追光的人，很可能會(huì)光著站在那里？

↑點(diǎn)擊上面圖片 創(chuàng)建你的三分法方案↑

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者：何純?cè)谀蠂?guó)

來源：雪球

科技強(qiáng)國(guó)，這事半點(diǎn)兒毛病沒有。但這不等于以下三件事：

1. 所有名字帶 AI、沾點(diǎn)科技邊的公司，不管多貴買都能賺錢；

2. 賽道是長(zhǎng)期的，里面的公司就一定能一直漲；

3. 國(guó)家會(huì)給這些股票托底，跌了就給你拉回來。

大A里有個(gè)顛撲不破的真理，漲多了總會(huì)跌回它本來的樣子，今天漲得有多瘋，未來跌得就有多慘。

我們回顧下最近20年熱點(diǎn)炒作的歷史。

1. 2009-2010 年3G + 物聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口

2009 年 1 月，3G 牌照正式發(fā)放。市場(chǎng)喊出3G 重構(gòu)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)，物聯(lián)網(wǎng)開啟第三次信息革命的口號(hào)，萬億市場(chǎng)空間的敘事席卷 A 股。

武漢凡谷是3G 射頻器件核心標(biāo)的，2008-2009 年股價(jià)漲幅近 7 倍，被稱為3G第一股。在3G 建設(shè)周期見頂后，2016-2017 年連續(xù)兩年巨虧被 * ST，一度瀕臨退市，最終靠賣地保殼。截至 2026 年 4 月，股價(jià)較高點(diǎn)跌幅仍超 75%。

遠(yuǎn)望谷是物聯(lián)網(wǎng)龍頭，短短 10 個(gè)交易日漲幅超 100%，6 個(gè)交易日拉出 4 個(gè)漲停，被封為物聯(lián)網(wǎng)第一股。結(jié)果高管在高點(diǎn)瘋狂套現(xiàn)超 1.1 億元，此后業(yè)績(jī)持續(xù)變臉，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。截至 2026 年，股價(jià)較高點(diǎn)跌幅超75%。

大唐電信手握 TD-SCDMA 3G 自主標(biāo)準(zhǔn)，2008-2009 年股價(jià)從 5 元漲到 19 元，漲幅近 3 倍。此后持續(xù)虧損、資不抵債，2020 年被 * ST，多次靠資產(chǎn)重組勉強(qiáng)保殼。股價(jià)最低的時(shí)候，比歷史高點(diǎn)跌了接近90%。

2. 2013-2015年的互聯(lián)網(wǎng)+概念和雙創(chuàng)浪潮

這波超級(jí)大牛市的副作用更狠。

暴風(fēng)集團(tuán)從發(fā)行價(jià) 7.14 元最高漲到 327 元，漲幅近 45 倍，成為當(dāng)年的 A 股妖王。結(jié)局業(yè)績(jī)持續(xù)暴雷，2020 年正式退市。退市前股價(jià)僅剩 0.28 元，較歷史高點(diǎn)跌幅 99.78%。

全通教育是“互聯(lián)網(wǎng) + 教育” 第一股，2015 年 3 月取代貴州茅臺(tái)成為兩市第一高價(jià)股。結(jié)局業(yè)績(jī)暴雷，實(shí)控人高位套現(xiàn)離場(chǎng)。截至 2026 年，復(fù)權(quán)后股價(jià)較歷史高點(diǎn)跌幅超 95%，市值僅剩不到 30 億。

安碩信息2015 年股價(jià)最高漲到 450 元，后來互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)全面停滯，業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，多次出現(xiàn)大額虧損。截至 2026 年，股價(jià)較歷史高點(diǎn)跌幅超 90%。

還有大家都經(jīng)常拿來舉例的樂視網(wǎng)，曾經(jīng)千億市值的公司跌到不足10億。

3. 2018-2020年5G和半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代浪潮

匯頂科技，卓勝微，滬電股份這些股票的長(zhǎng)期走勢(shì)大家可以了解下，個(gè)個(gè)都回撤曾經(jīng)超過7成。

4. 2017 年人工智能第一次浪潮

中科信息2017 年上市后 16 個(gè)交易日漲幅超 350%。截至 2026 年，股價(jià)較 2017 年高點(diǎn)跌幅超 70%。

漢王科技2017 年借著 AI 浪潮，股價(jià)半年漲幅差不多200%。2023-2024 年連續(xù)兩年巨虧，曾經(jīng)一度面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。截至 2026 年，股價(jià)較 2017 年高點(diǎn)跌幅超 80%。

這一次會(huì)不一樣嗎?

A 股的科技股炒作，絕大多數(shù)時(shí)候都是炒預(yù)期，講故事，而非炒業(yè)績(jī)。當(dāng)潮水退去，沒有業(yè)績(jī)支撐的公司，股價(jià)只會(huì)哪里來的回哪里去，甚至直接退市清零。

即便是一些當(dāng)年真正實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的龍頭，當(dāng)行業(yè)周期見頂、業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄蓛r(jià)跌幅依然會(huì)超過 70%。再好的公司，也不值得在任何價(jià)格買入，這是 A 股歷次科技浪潮最慘痛的教訓(xùn)。

今天的AI、光模塊浪潮，和過去 20 年的歷次科技革命，沒有任何本質(zhì)區(qū)別。AI是未來 20 年的科技主線，這一點(diǎn)毋庸置疑，就像當(dāng)年的 3G、4G、5G、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體，都是真正改變中國(guó)的產(chǎn)業(yè)革命。但科技革命不是讓你在泡沫最瘋狂的時(shí)候，用線性外推的邏輯，去買入任何價(jià)格的概念股。

光模塊（CPO）概念的指數(shù)走勢(shì)，從2023年到現(xiàn)在漲了接近5倍，市盈率超過90倍。這是當(dāng)前 A 股估值最極端的板塊，泡沫程度已經(jīng)超過了2021年新能源的巔峰，和 2015 年互聯(lián)網(wǎng) + 的瘋狂不相上下。

現(xiàn)在還去追光的人，很大概率以后會(huì)光著站在那里。

雪球三分法是雪球基于“長(zhǎng)期投資+資產(chǎn)配置”推出的基金配置理念，通過資產(chǎn)分散、市場(chǎng)分散、時(shí)機(jī)分散這三大分散進(jìn)行基金長(zhǎng)期投資，從而實(shí)現(xiàn)投資收益來源多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散化。點(diǎn)擊下方圖片，立即創(chuàng)建屬于你的基金方案