穆迪上調中國評級展望：國際資本市場對中國模式韌性的糾偏與重估

4月27日，國際信用評級機構穆迪發布報告，決定維持中國主權信用評級“A1”，并將展望調升至“穩定”。中國財政部對此決定表示贊賞，稱這次評級體現了穆迪高度認可中國宏觀經濟和財政實力在外部沖擊下展現出的強大韌性以及中國經濟高質量發展的新動能和新進展。中國人民大學重陽金融研究院研究員劉英在接受衛星通訊社采訪時表示，此次評級調整是國際資本市場對中國宏觀經濟基本面的重新定價，結合中國財政部的最新表態和一季度的經濟數據，這場“重估”背后是一場關于中國經濟邏輯的深刻變革。

今年一季度，中國國內生產總值同比增長5%，較2025年四季度加快0.5個百分點，實現良好開局。一季度社會消費品零售總額12.77萬億元，同比增長2.4%；投資方面，基建投資同比增長8.9%，高新技術產業投資增長7.4%；出口方面，一季度出口總額6.85萬億元，同比增長11.9%，“一帶一路”的進出口增長14.2%，高于整體出口增速，貿易結構持續優化。

所謂主權信用評級，是信用評級機構對一國政府作為債務人履行償債責任的信用意愿與信用能力的綜合評判，反映的是一個國家的整體信用水平。

對于穆迪此次對中國的評級調整，劉英對衛星通訊社表示：“穆迪維持中國主權信用評級‘A1’并將展望調升至‘穩定’?，這一舉措與此前標普和惠譽等三大評級公司紛紛降低美國主權信用評級形成了鮮明的對比，這反映出國際資本市場對中國宏觀經濟基本面的重新定價，也體現了對中國經濟在‘十五五’的開局之年戰略轉型成效的認可。”

她在中國財政部表態及中國一季度?經濟數據基礎上，深入分析了此次評級報告的多層核心邏輯。

宏觀經濟韌性：外部沖擊下的強大緩沖墊

中國財政部相關負責人指出，此次展望上調，首先是基于中國經濟在復雜外部環境下所展現出的韌性。今年一季度，在全球經貿環境急劇變化、地緣政治風險持續上升的背景下，中國GDP增速仍達到5%，超出市場預期，為“十五五”規劃開局奠定了良好基礎，成績可謂來之不易。

對此，劉英分析指出，中國宏觀經濟的韌性在增速和質量抗沖擊方面得到驗證，體現了外部環境沖擊下的確定性。

她說：“在全球地緣政治摩擦、供應鏈重構以及主要經濟體波動加劇的背景下，中國經濟一季度實現5%的增速，本身就證明中國的內需市場與產業完整性構成了強大緩沖墊，穆迪的認可意味著市場認為中國已具備在外部不確定性中保持內部均衡的能力。”

同時，劉英指出，盡管部分地方債務面臨化解壓力，但中央政府債務杠桿率可控，且通過特別國債尤其是超長期特別國債、化債方案等一系列工具展現出極強政策執行力。“此次評級表明，國際資本相信中國財政具有足夠回旋余地應對周期性波動，發生系統性風險的概率極低。”她補充道。

范式轉換：結構轉型和新質生產力成為增長新錨點

劉英進一步指出，此次評級調整是極具全球前瞻性的信號，凸顯新質生產力的增長錨點地位，隱含著對中國經濟增長動能切換成功實現的預期。

4月16日，中國國家統計局副局長毛盛勇在國新辦舉行的新聞發布會上說，一季度新質生產力培育取得新成效，主要表現為高端化、智能化、綠色化、新型化。一季度，規模以上高技術制造業增加值同比增長12.5%，占規模以上工業增加值比重提高到16.9%，拉動規模以上工業增長2個百分點。人工智能商業化規模化應用取得階段性突破，截至今年3月份，日均詞元調用量突破140萬億，比上年末增長超40%，人工智能發展賦能千行百業，帶動相關領域快速增長。

“我們可以看到，財政部強調的新質生產力已不再是提出近三年的概念，而是轉化為實際經濟增長貢獻，一季度超預期數據背后，高端智造、數字經濟等高技術產業已對傳統的房地產、基建依賴形成有效替代，評級機構也是看到了中國經濟擺脫舊路徑依賴的清晰軌跡。”劉英具體分析稱。

另外，劉英還指出，2026年是“十五五”的開局之年，評級調整還反映了市場對新一輪全面深化改革紅利的提前定價，“市場相信未來五年的頂層設計會進一步破除體制機制障礙，釋放制度紅利、改革紅利與開放紅利，為長期增長提供確定性”。

全球博弈：高評級吸引資金回流

2026年4月中旬，國際貨幣基金組織發布了最新一期《財政監測報告》，其中直接指出，美國國債發行規模的不斷擴大，正在削弱它在投資者心目中原本享有的溢價。IMF指出，目前AAA級公司債券與美國國債收益率之間的利差正在收窄，這表明美國政府債券的吸引力正在減弱。

與此同時，穆迪對中國評級的上調，形成了一種強烈的反差。劉英在分析中提到，在全球南方崛起與發達經濟體增長放緩的宏觀圖景下，中國資產的確定性溢價正在回歸。

她解釋稱：“中國是世界經濟增長的引擎，也是全球經濟面臨不確定性以及應對挑戰和波動的重要壓艙石。維持高評級有助于降低中國主權債及關聯企業的海外融資成本，吸引主權基金、養老金等長期配置型資金回流人民幣資產。”

另據媒體報道，另一評級機構惠譽的中國主權評級首席分析師也于上周表示，外資對中國市場的興趣正重新升溫，資金正從其他新興市場輪動回中國。

劉英認為，國際性主權評級的重要性不僅在于對國家未來增長展望的穩定能起到提振信心的作用，更重要的是，相關金融機構在全球的融資成本會隨之回落降低。

國際資本市場對中國經濟結構優化和政策定力的重估

中國財政部稱，未來中國將進一步全面深化改革，持續推動經濟結構轉型，不斷增強財政可持續性，加快培育壯大新質生產力，夯實經濟穩定運行的基礎，以經濟社會持續健康發展的確定性有效應對外部環境的不確定性，為世界經濟復蘇與繁榮貢獻更大力量。

對此，劉英表示：“中國財政部對評級結果的積極回應，以及其對深化改革、結構轉型、財政可持續性等清晰的政策路徑闡述，向市場傳遞出政策溝通更加透明、預警管理更加成熟的積極信號，減少了因信息不對稱帶來的風險溢價。”

她總結稱，穆迪的決定實際上是國際資本市場對于中國模式韌性的一次糾偏與重估，表明市場邏輯已從過去擔憂增速放緩和債務風險，轉向認可中國經濟的結構優化與政策定力。

2026年4月29日

俄羅斯衛星通訊社 （北京分社）