萬和電氣2025財報看點：盈利結構優化，全球化產能釋放紅利

文/樂居財經 楊凱越

2025年，廚衛電器行業步入深度調整期。家電地產鏈紅利消退之后，國內廚衛電器賽道已然告別粗放式增量時代，全面駛入存量博弈與結構重構的深水區。

奧維云網數據顯示，全年廚衛全品類零售額1613億元，同比下滑8.5%，市場需求透支疊加行業政策紅利逐步退潮，內卷化價格戰持續蔓延，中小品牌加速出清，行業競爭正式從規模擴張轉向核心能力的終極比拼。

在此背景下，廣東萬和新電氣股份有限公司（002543.SZ）發布2025年年報，交出一份逆周期穩經營、結構性高成長的答卷.財報顯示，萬和電氣2025年實現營業收入72.29億元，整體保持穩健；歸母凈利潤2.16億元，經營活動現金流凈額2.86億元，現金儲備充足。

在行業整體承壓之下，萬和電氣以產品驅動、效率增長、數智賦能、品質引領四大主軸，構筑起穿越周期的核心壁壘，展現出龍頭企業的經營韌性與戰略優越性。

逆市破局，結構性亮點凸顯

萬和電氣的2025年，是強者恒強的一年。面對行業零售額同比下滑的壓力，萬和電氣依托燃氣熱水器單項冠軍優勢與全球化產能布局，實現多維度突破，核心亮點清晰可見。

技術壁壘持續加固，高端化成效顯著。作為燃氣熱水器領域連續22年市場占有率第一的龍頭，萬和電氣2025年研發投入3.07億元，占營收比例達4.24%，同比提升6.19%，創下歷史新高。報告期內，萬和電氣拿下89項行業先進技術成果，其中國際領先18項、3766項有效專利，主導或參與313項國內外標準編制。航天級冷凝水霧化外排、超低溫熱泵、全預混燃燒等核心技術落地，推動安睡洗、銀河ML10等高端系列熱銷，其中高端型號銷量完成率達249.7%，產品結構向高毛利升級。

出海業務逆勢高增，全球化產能筑牢護城河。在內銷市場疲軟時，萬和電氣出口銷售30.11億元，占營收比提升至41.66%，同比大增13.08%，連續兩年保持兩位數增長，成為第一增長曲線。目前，萬和電氣已形成泰國、埃及兩大海外生產基地，2025年3月埃及基地正式量產，輻射歐洲、非洲市場；泰國基地一、二期全面投產，有效分散供應鏈風險。出口業務以OEM-ODM-OBM階梯升級，燃氣熱水器、采暖爐、烤爐等產品出口量穩居行業前列，在西歐、東歐、北美形成差異化優勢，對沖國內市場壓力。

效率變革落地，盈利能力結構性修復。面對行業價格戰與成本波動，萬和通過DTC轉型與精益制造，實現國內線下渠道毛利率36.29%，同比提升3.29個百分點；熱廚生產效率提升20%，庫存資金周轉率提高30%；APS數字化排產效率提升250%，設備綜合效率（OEE）從57%升至73%。在行業普遍承壓時，萬和電氣以全價值鏈提效，守住盈利基本盤。

財務基本面穩健，現金流與分紅彰顯實力。2025年末萬和電氣總資產81.11億元，歸母凈資產48.05億元，資產負債率降至40.77%，財務結構健康。利潤分配方案為每10股派現2.4元（含稅），現金分紅總額1.78億元，持續回報投資者。經營現金流2.86億元，為研發與全球化擴張提供充足彈藥。

長期主義制勝，彰顯戰略優越性

廚衛行業正經歷政策退坡、存量競爭、結構升級三重變革，滲透率見頂、換新周期拉長、供需錯配成為行業共性難題。萬和電氣以長期主義應對短期波動，其戰略定位與運營體系，在行業對比中優勢突出。

萬和電氣戰略定位精準，堅守熱水采暖黃金賽道，聚焦全屋熱水采暖解決方案，同時布局廚房電器與生活電器，形成“一主兩翼”格局。2025年萬和廚房電器收入34.85億元，同比增長4.59%，在行業下滑背景下逆勢增長；空氣能熱泵突破-46℃極寒運行技術，打開北方采暖增量市場。相較于同行多元擴張，萬和聚焦核心賽道，將資源集中于技術與品牌壁壘構建，形成差異化競爭力。

報告期內，萬和電氣推行數智化與品牌年輕化并行，穿越行業周期。VOC用戶系統迭代至3.0，經營駕駛艙升級，實現“數據驅動決策”；營銷端抖音OMO模式覆蓋1079家門店，全年直播6.88萬場，發布短視頻23.57萬個，沉淀超1.33億消費人群資產。品牌端深化“天生可靠”心智，簽約楊超越、贊助熱門綜藝，推動品牌年輕化，抖音平臺“可靠”心智穩居行業第一，知乎正面評價率超90%。

目前，萬和電氣的雙循環格局已成型，未來增長空間清晰。在國內市場，熱水器以舊換新政策延續，萬和作為一級能效銷量冠軍，充分受益存量換新；洗碗機、嵌入式廚電滲透率不足10%，增長空間廣闊。于海外市場，萬和電氣泰國、埃及基地產能釋放，并計劃于2026年加碼西歐熱泵、東歐采暖爐、北美燃熱市場，自主品牌占比持續提升。

展望未來，萬和電氣正從燃氣具制造商向全球熱水采暖解決方案服務商進階。在行業集中度持續提升、國產替代加速、低碳轉型深化的趨勢下，萬和憑借技術壁壘、全球化產能、效率優勢與品牌心智，有望進一步擴大市場份額。短期看，海外高增與國內結構優化支撐業績穩健；長期看，氫能、熱泵、智能套系打開成長空間，萬和電氣正以確定性戰略，穿越行業不確定性，書寫廚衛龍頭的長期價值。

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