中資券商出海三十年：業(yè)績爆發(fā)，何時(shí)逆襲？ | 《財(cái)經(jīng)》特別報(bào)道

中資券商在海外發(fā)展，首先要合法合規(guī)經(jīng)營，把風(fēng)險(xiǎn)控制住，其次一定要順勢(shì)而為

文｜《財(cái)經(jīng)》記者 張欣培 特約撰稿人 成孟琦

編輯｜郭楠 陸玲

隨著券商年報(bào)的陸續(xù)披露，數(shù)據(jù)顯示，2025年中資券商的國際業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)大爆發(fā)。

國際業(yè)務(wù)已經(jīng)成為頭部券商之間業(yè)績比拼的關(guān)鍵。中信證券保持領(lǐng)先，成為唯一境外業(yè)務(wù)收入超百億元的券商；國泰海通緊隨其后，境外業(yè)務(wù)收入增長達(dá)229.49%；中金公司境外業(yè)務(wù)收入占比接近30%；廣發(fā)證券、中信建投境外業(yè)務(wù)收入均實(shí)現(xiàn)翻倍增長。

中資券商抓住了港股回暖的歷史性機(jī)遇。數(shù)據(jù)顯示，2025年，中國香港市場股權(quán)融資發(fā)行規(guī)模899.85億美元，同比增長237.32%。其中，中資券商在港股IPO（首次公開募股）保薦市場的份額超七成。

“港股IPO市場，無論從數(shù)量到質(zhì)量再到銷售能力，中資投行已經(jīng)超越外資了。”一位中資券商國際業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。“對(duì)比國際投行，中資機(jī)構(gòu)在覆蓋全球長線基金方面仍有提升空間。”另一位中資券商投行人士表示。

中資券商國際化歷程已走過30余年。回顧以往，有過輝煌，也有過落寞，2024年經(jīng)歷拐點(diǎn)，自2025年正式邁入新的快速發(fā)展階段。

不同以往，中資券商此輪國際化之路已呈現(xiàn)出新特點(diǎn)，區(qū)域布局、業(yè)務(wù)模式全面升級(jí)。在區(qū)域上，中國香港仍是關(guān)鍵支點(diǎn)，同時(shí)形成了以中國香港為樞紐、輻射全球、重點(diǎn)拓展新興市場國家的國際化之路。在業(yè)務(wù)拓展上，以投行、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為支點(diǎn)，逐步打造綜合金融服務(wù)體系。在發(fā)展模式上，內(nèi)生增長與外延并購并舉，通過多種方式實(shí)現(xiàn)客戶資源與服務(wù)能力全面提升。

與此同時(shí)，行業(yè)格局分化明顯，頭部券商與中小券商走出截然不同的國際化路徑。頭部券商正從“規(guī)模擴(kuò)張”邁向“質(zhì)效提升”新階段，布局網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球，成為打造一流投資銀行的關(guān)鍵一環(huán)；中小券商則多立足中國香港，通過特色化、差異化道路尋求突破和發(fā)展。

3月13日，《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃綱要》發(fā)布，新增“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”表述，這是該提法首次寫入國家五年規(guī)劃。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這樣的表述釋放出做強(qiáng)做優(yōu)資本市場中介機(jī)構(gòu)、提升金融核心競爭力的強(qiáng)烈信號(hào)，成為中國金融強(qiáng)國建設(shè)、資本市場高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程中的標(biāo)志性政策部署。

“中資企業(yè)全球化產(chǎn)業(yè)配套需求，宏觀政策與戰(zhàn)略引導(dǎo)、‘一帶一路’與RCEP（區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定）紅利、市場多元化與風(fēng)險(xiǎn)分散以及投資者全球配置需求的變化，都為中資券商出海創(chuàng)造機(jī)遇。”東吳證券向《財(cái)經(jīng)》表示。

中資券商國際化業(yè)務(wù)拓展需要持續(xù)補(bǔ)充彈藥。3月12日，廣發(fā)證券公告，擬向全資子公司廣發(fā)香港增資不超過61.01億港元。1月23日，華泰證券公告擬向華泰國際增資不超過90億港元，2月10日，華泰證券完成了100億港元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行。2月，東吳證券向香港子公司增資事項(xiàng)獲證監(jiān)會(huì)無異議批復(fù)，華安證券香港子公司增資同步獲批。

“中資券商一定要抓住市場機(jī)會(huì)。在市場低迷的時(shí)候進(jìn)行業(yè)務(wù)布局，在市場好的時(shí)候去融資，持續(xù)把經(jīng)營做好、競爭力做強(qiáng)。”一位頭部券商相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“但是目前中資券商在境外發(fā)債融資成本很高，PB（市凈率）低于1倍也基本失去了在港股進(jìn)行股權(quán)融資的機(jī)會(huì)。”

業(yè)績答卷：

2025年中資券商境外業(yè)績大爆發(fā)

2025年，中資券商迎來全面復(fù)蘇，經(jīng)紀(jì)、投行、資管三大業(yè)務(wù)線全線回暖。其中，國際業(yè)務(wù)憑借港股IPO爆發(fā)、跨境金融工具擴(kuò)容及政策持續(xù)開放，成為全年增速最亮眼的板塊之一。

中國證券業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，34家內(nèi)地券商共設(shè)立36家境外子公司，境外子公司總資產(chǎn)達(dá)1.94萬億港元（約合1.78萬億元人民幣），同比增長31.95%；全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入452.33億港元（約合414.41億元人民幣），同比增長6.15%。

對(duì)頭部券商之間的競爭而言，境外業(yè)務(wù)已成為關(guān)鍵勝負(fù)手。

2025年，中信證券實(shí)現(xiàn)營收748.54億元、歸母凈利潤300.76億元，國泰海通緊隨其后，實(shí)現(xiàn)營收631.07億元、歸母凈利潤278.09億元。在國際業(yè)務(wù)上，中信證券仍有較大領(lǐng)先。年報(bào)顯示，2025年中信證券國際業(yè)務(wù)收入達(dá)155.19億元，同比增長41.75%，國際業(yè)務(wù)收入占比達(dá)20.73%；同期國泰海通國際業(yè)務(wù)收入為95.86億元，同比增長229.49%，國際業(yè)務(wù)收入占比為15.19%。

華泰證券與廣發(fā)證券2025年?duì)I收均超過300億元，華泰證券以微弱優(yōu)勢(shì)居行業(yè)第三。在國際業(yè)務(wù)上，華泰證券仍保持較大優(yōu)勢(shì)，但廣發(fā)證券增速接近翻倍。年報(bào)顯示，2025年華泰證券國際業(yè)務(wù)收入為59.18億元，同比下滑46.75%，國際業(yè)務(wù)收入占比為16.53%，若剔除2024年處置AssetMark產(chǎn)生一次性損益的影響，同比增長為23.82%；同期廣發(fā)證券國際業(yè)務(wù)收入為26.99億元，同比大增99.85%，國際業(yè)務(wù)收入占比為7.60%。

2025年?duì)I收規(guī)模在200億元到300億元之間的券商中，中金公司國際業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)顯著。年報(bào)顯示，2025年中金公司國際業(yè)務(wù)收入為83.93億元，同比增58.11%，國際業(yè)務(wù)收入占比達(dá)29.47%。此外，中國銀河國際業(yè)務(wù)收入為25.69億元，位列行業(yè)第五；中信建投國際業(yè)務(wù)收入14.92億元，同比大增102.69%。

中資券商國際業(yè)務(wù)收入大漲的核心原因來自港股市場回暖。2025年，恒生指數(shù)上漲27.77%，領(lǐng)漲全球主要市場指數(shù)；港股IPO募資額達(dá)2858億港元，同比增長224%，時(shí)隔數(shù)年重登全球榜首。寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥等A股龍頭以A加H方式上市，貢獻(xiàn)了近一半的新股募資額，港股作為中國核心資產(chǎn)對(duì)接全球資本樞紐的地位進(jìn)一步確立。這一變化直接轉(zhuǎn)化為中資券商的投行收入。

2025年，港股保薦市場前四名均為中資券商，這標(biāo)志著中資機(jī)構(gòu)已從港股市場的參與者升級(jí)為主導(dǎo)力量。以中金公司為例，其參與了港股117單IPO中的42單。

一些港股標(biāo)桿案例由中資券商主導(dǎo)。2025年5月20日，寧德時(shí)代正式登陸港交所，距離遞表僅用時(shí)128天，融資額約410億港元，成為2025年港股最大IPO，并在上市后持續(xù)溢價(jià)。中金公司、中信建投、摩根大通、美銀證券等機(jī)構(gòu)參與其中。值得一提的是，中信建投曾主導(dǎo)寧德時(shí)代創(chuàng)業(yè)板IPO、2020年及2022年的百億定增。

中資券商國際業(yè)務(wù)崛起，更離不開中國企業(yè)的出海浪潮。“2025年國際業(yè)務(wù)增長主要得益于中國企業(yè)加快了全球化布局，中國資本市場的雙向開放不斷深化，以及人民幣國際化的穩(wěn)定推進(jìn)。面向未來，將重點(diǎn)強(qiáng)化業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)、服務(wù)生態(tài)和管理機(jī)制的建設(shè)，持續(xù)提升跨境綜合服務(wù)能力，努力打造中國投資和投資中國的首選投行。”中信證券國際董事長李春波在業(yè)績會(huì)上表示。

進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，服務(wù)出海已成為券商近兩年的重點(diǎn)發(fā)力方向。一位頭部券商人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，“近兩年的業(yè)務(wù)拓展重點(diǎn)就是出海，不僅幫助企業(yè)赴港上市融資，也為企業(yè)、個(gè)人提供全球資產(chǎn)配置方案。公司手中的港股IPO項(xiàng)目發(fā)行情況總體不錯(cuò)，不少內(nèi)地資金想要參與其中。”“走出去是最好的‘反內(nèi)卷’。”另一位頭部券商人士直言。

布局演進(jìn)：

從扎根中國香港，到布局“一帶一路”

中資券商國際化并非一蹴而就，而是伴隨中國資本市場的開放節(jié)奏，逐步從被動(dòng)配套轉(zhuǎn)向主動(dòng)布局。

早在20世紀(jì)90年代，中資券商便開啟出海探索之路。申銀萬國（香港）有限公司1993年在香港成立，是最早到香港發(fā)展業(yè)務(wù)的中資證券機(jī)構(gòu)之一。1995年，國泰君安（香港）有限公司注冊(cè)成立，也是較早成為香港聯(lián)交所成員并開展業(yè)務(wù)的中資券商。1997年，中金公司（香港）成立，隨后操刀了多家大型國企的赴港上市。

2010年前后，申萬香港、國泰君安國際、中信證券、海通證券等先后在港股上市，標(biāo)志著中資券商國際化進(jìn)入新的發(fā)展階段。之后，隨著監(jiān)管層鼓勵(lì)走出去政策的推出和中國企業(yè)走出去及融資需求旺盛的紅利釋放、滬深港股通的開閘，2016年以后疊加中資美元債的蓬勃發(fā)展，中資在港券商的經(jīng)紀(jì)、投行、FICC（固定收益、外匯和大宗商品業(yè)務(wù)）等業(yè)務(wù)都有了長足發(fā)展。

在此期間，頭部券商率先打破單一布局，通過收購境外機(jī)構(gòu)、自建海外網(wǎng)點(diǎn)拓展版圖，業(yè)務(wù)范圍逐步延伸至跨境并購、離岸債券、資產(chǎn)管理等領(lǐng)域。例如，2012年至2013年，中信證券收購法國里昂證券，加快了國際化業(yè)務(wù)的布局步伐。

“在收購里昂之前，我們很難敲開大型機(jī)構(gòu)投資者的門。收購里昂之后，有了配售網(wǎng)絡(luò)，投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。”參與上述收購的一位券商高管回憶稱。

2022年，中資券商國際化進(jìn)入調(diào)整期。在中資美元債違約潮、港股熊市、美聯(lián)儲(chǔ)加息等多重沖擊下，部分中資券商損失慘重。海通國際2022年虧損65億港元，曾經(jīng)的“港股IPO之王”最終在2024年1月私有化退市。

2024年，中資券商國際業(yè)務(wù)開始走出低谷，業(yè)績企穩(wěn)反彈，由此開啟了高質(zhì)量出海階段。

從區(qū)域格局上看，當(dāng)前，中國香港仍然是中資券商布局國際化的絕對(duì)核心陣地，但向外已經(jīng)有了很大延伸。目前已經(jīng)形成“以香港為樞紐、輻射全球、重點(diǎn)深耕新興市場”的格局，東南亞、中東成為重點(diǎn)布局方向。

在東南亞市場，隨著“一帶一路”倡議的不斷深入推進(jìn)，中資券商國際化網(wǎng)絡(luò)不斷向東南亞等新興市場延伸，提供特色化服務(wù)。

銀河證券在東南亞探索出一條差異化發(fā)展路徑。2023年底，銀河證券對(duì)馬來西亞聯(lián)昌集團(tuán)旗下的證券業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)100%控股，2024年正式更名銀河海外，將境外業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)從中國香港延伸到了馬來西亞、新加坡、印尼、泰國等10多個(gè)國家和地區(qū)，海外市場份額大幅提升。2025年，銀河海外經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在新加坡排名第一、馬來西亞排名第二，投行業(yè)務(wù)全面開花，完成71個(gè)東南亞項(xiàng)目，累計(jì)交易規(guī)模約47億新元。

2026年4月，由中投公司、印尼投資局和阿塞拜疆國家石油基金聯(lián)合發(fā)起的中國-東盟合作基金（CAIP）正式落地，首關(guān)規(guī)模約5.2億美元，目標(biāo)總規(guī)模10億美元，中國銀河證券境外子公司銀河海外擔(dān)任基金普通合伙人（GP）。基金主要投向兩個(gè)方面，一是由優(yōu)質(zhì)私募股權(quán)管理人管理、具備清晰“中國-泛東盟”投資策略的基金產(chǎn)品；二是東盟重點(diǎn)國家優(yōu)質(zhì)直接投資項(xiàng)目。

中國銀河證券執(zhí)委會(huì)委員、業(yè)務(wù)總監(jiān)兼銀河海外董事長吳鵬表示，銀河海外將充分發(fā)揮在東南亞市場的深厚積淀、廣泛資源與豐富經(jīng)驗(yàn)，全力助力基金精準(zhǔn)把握高增長行業(yè)機(jī)遇與新一輪投資窗口期。

為何東南亞成為中資券商聚集地？興業(yè)證券認(rèn)為，主要原因有三個(gè)方面：首先是產(chǎn)業(yè)跟隨，中企產(chǎn)業(yè)鏈向東盟外遷催生了龐大的本地化投融資與外匯避險(xiǎn)需求；二是“財(cái)富外溢”，新加坡作為全球家族辦公室中心，正吸引亞太高凈值人群進(jìn)行資產(chǎn)多元化配置；三是“避險(xiǎn)需求”，在地緣政治復(fù)雜化背景下，多元化布局已成為金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的必然選擇。

在中東市場，2025年5月15日，中金公司迪拜持牌分支正式運(yùn)營，成為對(duì)接海灣主權(quán)財(cái)富基金的重要窗口。中資券商實(shí)現(xiàn)零的突破，標(biāo)志著券商在中東地區(qū)的深化發(fā)展。

“未來隨著人民幣國際化的不斷深入推動(dòng)，以及中國金融市場深度廣度的不斷增強(qiáng)，券商可以考慮更多的海外布局，從而推動(dòng)中資機(jī)構(gòu)的全球獲客，以及整體產(chǎn)品和業(yè)務(wù)覆蓋能力。”國聯(lián)民生向《財(cái)經(jīng)》表示。

路徑分化：

頭部與中小券商的差異化出海之路

在國際化布局上，頭部券商與中小券商逐漸走出了差異化發(fā)展之路。

頭部券商在區(qū)域上立足中國香港，向東南亞延伸，拓展全球。在業(yè)務(wù)上，實(shí)現(xiàn)從通道出海到能力出海的高質(zhì)量發(fā)展。業(yè)內(nèi)人士表示，頭部機(jī)構(gòu)正積極探索從“本土服務(wù)商”向“全球綜合金融機(jī)構(gòu)”的轉(zhuǎn)型之路。

作為行業(yè)龍頭的中信證券以中國香港為基地向東南亞、印度等新興市場延伸。在印度完成當(dāng)?shù)刈畲骃aaS平臺(tái)Unicommerce的IPO，在菲律賓能源行業(yè)IPO市場份額位居前三。2025年4月正式上線馬來西亞窩輪業(yè)務(wù)，成為首家中資發(fā)行人。

通過并購里昂證券，中信證券迅速切入歐洲、美國、拉美等市場，在日本、澳大利亞等市場保持機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，形成“新興市場增量+成熟市場存量”的組合。

華泰證券則采取“科技賦能+區(qū)域突破”策略，以新加坡為支點(diǎn)打造“投行+財(cái)富管理+機(jī)構(gòu)交易”生態(tài)體系，以科技為驅(qū)動(dòng)，打造覆蓋全球多市場的交易平臺(tái)。構(gòu)建中國香港、美國、新加坡三地連通的24小時(shí)交易臺(tái)。此外，華泰證券還通過收購越南本地券商牌照成為首家直接參與越南證券交易的中資機(jī)構(gòu)。

在業(yè)務(wù)拓展上，頭部券商聚焦全球資產(chǎn)配置，搭建離岸基金、家族辦公室、跨境理財(cái)?shù)确?wù)體系，服務(wù)境內(nèi)外高凈值客戶。同時(shí)，F(xiàn)ICC業(yè)務(wù)、衍生品業(yè)務(wù)快速崛起，外匯、大宗商品、跨境風(fēng)險(xiǎn)管理工具逐步完善，打破傳統(tǒng)投行依賴，提升業(yè)務(wù)抗周期能力。

相比之下，中小券商的布局則更加聚焦。受限于資本實(shí)力、人才儲(chǔ)備等限制因素，中小券商普遍摒棄全面鋪開模式，不再追求“大而全”，側(cè)重區(qū)域市場，打造特色化、差異化服務(wù)。

例如，國聯(lián)民生當(dāng)前建立了以中國香港為核心樞紐，構(gòu)建起覆蓋資產(chǎn)管理、投資銀行、金融市場及財(cái)富管理的國際化發(fā)展綜合平臺(tái)。國聯(lián)民生的核心增長引擎業(yè)務(wù)是固定收益（FICC）及衍生品業(yè)務(wù)，明確了精品投行與跨境融資都是未來重點(diǎn)發(fā)展方向。

東吳證券也把核心布局放在了中國香港與新加坡。不同于其他券商，東吳證券是從新加坡率先開啟國際化布局。2015年設(shè)立新加坡子公司，2016年布局中國香港。目前，東吳證券形成了以中國香港為核心樞紐、新加坡為重要支點(diǎn)的差異化布局。

興業(yè)證券亦形成了以中國香港為樞紐、新加坡支點(diǎn)輻射東南亞的規(guī)劃布局。業(yè)務(wù)上聚焦跨境投行、跨境資產(chǎn)管理、財(cái)富管理等。

國金證券也以中國香港為核心樞紐，主打港股IPO、跨境投行等。國金證券告訴《財(cái)經(jīng)》，下一步將持續(xù)發(fā)揮投行業(yè)務(wù)牽引作用，拓展境外投行業(yè)務(wù)布局，持續(xù)豐富中國香港資本市場多業(yè)務(wù)布局。

“行業(yè)分化是必然且健康的演進(jìn)。”興業(yè)證券向《財(cái)經(jīng)》表示，中型券商通過“生態(tài)位突圍”開辟了差異化路徑，不求“大而全”的全線肉搏，而是聚焦“中國香港+新加坡”雙核樞紐，精準(zhǔn)對(duì)位“新質(zhì)生產(chǎn)力”中型出海企業(yè)，避開同質(zhì)化競爭，實(shí)現(xiàn)從“規(guī)模競爭”向“局部優(yōu)勝”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

中證協(xié)在報(bào)告中指出，頭部券商與中小券商各展所長、錯(cuò)位競爭，既順應(yīng)了行業(yè)發(fā)展規(guī)律，也契合資本市場開放大局。

機(jī)遇與挑戰(zhàn)：

一流投行進(jìn)階之路

中資券商出海30年，是中國資本市場對(duì)外開放的生動(dòng)縮影，更是行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)金融強(qiáng)國的必由之路。對(duì)于中資券商的國際化發(fā)展來說，未來充滿了機(jī)遇。

政策層面，監(jiān)管層已經(jīng)為行業(yè)制定了清晰的發(fā)展藍(lán)圖。2024年證監(jiān)會(huì)發(fā)布相關(guān)意見明確提出，到2035年，形成兩家至三家具備國際競爭力與市場引領(lǐng)力的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)，力爭在戰(zhàn)略能力、專業(yè)水平、公司治理、合規(guī)風(fēng)控、人才隊(duì)伍、行業(yè)文化等方面居于國際前列；到本世紀(jì)中葉，形成綜合實(shí)力和國際影響力全球領(lǐng)先的現(xiàn)代化證券基金行業(yè)。

“中國資本市場高水平雙向開放邁入新階段，中資企業(yè)全球化布局催生持續(xù)增長的跨境投融資需求，人民幣國際化與‘一帶一路’建設(shè)縱深推進(jìn)，香港國際金融中心功能不斷強(qiáng)化，疊加全球流動(dòng)性環(huán)境趨于改善，為券商拓展境外業(yè)務(wù)創(chuàng)造了有利條件。”東吳證券表示。

實(shí)際上，目前中資券商在全球金融行業(yè)的某些領(lǐng)域已經(jīng)追上外資投行的腳步，甚至有所領(lǐng)先。例如在投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，中資機(jī)構(gòu)的排名已比較靠前。

“港股IPO市場，無論從數(shù)量到質(zhì)量再到銷售能力，中資投行已經(jīng)超越外資了。”一位中資券商負(fù)責(zé)人認(rèn)為，“回過頭來看2023年，港股市場非常低迷，外資投行大幅裁員，中資機(jī)構(gòu)的做法則是盡量一起扛，等到市場好的時(shí)候，我們?nèi)诉€在。所以在2024年、2025年，港股IPO項(xiàng)目很多是中資機(jī)構(gòu)主導(dǎo)。過去有些大項(xiàng)目中資機(jī)構(gòu)只是配合的角色，現(xiàn)在我們可以主導(dǎo)。這在五年前是完全不可想象的。”

但在某些領(lǐng)域，中資投行距離國際一流投行仍有差距。例如從收入規(guī)模上看，東吳證券研究所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年四家頭部券商（中信、中金、國泰海通、華泰）合計(jì)國際業(yè)務(wù)收入為335億元，僅為高盛海外業(yè)務(wù)收入（約1315億元人民幣）的25%。從收入占比來看，當(dāng)前中資券商平均國際業(yè)務(wù)收入占比僅10%左右，即便國際化領(lǐng)先的中金公司，其占比也基本保持在20%-30%區(qū)間，而高盛這樣的國際一流投行，國際業(yè)務(wù)收入占比可達(dá)40%。

“中資券商在港股的影響力已經(jīng)顯著提升，依托對(duì)內(nèi)地企業(yè)的深度理解和渠道優(yōu)勢(shì)，正在搶占市場份額。但對(duì)比國際投行，在覆蓋全球長線基金方面仍有提升空間。”一位中資券商投行人士直言。

中資投行邁向國際一流投行的路上，仍將面臨諸多挑戰(zhàn)。主要包括：跨境監(jiān)管規(guī)則差異帶來合規(guī)風(fēng)控壓力，國際化展業(yè)對(duì)資本實(shí)力提出更高要求，復(fù)合型專業(yè)人才儲(chǔ)備短缺，行業(yè)急需既懂中國國情又通曉國際規(guī)則的跨界領(lǐng)軍者，國際投行競爭日趨激烈，地緣政治演變亦增加了跨境經(jīng)營的不確定性。

中資券商如何打造國際化競爭優(yōu)勢(shì)？興業(yè)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，中資券商可以結(jié)合“深度理解中國需求”與“精準(zhǔn)適配本地規(guī)則”，精準(zhǔn)讀懂中國企業(yè)的需求，而這是外資行難以跨越的壁壘。

“中資券商不簡單復(fù)制國內(nèi)模式，而是通過產(chǎn)品創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)‘在本地，為本地’。”興業(yè)證券向《財(cái)經(jīng)》表示，中資券商應(yīng)堅(jiān)持“雙輪驅(qū)動(dòng)”，以中企出海為基本盤，同時(shí)通過“本地化人才+本地化風(fēng)控”建立市場信任，使中資券商不僅是中資客戶的“領(lǐng)航員”，也逐步成為海外資本配置中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)的“守門人”。

對(duì)標(biāo)國際頂尖外資金融機(jī)構(gòu)，國聯(lián)民生認(rèn)為，中資券商可以在四方面改善增強(qiáng)，第一，補(bǔ)齊財(cái)富管理短板；第二，強(qiáng)化交易與風(fēng)控能力；第三，拓寬海外布局；第四，適度鼓勵(lì)海外機(jī)構(gòu)并購。國金證券認(rèn)為，在政策支持下，中資券商應(yīng)抓住中企出海與跨境投資雙向驅(qū)動(dòng)帶來的國際化業(yè)務(wù)需求，勇于探索，并抓住中資企業(yè)出海的機(jī)遇，形成綜合服務(wù)能力。

多位券商人士認(rèn)為，未來三年到五年，中資券商國際化將呈現(xiàn)“深耕化、多元化、平臺(tái)化”趨勢(shì)。服務(wù)向全鏈條綜合化升級(jí)，區(qū)域本土化運(yùn)營持續(xù)深化，合規(guī)與風(fēng)控體系全面強(qiáng)化。在此背景下，頭部券商將不斷完善全球網(wǎng)絡(luò)，打造航母級(jí)券商；中小券商聚焦區(qū)域或細(xì)分賽道，構(gòu)建差異化特色優(yōu)勢(shì)。

“中資投行在海外發(fā)展，首先要合法合規(guī)經(jīng)營，把風(fēng)險(xiǎn)控制住，其次一定要順勢(shì)而為。”上述中資券商國際業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，“中資投行未來真正具有國際競爭力，背后一定是中國大量優(yōu)秀的企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)能夠在全球市場上一展拳腳，中資投行在企業(yè)出海、投資者布局全球過程中做好服務(wù)。未來十五年到二十年，我們要抓住這個(gè)機(jī)遇。”

責(zé)編 | 陳湘

題圖來源 | 視覺中國