700億，全球AI硅光芯片第一股誕生！

芯東西（公眾號(hào)：aichip001）
作者 ZeR0
編輯 漠影

芯東西4月28日?qǐng)?bào)道，今日，“全球AI硅光芯片第一股”曦智科技正式在港交所掛牌上市。

曦智科技發(fā)行價(jià)為每股183.2港元（約合人民幣159.7元），開(kāi)盤(pán)價(jià)為每股880.0港元（約合人民幣767.0元），漲幅達(dá)380%。截至10點(diǎn)，其最新股價(jià)為每股846.0港元（約合人民幣737.4元），總市值為778億港元（約合人民幣678億元）。

中國(guó)移動(dòng)、騰訊、百度、沙特阿美、紅杉資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、淡馬錫、和利資本、長(zhǎng)飛產(chǎn)業(yè)基金、中科創(chuàng)星、國(guó)新基金、上海國(guó)投、上海科創(chuàng)、沂景資本等均是曦智科技的投資方。

曦智科技成立于2017年，是全球首家實(shí)現(xiàn)光電混合算力大規(guī)模部署的公司，已成功端到端部署3個(gè)光互連千卡GPU集群，光計(jì)算芯片連續(xù)兩年全球累計(jì)出貨量第一，是國(guó)內(nèi)光互連與光計(jì)算雙輪驅(qū)動(dòng)的稀缺標(biāo)的。

曦智科技的兩位聯(lián)合創(chuàng)始人中，董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼CEO沈亦晨擁有麻省理工學(xué)院物理學(xué)博士學(xué)位，執(zhí)行董事兼CTO孟懷宇博士擁有麻省理工學(xué)院電子工程博士學(xué)位，其他團(tuán)隊(duì)成員曾在英偉達(dá)、高通、紫光展銳、Graphcore等全球知名半導(dǎo)體科技公司擔(dān)任重要職務(wù)。

招股書(shū)顯示，曦智科技2023年至2025年?duì)I收分別為0.38億元、0.60億元和1.06億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為66.9%。其中光互連銷(xiāo)售構(gòu)成主要收入來(lái)源，Scale-up產(chǎn)品成為增長(zhǎng)核心；2023年至2025年累計(jì)研發(fā)開(kāi)支超過(guò)11億元。

該公司在2025年聯(lián)合推出了光電路交換產(chǎn)品光躍LightSphere X，這也是全球首個(gè)用于GPU超節(jié)點(diǎn)互連的分布式光路交換解決方案，將模型浮點(diǎn)運(yùn)算利用率（MFU） 提升超過(guò)50%。

一、光互連方案已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商用化，光計(jì)算芯片出貨量位居全球第一

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，2025年，曦智科技在中國(guó)Scale-up光互連市場(chǎng)的收入排名第二，光計(jì)算芯片累計(jì)出貨量排名世界第一。

在光互連及光計(jì)算領(lǐng)域，該公司同時(shí)做到全球技術(shù)領(lǐng)先及商業(yè)化領(lǐng)先，已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品及解決方案在大規(guī)模計(jì)算集群中的部署。

截至2026年3月23日，曦智科技已實(shí)現(xiàn)以下產(chǎn)品的商業(yè)化：

（1）光互連產(chǎn)品：Scale-up EPS、Scale-up OCS及支持NexusBench的智能收發(fā)器。

（2）光計(jì)算產(chǎn)品：PACE、OptiHummingbird、Gazelle及PACE 2 （曦智天樞）。

光互連方面，曦智科技是市場(chǎng)上唯一能夠提供端到端集成式大規(guī)模Scale-up光互連解決方案的獨(dú)立供應(yīng)商。

在2025年，中國(guó)Scale-up光互連市場(chǎng)中僅有兩家公司實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化，前兩大參與者合共占總市場(chǎng)份額約99.8%。

其中，按2025年收入計(jì)，曦智科技是中國(guó)境內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化的獨(dú)立Scale-up光互連解決方案供應(yīng)商，排名第二，在獨(dú)立Scale-up光互連解決方案供應(yīng)商中排名第一，產(chǎn)生收入7920萬(wàn)元，占市場(chǎng)份額約88.3%。

光計(jì)算方面，曦智科技高度光計(jì)算解決方案已催生標(biāo)志性產(chǎn)品，包括全球首款基于片上光網(wǎng)絡(luò)（oNOC）的光電混合計(jì)算加速卡OptiHummingbird及全球首款三維硅通孔（TSV）封裝的光電混合計(jì)算加速卡PACE 2（曦智天樞）。

2024年，曦智科技光計(jì)算芯片累計(jì)出貨量位居全球第一。其光電混合算力產(chǎn)品基于片上光網(wǎng)絡(luò)（oNOC）、片間光網(wǎng)絡(luò)（oNET）及光子矩陣計(jì)算（oMAC）三大核心芯片技術(shù)，提供更高效、更具成本效益的光電混合算力解決方案，直接破解「內(nèi)存墻」、「功耗墻」等行業(yè)發(fā)展瓶頸。

2025年3月推出的光電混合計(jì)算加速卡PACE 2（曦智天樞），集成了超過(guò)40000個(gè)光子器件，支持128×128矩陣，展示出在復(fù)雜商業(yè)化AI模型中的應(yīng)用潛力。曦智科技預(yù)期PACE 3在2026年上半年流片，集中于對(duì)延遲高度敏感且對(duì)吞吐量要求極高的大語(yǔ)言模型推理解碼階段。

二、年收入過(guò)億，ICT大廠和AI芯片企業(yè)均已下單

2023年、2024年、2025年，曦智科技收入分別為0.38億元、0.60億元、1.06億元，凈虧損分別為4.14億元、7.35億元、13.42億元，研發(fā)費(fèi)用分別為2.80億元、3.52億元、4.79億元。

▲2023年~2025年曦智科技收入、凈利潤(rùn)、研發(fā)支出變化（芯東西制圖）

同期綜合毛利率分別為60.7%、53.5%、39.0%。

曦智的光互連收入主要來(lái)自Scale-up和Scale-out產(chǎn)品銷(xiāo)售，2024-2025年Scale-up產(chǎn)品收入占比超7成。

自2025年起，光計(jì)算產(chǎn)品直接貢獻(xiàn)的收入占比相較光計(jì)算相關(guān)服務(wù)收入占比穩(wěn)步提升。除單卡銷(xiāo)售外，曦智科技在交付相對(duì)大規(guī)模訂單方面亦取得進(jìn)展。

其綜合資產(chǎn)負(fù)債表如下：

現(xiàn)金流如下：

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，曦智科技在全球光電混合算力領(lǐng)域的初創(chuàng)企業(yè)中擁有規(guī)模最大的專(zhuān)利組合。

截至2026年3月23日，該公司研發(fā)部門(mén)共有174名員工，占員工總數(shù)的67.2%；持有150項(xiàng)已授權(quán)專(zhuān)利，其中約80%為發(fā)明專(zhuān)利，并擁有260項(xiàng)正在申請(qǐng)的發(fā)明專(zhuān)利，其中超過(guò)一半專(zhuān)利同時(shí)支持光互連及光計(jì)算。

其收入預(yù)期于近期持續(xù)快速增長(zhǎng)。在2025年第四季度，曦智科技已獲得來(lái)自中國(guó)一家主要通訊設(shè)備及ICT基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商（包括約8200個(gè)Scale-up OCS模塊）及一家AI計(jì)算芯片開(kāi)發(fā)商（包括約2000個(gè)Scale-up OCS模塊）的多份采購(gòu)訂單，總額約8730萬(wàn)元。這些采購(gòu)訂單預(yù)期將于2026年全部完成。

此外，曦智科技已與若干知名客戶就購(gòu)買(mǎi)光計(jì)算產(chǎn)品及光互連解決方案簽訂多份框架協(xié)議及意向書(shū)，大部分采購(gòu)金額預(yù)期將于2026年及2027年實(shí)現(xiàn)。這些客戶中，至少5家為上市公司，其余均為各自行業(yè)的龍頭企業(yè)。

三、前五大客戶集中度高，已轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)代工

曦智科技的客戶主要包括科研機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)公司、GPU及服務(wù)器制造商、系統(tǒng)集成商以及AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及運(yùn)營(yíng)商，從2023年至2025年累計(jì)服務(wù)的客戶總數(shù)由12名穩(wěn)步增至44名，為數(shù)個(gè)千卡GPU集群提供支持。

2023年、2024年、2025年，其來(lái)自前五大客戶產(chǎn)生的收入分別占同期總收入的84.6%、87.0%、78.9%。

曦智科技的供應(yīng)商主要包括EDA/IP、設(shè)備、原材料及第三方制造服務(wù)供應(yīng)商。繼2024年第四季度公布的美國(guó)出口管制新規(guī)后，該公司已將后續(xù)項(xiàng)目轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)代工廠，這些合作伙伴現(xiàn)時(shí)大致滿足其持續(xù)進(jìn)行的及未來(lái)的生產(chǎn)需求。

2023年、2024年、2025年，曦智科技前五大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別占采購(gòu)總額的46.2%、41.4%、44.0%。

四、騰訊、中國(guó)移動(dòng)、百度持股

緊隨全球發(fā)售完成后，曦智科技的股權(quán)架構(gòu)如下：

騰訊旗下Tencent Mobility Limited、中國(guó)移動(dòng)旗下上海中移基金、百度旗下百度畢威分別持股3.56%、3.26%、0.86%。

結(jié)語(yǔ)：光互連與光計(jì)算并重，發(fā)力新一代AI計(jì)算系統(tǒng)

招股書(shū)顯示，中國(guó)AI計(jì)算與互連市場(chǎng)的快速擴(kuò)張，為光互連、光計(jì)算等下一代技術(shù)提供了廣闊的商業(yè)化機(jī)遇。

現(xiàn)階段，數(shù)據(jù)中心內(nèi)高速數(shù)據(jù)傳輸采用的光互連技術(shù)，已邁向大規(guī)模商用化的第一步，有效解決了電互連的帶寬瓶頸；中期將透過(guò)與光交換技術(shù)的整合，實(shí)現(xiàn)完成“傳輸-交換”閉環(huán)的全光數(shù)據(jù)中心；長(zhǎng)期而言，光計(jì)算與與光互連的融合將催生全光架構(gòu)，標(biāo)志著從“電計(jì)算+光傳輸”模式向“全光計(jì)算范式”的轉(zhuǎn)變。

全球光計(jì)算市場(chǎng)仍處于探索及早期商業(yè)化階段。曦智科技的光計(jì)算產(chǎn)品目前主要由早期采用者用于科學(xué)研究、技術(shù)驗(yàn)證及試點(diǎn)項(xiàng)目，預(yù)期將把光計(jì)算產(chǎn)品擴(kuò)展至大語(yǔ)言模型推理等更有前景的商業(yè)場(chǎng)景，同時(shí)擴(kuò)大客群。

該公司已在電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化（EDA）及AI相關(guān)任務(wù)等廣泛的下游應(yīng)用中實(shí)現(xiàn)商業(yè)化部署，計(jì)劃陸續(xù)推出近封裝光學(xué)（NPO）及共封裝光學(xué)（CPO）等光互連技術(shù)版本，以服務(wù)于正在構(gòu)建及運(yùn)營(yíng)新一代AI計(jì)算系統(tǒng)、需要比傳統(tǒng)互連方案顯著更高帶寬、更佳能效及更密集集成的客戶。