黃河財險：170萬元罰單之下，承保尚未轉正

文|小方

來源|財富獨角獸

保險業更怕的，不是賠得多，也不是賺得少，而是客戶識別、交易留痕、異常報送這些底層動作出現問題。這些問題一旦出現，監管的罰單就不只是成本支出，而可能直接反映出一家公司的管理有沒有做到位。

2026年4月7日，中國人民銀行甘肅省分行作出行政處罰決定，黃河財產保險股份有限公司因違反反洗錢相關規定被罰170.09萬元。

罰單落地時，這家公司償付能力指標仍明顯高于監管底線，凈利潤也已回到正值，但承保端仍未轉正。其眼前的局面，是反洗錢合規、承保結果和利潤來源，到了要見真章的時候。罰單不是一次插曲，觸及的是黃河財險最基礎的經營動作。

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170萬元罰單碰到的，不是邊角

這張170.09萬元罰單需要重視的地方，不是金額，而是三項違法行為類型一起出現。中國人民銀行甘肅省分行公開披露的行政處罰決定信息顯示，決定書文號為甘銀罰決字〔2026〕2號，處罰決定日期為2026年4月7日，黃河財險因未按照規定開展客戶盡職調查、未按照規定保存客戶身份資料和交易記錄、未按照規定報告可疑交易，被處170.09萬元罰款。這三項義務被同時點名，至少說明此次處罰涉及的不是一項單獨義務，而是基礎合規執行的多個環節。

圖片來源：中國人民銀行甘肅省分行行政處罰決定信息公示表

如果只將這張罰單看成一筆費用，顯然低估了它。170.09萬元或許不會改寫一家險企的資本狀況，也不會立刻拉低其償付能力充足率，但黃河財險2025年全年凈利潤僅為1874.09萬元，2024年利潤總額也只有759萬元。這樣的盈利水平下，170.09萬元已不是可以輕易翻過的小數目。更關鍵的是，此次被處罰事項直指反洗錢基礎義務，也說明相關制度執行仍有補缺空間。對一家仍未走出承保虧損、主要依靠微利維持盈利的公司來說，這一點更該被正視。

在利潤還不厚，承保端還沒回正之際，總部合規動作又被正式點名，在這種情況下，擺在黃河財險面前的，不只是完成整改，更是將反洗錢與內控要求落實到分支機構和業務流程之中。只有執行層面持續到位，這張罰單才不止停留在一次處罰結果。

黃河財險2024年度信息披露報告顯示，2023年消保監管評價結果為二級B，得分83.88分，較上年度提高3.57分；2024年監管予以通報投訴12件，同比減少82.35%；億元保費監管轉辦投訴件數0.80件/億元，同比減少4.12件/億元。投訴指標下降、消保監管評價得分上升，說明公司在消費者權益保護與投訴處置層面已有改善。而黃河財險真正要回答的，不是罰單金額大不大，而是總部的基礎動作當下以及未來是否能做到日復一日按監管要求執行到位。

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利潤轉正了，承保還沒有

黃河財險近三年的經營變化，若單看利潤，會給人一種明顯增長的感覺。若將承保結果一道亮出來，卻又完全不同。黃河財險2024年度信息披露報告數據顯示，2023年黃河財險保費收入13.81億元、利潤總額-2796萬元、綜合成本率113.8%，2024年保費收入15.04億元、利潤總額759萬元、綜合成本率108.1%。

黃河財險2025年第4季度償付能力報告則顯示，其全年保險業務收入16.28億元、凈利潤1874.09萬元、綜合成本率107.31%。2023年至2025年，黃河財險收入規模持續上行，利潤也由負轉正，經營改善已經出現。不過，其綜合成本率連續三年都在100%以上，承保端并未隨著利潤一道回正，這一點同樣不能忽略。

圖片來源：黃河財產保險股份有限公司2025年第4季度償付能力報告

對財險公司來說，綜合成本率高于100%，往往意味著承保環節本身還在虧錢。黃河財險近三年的綜合成本率確實在下行，分別為113.8%、108.1%和107.31%。不過，只要仍高于100%，承保端就還沒有真正回到盈虧平衡線以內。利潤已回到正值，并不等于承保與利潤來源已經一并轉穩。

險種明細將這種錯位體現得更為直接，黃河財險2024年度信息披露報告顯示，其機動車輛保險原保險保費收入5.98億元，賠款支出3.77億元，準備金1.04億元，承保利潤為-5675.68萬元；農業保險原保險保費收入2.61億元，承保利潤為-651.33萬元；意外傷害保險原保險保費收入1.50億元，承保利潤為-3234.52萬元。承保為正的只有責任保險和工程保險，其中責任保險承保利潤97.83萬元，工程保險承保利潤485.21萬元。車險和農險體量較大且承保利潤為負，意外傷害險承保利潤同樣為負；責任險雖錄得97.83萬元承保利潤，但尚不足以對沖主要虧損險種，這使利潤轉正與承保端轉正并未同步發生。

黃河財險值得注意的一個方面，來自車險。2025年第4季度償付能力報告顯示，其全年簽單保費16.25億元，其中車險簽單保費6.46億元，非車險前五大險種簽單保費合計9.30億元。車險仍是重要的一塊業務，而與之對應的，是2025年綜合賠付率75.26%、綜合費用率32.05%，兩項合計，綜合成本率仍為107.31%。這說明黃河財險并非沒有做出規模，但規模增長并未同步帶來承保結果回到100%以內。

那么，黃河財險的利潤從何而來，據其2024年度信息披露報告，2024年利潤總額759萬元，同期投資收益達到9905萬元；而其2025年第4季度償付能力報告顯示，黃河財險2025年投資收益率為5.47%，綜合投資收益率為6.05%，全年凈利潤1874.09萬元。結合這兩年的數據來看，黃河財險并非沒有利潤，但在綜合成本率長期高于100%的情況下，投資收益本是該公司主要的利潤來源之一。

現金流方面，黃河財險2025年累計凈現金流為1.40億元，但四季度經營活動凈現金流為-7644.63萬元，經營活動凈現金流回溯不利偏差率為-64.21%。全年累計凈現金流仍為正，但四季度經營活動凈現金流轉負，利潤修復的現金流基礎仍不算扎實。黃河財險已經擺脫大額虧損，但只要承保端仍未回到100%以內，這份利潤就還不夠穩固。

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改善已經出現，但還沒到可以放松的時候

黃河財險并不是沒有條件繼續修補。從資本面看，2025年末黃河財險總資產43.79億元、凈資產22.63億元，綜合償付能力充足率546.05%、核心償付能力充足率541.09%，償付能力指標仍明顯高于監管底線。從經營面看，2025年保險業務收入又升至16.28億元，凈利潤為正，綜合成本率也繼續回落。流動性覆蓋率等監管指標仍符合監管要求，但這些改善暫時還不足以證明經營端已經穩固。

資本指標寬裕，不等于經營質量已經穩定；利潤回正，也不等于合規執行和承保質量已經同步改善。兩起分支機構處罰，恰好說明這一點。

2025年7月1日，國家金融監督管理總局甘肅監管局行政處罰信息公示表（甘金監行處〔2025〕133號）顯示，黃河財產保險股份有限公司蘭州市中心支公司因“虛構中介業務套取費用等問題”，甘肅金融監管局對其處以罰款52萬元。

圖片來源：國家金融監督管理總局官網截圖

2026年1月4日，國家金融監督管理總局平涼監管分局行政處罰信息公示表顯示，黃河財產保險股份有限公司平涼市中心支公司，因“存在利用保險代理人從事以虛構保險中介業務的方式套取費用的問題”，平涼金融監管分局對其罰款6萬元。

圖片來源：國家金融監督管理總局官網截圖

更該重視的是，公司層面與分支機構層面的公開處罰分別指向反洗錢義務和費用真實性管理，涉及的都屬于保險經營中的基礎合規要求。

黃河財險2025年第4季度償付能力報告還顯示，該公司經營區域包括甘肅省、北京市、河北省，目前共有兩家省級分支機構。對于經營區域有限的財險公司，分支機構執行質量會直接影響合規與經營表現。

從股東背景看，其前9名股東包括甘肅省公路航空旅游投資集團有限公司、中國鐵建投資集團有限公司、中國交通建設股份有限公司、蘭州蘭石集團有限公司、白銀有色集團股份有限公司、讀者出版傳媒股份有限公司等。

值得注意的是，黃河財險2024年工程保險承保利潤為485.21萬元，但原保險保費收入僅9247.30萬元；車險原保險保費收入5.98億元，承保利潤卻為-5675.68萬元。收入規模更大的車險，尚未成為更穩的利潤來源。

因此，黃河財險當前面對的，不只是170.09萬元罰單，也不是1874.09萬元凈利潤。公司層面的反洗錢處罰、連續三年高于100%的綜合成本率，以及分支機構因虛構中介業務套取費用被罰，指向的是同一個經營現實，即合規執行、承保質量與分支機構管理能否同步改善。