)計(jì)與制造一體化公司。

美國(guó)可以吸引臺(tái)積電赴美建廠，也可以依賴三星在美國(guó)投資。但這些公司終究不是美國(guó)公司。

它們?cè)诿绹?guó)建廠，可以緩解美國(guó)對(duì)海外芯片供應(yīng)鏈的依賴，但它們的核心技術(shù)和決策權(quán)仍然在海外。

真正屬于美國(guó)本土體系、同時(shí)能承接國(guó)防、AI、數(shù)據(jù)中心和先進(jìn)制造敘事的核心企業(yè)，只有英特爾最接近這個(gè)位置。

這個(gè)定位讓英特爾獲得了遠(yuǎn)超普通科技公司的戰(zhàn)略價(jià)值。它不再只是一個(gè)芯片制造商，而是美國(guó)先進(jìn)制造能力的象征。

這個(gè)認(rèn)知的轉(zhuǎn)變，直接影響了市場(chǎng)對(duì)英特爾的估值邏輯。

過去，投資者把英特爾當(dāng)作一個(gè)周期性的科技股來看待。

它的股價(jià)隨著半導(dǎo)體行業(yè)的景氣周期波動(dòng)。

但現(xiàn)在一切都變了。這種資產(chǎn)的價(jià)值不只取決于它的盈利能力，還取決于它在國(guó)家戰(zhàn)略中的地位。

羅唯仁的加入，還強(qiáng)化了英特爾作為“美國(guó)本土先進(jìn)制造方案”的敘事。特朗普政府看重的，是其本土先進(jìn)制造能力，并非英特爾的CPU業(yè)務(wù)。

而羅唯仁的職業(yè)經(jīng)歷剛好對(duì)上了這個(gè)需求。

也就是說，英特爾市值的增長(zhǎng)，很大一部分來自于美國(guó)版的“國(guó)字頭溢價(jià)”。

投資者不再只看英特爾的季度財(cái)報(bào)和技術(shù)路線圖。他們還看美國(guó)政府對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的政策導(dǎo)向，看地緣政治環(huán)境的變化，看英特爾在國(guó)家戰(zhàn)略中的位置。

這種定價(jià)邏輯的轉(zhuǎn)變，才是英特爾股價(jià)暴漲的根本原因。

03

臺(tái)積電和英特爾之間的博弈是什么？

臺(tái)積電最害怕的，其實(shí)并不是羅唯仁把某幾份文件帶到英特爾。臺(tái)積電圍繞芯片的一整套先進(jìn)制造流程，絕對(duì)不是說幾張圖紙就能復(fù)制下來的。

真正值錢的東西，是羅唯仁跟了臺(tái)積電這么些年，他所積累的一整套工程判斷。

什么時(shí)候該加大開支？什么時(shí)候該放棄這條技術(shù)路線？良率爬坡卡住時(shí)該先改材料、設(shè)備還是流程，以及面對(duì)蘋果、英偉達(dá)、AMD這樣的客戶時(shí)，如何讓他們放心的把訂單交給我？

這才是臺(tái)積電成為全球第一的關(guān)鍵所在。

但話又說回來了，英特爾和臺(tái)積電之間真正的博弈，也遠(yuǎn)不止羅唯仁一個(gè)。

過去十幾年，臺(tái)積電贏英特爾，贏的不是某一個(gè)節(jié)點(diǎn)，而是其完整的商業(yè)模式。

正如前文提到的，英特爾的IDM限制了他們自己，英特爾只會(huì)自己去定義產(chǎn)品，自己安排節(jié)奏，代工客戶只能圍著英特爾轉(zhuǎn)。

臺(tái)積電則完全相反，它把自己打造成了全球芯片公司的“搖籃”。

可能蘋果要穩(wěn)定，英偉達(dá)要速度，AMD要性價(jià)比，高通要低功耗。

然而無(wú)論客戶的要求合理還是不合理，臺(tái)積電都盡可能地把這些需求拆進(jìn)制程、封裝、產(chǎn)能和交付節(jié)奏里。

所以英特爾今天要追趕臺(tái)積電，表面上追的是18A、14A這些制程節(jié)點(diǎn)，實(shí)際上追的是一種組織能力。

這也是為什么羅唯仁的加入會(huì)被市場(chǎng)放大。

英特爾知道怎么做芯片，但它必須重新學(xué)習(xí)怎么給客戶做芯片。它過去是帝國(guó)，今天要學(xué)會(huì)當(dāng)平臺(tái)。

臺(tái)積電也不是沒有反擊能力。它最大的護(hù)城河仍然是客戶信任。

蘋果、英偉達(dá)、AMD這些公司不會(huì)因?yàn)橛⑻貭栍靡粋€(gè)臺(tái)積電老兵，講了一個(gè)漂亮故事，就立刻把最核心的產(chǎn)品線遷過去。

先進(jìn)制程不是買菜，客戶賭上的是幾百億美元的產(chǎn)品周期。一旦良率、交付或保密出問題，損失不是一季財(cái)報(bào)能承受的。

所以接下來的關(guān)鍵，是英特爾要向市場(chǎng)證明，它能不能連續(xù)幾個(gè)季度、幾個(gè)產(chǎn)品周期穩(wěn)定交付。

只要有一次大客戶真正把核心芯片交給英特爾量產(chǎn)，臺(tái)積電的壟斷就會(huì)被撕開一道口子。反過來，如果18A遲遲停留在“看起來有希望”，英特爾今天的估值重定價(jià)，也可能只是又一次華爾街式的透支。

英特爾如今重新回到了牌桌上。