多元策略并行 公募基金價值投資實踐穩步進階

價值投資在公募基金的實踐中，并非刻板統一的模板，而是一個基于價格與內在價值關系的動態策略譜系。其具體形態的呈現，與宏觀經濟周期、產業景氣輪動及市場情緒演化緊密相連。在當前復雜的市場環境下，可以清晰觀察到幾種典型的價值投資策略正在被機構投資者嫻熟運用，以應對不同的市場階段與投資目標。

深度價值策略聚焦于企業現有資產與當期盈利的低估，在市場偏好防御或無風險利率下行環境中尤為凸顯。其核心是尋找市場價格顯著低于凈流動資產、或具備持續高分紅能力但被市場忽視的標的。近年來，強有力的政策引導為這一策略提供了豐沃土壤。新“國九條”強化了對現金分紅的監管，推動市場生態發生根本變化。具體數據顯示，2025年全年A股上市公司現金分紅總額達到2.55萬億元，再創歷史新高，且首次大幅度超越同期IPO和再融資規模。政策激勵效果顯著，截至2025年底，利潤超50億元的上市公司中，超七成已實現一年多次分紅，全年更有超過8000億元的分紅資金提前至上半年到賬，為專注于高股息和資產價值的深度價值策略構建了更清晰、更穩定、更優質的可選標的池。

成長價值策略將視角轉向未來，適用于產業趨勢明確上升的領域。該策略承認并為未來高成長支付一定溢價，但前提是對企業護城河與長期現金創造力有強置信度。當前，培育新質生產力、發展戰略性新興產業已成為宏觀導向，要求投資者將國家產業戰略支持下的長期需求確定性、技術突破概率納入價值評估框架，在成長性與安全邊際間尋找平衡點。這考驗著公募基金的產業前瞻研究和定價能力。

周期價值策略與行業景氣循環深度綁定。其精髓在于識別供給端約束的強度和持續性，在行業周期底部、企業盈利與估值雙低時，投資于成本領先、財務穩健的龍頭企業。這并非博弈短期反彈，而是基于供需格局深刻理解的逆向布局。近年來，從中央到地方推動的反內卷與供給優化政策，正在重塑部分傳統制造業和周期性行業的生態，強化了周期價值策略的邏輯基礎。

此外，基于市場整體情緒波動的逆向策略，是價值投資原則的終極考驗。當市場因系統性風險或極端情緒導致優質公司價格嚴重偏離其內在價值時，基于獨立研究的逆向投資成為可能。這需要基金管理人具備強大的心理承受力和深刻的公司認知，敢于在恐慌中買入，在狂熱中保持謹慎。這種策略是“市場先生”寓言的真實演繹，它不依賴于特定的宏觀環境或產業趨勢，只依賴于價格與價值之間的巨大落差。

因此，公募基金的價值投資實踐呈現為一幅多元圖景。從深度價值到成長價值，從周期輪動到全局逆向，不同策略適用于不同市場環境與投資目標。優秀的資產管理人能夠根據經濟周期、政策導向與市場估值的變化，在其能力圈內靈活選擇與切換合適的工具，這種策略的多樣性與應用的靈活性，正是價值投資理念生生不息、歷久彌新的生命力所在，也使得公募基金能夠在復雜多變的市場中，持續為投資者探尋穿越周期的穩健回報之路。