山西焦煤一季報(bào)：營(yíng)收微降、凈利大增，釋放三重信號(hào)

4月28日晚間，山西焦煤發(fā)布2026年一季度財(cái)報(bào)，核心數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“營(yíng)收微降、凈利大增”的反差格局，背后是行業(yè)周期波動(dòng)與企業(yè)內(nèi)部調(diào)整的雙重作用 。作為全球最大的煉焦煤生產(chǎn)商、山西省屬核心國(guó)企，這份財(cái)報(bào)不僅關(guān)乎企業(yè)自身發(fā)展，更折射出山西焦煤產(chǎn)業(yè)的最新走向。

財(cái)報(bào)顯示，山西焦煤一季度主營(yíng)收入88.61億元，同比小幅下降1.82%；歸母凈利潤(rùn)卻達(dá)到8.08億元，同比大幅上升18.62%。一降一增的反差，核心源于非經(jīng)常性收益的加持。

《晉才晉商》注意到，一季度公司扣非凈利潤(rùn)為6.46億元，同比下降10.88%，這一數(shù)據(jù)更能反映主業(yè)真實(shí)盈利水平 。主業(yè)盈利短期承壓，與焦煤市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)直接相關(guān)。近期焦煤行業(yè)面臨需求端疲軟、港口庫(kù)存高企等壓力，市場(chǎng)價(jià)格整體偏弱，直接影響企業(yè)營(yíng)收與核心利潤(rùn)空間。

與此同時(shí)，一季度公司投資收益達(dá)1.48億元，成為拉動(dòng)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵增量，這也解釋了為何扣非凈利潤(rùn)下滑、歸母凈利潤(rùn)卻逆勢(shì)增長(zhǎng) 。此外，公司一季度毛利率為28.6%，同比下降2.19個(gè)百分點(diǎn)，也印證了主業(yè)盈利空間受價(jià)格擠壓的現(xiàn)狀 。

負(fù)債端方面，公司一季度負(fù)債率為56.02%，財(cái)務(wù)費(fèi)用1.27億元，整體負(fù)債水平可控，財(cái)務(wù)費(fèi)用規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定，未對(duì)利潤(rùn)造成明顯拖累 。

山西焦煤的行業(yè)地位，離不開其稀缺的資源稟賦與全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司組建于2001年10月，總部位于太原，是山西省國(guó)資委直接監(jiān)管的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，旗下?lián)碛猩轿鹘姑骸⑸矫簢?guó)際、山西焦化3家A股上市公司，其中山西焦煤（000983）為核心上市平臺(tái) 。

作為全球煉焦煤龍頭，山西焦煤擁有焦煤、肥煤、1/3焦煤等全系列煉焦煤資源，其中強(qiáng)粘焦煤、肥煤屬于世界稀缺資源，具有低灰、低硫、低磷、粘結(jié)性強(qiáng)的特點(diǎn)，是高端鋼鐵大高爐必需的“骨架煤”，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵焦化企業(yè)具有不可替代性。截至2024年底，公司資源量達(dá)65.3億噸，2024年還取得興縣井田探礦權(quán)，新增資源量9.5億噸，資源壽命遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

目前，山西焦煤旗下有150座煤礦、55座選煤廠，煉焦煤產(chǎn)銷量位居世界前列，2024年位列《財(cái)富》世界500強(qiáng)第471位，是山西能源產(chǎn)業(yè)的核心支柱之一 。

近期，山西焦煤動(dòng)作不斷，一邊鞏固資源優(yōu)勢(shì)、擴(kuò)大產(chǎn)能儲(chǔ)備，一邊推進(jìn)降本增效、布局轉(zhuǎn)型發(fā)展，為后續(xù)業(yè)績(jī)穩(wěn)定夯實(shí)基礎(chǔ) 。

資源拓展方面，興縣礦井及選煤廠項(xiàng)目加速推進(jìn)。4月23日，山西焦煤相關(guān)負(fù)責(zé)人深入項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)，該項(xiàng)目作為2026年全省重點(diǎn)工程，建成后將進(jìn)一步提升公司優(yōu)質(zhì)焦煤產(chǎn)能，保障長(zhǎng)期資源供給 。同時(shí)，集團(tuán)首座劃轉(zhuǎn)礦井龍峰煤業(yè)近期正式投產(chǎn)，該礦產(chǎn)能120萬(wàn)噸/年，是山西焦煤資源整合的重要成果，進(jìn)一步完善產(chǎn)能布局。

降本增效與改革方面，4月13日，山西焦煤召開2026年度物資集采啟動(dòng)會(huì)，明確以“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)、總成本最優(yōu)”為原則推進(jìn)集中采購(gòu)，通過(guò)規(guī)范流程、優(yōu)化方案降低運(yùn)營(yíng)成本，提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)效 。此外，公司持續(xù)推進(jìn)智能化改造，旗下礦井不斷升級(jí)智能化開采系統(tǒng)，提升生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本。

轉(zhuǎn)型發(fā)展層面，山西焦煤積極布局綠色低碳領(lǐng)域，旗下?lián)碛?座燃煤電廠、37座瓦斯、余熱及光伏電廠，總裝機(jī)容量超5000兆瓦，同時(shí)深化與中國(guó)煤科等企業(yè)合作，推動(dòng)煤炭安全、高效、綠色、智能生產(chǎn)，助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型 。

這份一季報(bào)，看似主業(yè)盈利承壓，實(shí)則釋放出三重關(guān)鍵信號(hào)，凸顯山西焦煤的行業(yè)韌性與發(fā)展?jié)摿Α?/p>

第一，資源稀缺性支撐盈利底線。盡管焦煤價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致主業(yè)盈利短期承壓，但28.6%的毛利率依然保持較高水平，核心源于公司優(yōu)質(zhì)稀缺的焦煤資源。在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中，優(yōu)質(zhì)煉焦煤不可替代，長(zhǎng)期來(lái)看，資源稟賦將持續(xù)支撐公司盈利韌性。

第二，非經(jīng)常性收益調(diào)節(jié)利潤(rùn)，抗周期能力強(qiáng)。投資收益等非經(jīng)常性損益成為利潤(rùn)“緩沖墊”，體現(xiàn)公司多元化布局的優(yōu)勢(shì)，能夠在行業(yè)周期低谷時(shí)對(duì)沖主業(yè)壓力，平滑業(yè)績(jī)波動(dòng) 。

第三，改革與資源儲(chǔ)備蓄力長(zhǎng)期發(fā)展。近期資源拓展、降本增效、智能化改造等動(dòng)作，都是公司著眼長(zhǎng)期的布局。隨著興縣項(xiàng)目落地、集采成效顯現(xiàn)，后續(xù)有望逐步轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)?cè)隽浚苿?dòng)公司穿越行業(yè)周期，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展 。

對(duì)于山西焦煤而言，一季度的業(yè)績(jī)反差，是行業(yè)周期下的階段性表現(xiàn)。作為山西能源產(chǎn)業(yè)的“壓艙石”，其手握稀缺資源、持續(xù)推進(jìn)改革轉(zhuǎn)型，長(zhǎng)期發(fā)展根基依然穩(wěn)固，也將持續(xù)為山西經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入動(dòng)力。

本文綜合整理自山西焦煤公告等公開信息