四川
標普500又刷新歷史新高了！但你知道嗎？高盛對沖基金業務主管Tony Pasquariello最近發出警告：現在的交易環境比表面看起來要難太多，甚至藏著不少暗雷！
盡管標普500本周再創新高，但Pasquariello對市場內部結構的評估卻相當審慎。他說，過去一個月市場整體多頭倉位確實漲了不少，但買盤的“質量”已經變了——不管是系統性量化基金還是主動管理基金，買入的強度都明顯減弱，之前那種瘋狂買看漲期權的熱潮也退下去了。
更關鍵的是，月末臨近，資產組合再平衡會帶來大量期貨賣壓，現在市場的接力棒要交到居民和企業手里，能不能接住這個壓力，成了接下來的關鍵。Pasquariello總結，現在還看不清市場的非對稱機會在哪邊，所以他維持“現貨漲、波動率也漲”的策略，但強調后面這部分得靠主動頻繁交易才能實現。
亞太市場這周也爆了！日經225指數3月還跌了13%，現在不僅收復失地，還創下歷史新高；韓國KOSPI更猛，3月跌了19%，現在也刷新紀錄。
Pasquariello特別指出，日經225相對于東證指數的比值也同步創新高，這背后全是科技股尤其是半導體板塊的功勞。他建議投資者用買上行看漲期權的方式保持日本市場敞口，因為日本市場經常出現“現貨漲、波動率也漲”的聯動。
韓國這邊，高盛亞太策略師Tim Moe預期KOSPI成分股今年每股盈利增長高達220%，目標價上調到8000點，比現在還有24%的漲幅。高盛交易臺傾向用EWY期權價差策略來抓這個機會。
關于通脹，Pasquariello引用了大宗商品市場的一句行話：“當你開始短缺某樣東西，通脹就來了。”他說，AI資本開支周期已經讓上游投入品供給緊張，再加上現在的地緣局勢，可能會導致更多精煉產品和工業大宗商品短缺。
雖然重演2022年那種通脹沖擊的概率不大，但潛在通脹對風險資產的挑戰不能忽視。所以他建議，在持有股票多頭的同時，搭配兩個對沖工具：一是做多10年期通脹保值國債（TIPS）的盈虧平衡利率；二是持有遠期布倫特原油的看漲頭寸——最近原油期貨曲線的中端和遠端特別穩，遠期布倫特已經突破近期高點了。
在資金流向方面，Pasquariello觀察到，資本正在加速往電力基礎設施和AI數據中心相關標的集中。他提到高盛的“Power Up America”主題籃子，說對電力需求的追捧已經從“長期故事”變成“戰略必須”，過去兩個月資金流入越來越猛。
同時，高盛的AI數據中心股票籃子近期走勢，就是“資本支出超級周期”的直觀體現。動量因子也表現突出，Pasquariello說，盡管過去幾個月有過幾次波動，但堅持做多動量因子“毫無疑問是對的”，高盛旗艦的高動量對低動量配對組合走勢“讓人驚嘆”。科技領域里，高盛TMT動量股組合的月度回報也很亮眼。
展望后市，Pasquariello坦言現在不容易判斷市場非對稱性偏向哪側，所以維持“現貨漲、波動率同步上行”的布局，但也承認后面這部分需要積極交易才能實現。
看完這些分析，你是不是對當前市場有了更清晰的認識？高盛大佬的對沖建議你會考慮嗎？你覺得接下來市場最大的風險點在哪里？評論區分享你的觀點，讓大家一起討論！覺得這篇內容有用的話，別忘了點贊收藏，轉發給身邊的投資者朋友，一起避坑抓機會！
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