摩根士丹利：寧德時代凝聚態電池樹豪華標桿，高端市場或帶來更好盈利表現

北京國際車展的電池技術之戰持續吸引全球資本的關注。摩根士丹利在其4月27日發布的最新研報“Luxury Marques in Focus”中指出，寧德時代（CATL）在北京車展上發布的下一代凝聚態電池，為豪華電動汽車樹立了新的性能標桿，有望加速高端車型的電動化進程。該行認為，這一技術突破將對寧德時代的利潤結構產生積極影響，因此將其A股和H股目標價分別上調6%至人民幣560元和港幣695元。

技術突破：續航超1000公里，安全性顯著提升

據摩根士丹利報告，寧德時代最新發布的凝聚態電池在能量密度方面實現了行業領先——單體能量密度達到約350Wh/kg或760Wh/L。基于這一技術，轎車可實現約1500公里的超長續航，SUV車型續航也可達到約1000公里。

更重要的是，該電池在電解質技術上的創新，大幅降低了電池漏液和熱失控風險，顯著減少了起火可能性，提升了下一代電動汽車的整體安全水平。摩根士丹利認為，通過優先解決能量密度和安全性的雙重挑戰，寧德時代正將凝聚態電池從概念產品推向高端市場的實際應用階段。

高端市場空間：潛在年需求200-300GWh

報告透露，在北京車展期間，蔚來、尊界（Maextro）、保時捷和捷豹路虎等豪華品牌已表達了對凝聚態電池的興趣，計劃在其旗艦車型上采用該技術。摩根士丹利估算，僅中國和歐盟的豪華車型市場，每年可為凝聚態電池提供約200-300GWh的潛在需求。

摩根士丹利分析指出，高端電池由于更高的能量密度、與整車平臺更深度的集成以及更嚴格的安全要求，其平均售價遠高于普通電池。同時，豪華電動汽車市場的價格敏感度較低，這使得寧德時代能夠更好地傳遞技術價值，而非在成本端進行價格競爭。隨著麒麟電池、凝聚態電池等高端解決方案的占比提升，公司整體利潤率將受益。

盈利預測上調：2026-28年凈利潤預計提升6.5%-10%

基于一季度業績表現及北京車展釋放的積極信號，摩根士丹利上調了寧德時代2026-2028年的動力電池出貨量假設，以反映公司在高端市場的韌性以及在中國大眾市場電動車增速放緩背景下持續獲取市場份額的能力。

該行預計，隨著2027-2028年高端凝聚態電池滲透率上升，寧德時代的單瓦時凈利潤（dollar margin）將分別提高5%和6%。據此，摩根士丹利將寧德時代2026-2028年的EBITDA預測上調6%/8%/9%，同期凈利潤預測分別上調6.5%/9%/10%。

摩根士丹利認為，從戰略角度看，凝聚態電池將進一步鞏固寧德時代在高端動力電池市場的主導地位，特別是在技術壁壘最高的長續航、高性能應用領域。這將強化寧德時代作為高端車企首選合作伙伴的角色，提升客戶粘性，并在豪華電動車滲透率持續提升的背景下，確保其在電池價值鏈中最具盈利能力的環節占據份額。