白電2025業(yè)績(jī)觀察：美的第一，海爾突破3000億元，格力、海信雙降

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2025年中國家電行業(yè)累計(jì)主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到1.97萬億元，與上年基本持平，同比微增0.1%；累計(jì)利潤額達(dá)到1691億元，同比下降3.3%。“三大件”（空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)）產(chǎn)量分別為26697.5萬臺(tái)、10924.4萬臺(tái)、12516.8萬臺(tái)，同比分別增長0.7%、1.6%、4.8%。

頭部白電上市公司的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)：海信家電出現(xiàn)營利雙降，2025年?duì)I收879.29億元、凈利潤31.87億元，同比分別下滑5.19%和4.82%，境內(nèi)收入下滑、暖通空調(diào)承壓是主要拖累項(xiàng)。

長虹美菱則陷入“增收不增利”的局面：營收同比增長6.32%至304.08億元，凈利潤同比下滑41.31%至4.1億元。其空調(diào)業(yè)務(wù)收入同比增長12.81%，占比近六成（57.16%），但毛利率僅為6.93%；而毛利率較高的冰箱冰柜業(yè)務(wù)收入?yún)s同比下滑6.42%。

格力電器自2020年以來營收、凈利潤首次雙降。其中，消費(fèi)電器業(yè)務(wù)收入1330億元，同比下滑10.44%，占公司總營收的78.06%；毛利率35.28%，增長0.37個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)制品及綠色能源業(yè)務(wù)營收173.8億元，同比微增0.78%；毛利率15.53%，下滑0.18個(gè)百分點(diǎn)。智能裝備營收6.81億元，同比大漲60.51%，是增速最亮眼的業(yè)務(wù)板塊。

空調(diào)依舊是核心支柱，根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2025年格力家用空調(diào)線上市場(chǎng)零售額占比為24.31%，位居行業(yè)第一。另據(jù)i傳媒旗下《暖通空調(diào)與熱泵》雜志發(fā)布的報(bào)告顯示，格力以超15%的市占率連續(xù)十四年領(lǐng)跑中國中央空調(diào)市場(chǎng)。

但光靠空調(diào)顯然是不行的，多元化成了格力近年來的核心命題。“董明珠健康家”自2025年2月戰(zhàn)略發(fā)布以來，截至年底已在全國布局超過1000家門店，9月17日董明珠健康家大灣區(qū)體驗(yàn)中心在東莞開業(yè)，以2000㎡超大型體驗(yàn)中心為載體，首創(chuàng)“家電展示+運(yùn)動(dòng)健康”沉浸式業(yè)態(tài)模式。

?海爾智家營收首次突破3000億元大關(guān)，同比增長5.71%至3023.47億元?，凈利潤同樣創(chuàng)歷史新高，同比增加4.39%至195.53億元。過去一年，公司打破產(chǎn)業(yè)和行業(yè)邊界，布局了大廚房、大暖通等新生態(tài)，以一站式場(chǎng)景方案，為用戶打造更高效、更舒適的智慧家居體驗(yàn)。

在大廚房生態(tài)中，海爾冰箱零售量連續(xù)18年蟬聯(lián)全球第一，國內(nèi)市場(chǎng)線下份額47.7%，同比提升3.6個(gè)百分點(diǎn)；卡薩帝品牌推出了“致境”系列全嵌全隱油煙機(jī)、原創(chuàng)抽屜式洗碗機(jī)等產(chǎn)品。

洗護(hù)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)收入655.65億元，同比增長3.5%。海爾洗衣機(jī)國內(nèi)市場(chǎng)線下零售額份額達(dá)到47.4%，同比提升1.9個(gè)百分點(diǎn)；全球市場(chǎng)份額提升至14.4%，位列第一，在澳大利亞、新西蘭、巴基斯坦、越南等多個(gè)區(qū)域市場(chǎng)占據(jù)榜首位置。

智慧大暖通生態(tài)（家用空調(diào)、智慧樓宇、水產(chǎn)業(yè)）實(shí)現(xiàn)收入723.56億元，同比增長10%。家用空調(diào)全球銷量增長14.8%，國內(nèi)增長16.3%，海外增長12.6%，規(guī)模增幅領(lǐng)跑行業(yè)；商用空調(diào)多品類份額第一，實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)逆勢(shì)高增長；熱水器國內(nèi)市場(chǎng)線下零售額份額32.5%，線上份額46.9%，同比分別提升3.2個(gè)百分點(diǎn)、2.1個(gè)百分點(diǎn)。

美的集團(tuán)2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4585億元，凈利潤439.5億元，同比分別增長12.1%和14.0%，雙雙創(chuàng)下歷史新高；凈利潤率提升至9.7%。分業(yè)務(wù)來看，智能家居業(yè)務(wù)收入2999.27億元，同比增長11.28%。美的系家電在國內(nèi)主流線上線下渠道銷售額均居行業(yè)第一，白電國內(nèi)銷量份額高達(dá)47.4%。

在機(jī)器人、新能源、建筑科技、工業(yè)零部件、物流等領(lǐng)域，美的集團(tuán)已構(gòu)建第二增長曲線，去年商業(yè)及工業(yè)解決方案業(yè)務(wù)收入1228億元，同比增長17.5%，占總收入比重提升至26.8%。

過去一年，集團(tuán)研發(fā)投入178億元，同比增長9.6%；全球授權(quán)專利累計(jì)超13000件。推出了“全屋空氣agent”“三筒分區(qū)洗烘一體機(jī)”“新一代V9多聯(lián)機(jī)”等新品。構(gòu)建首個(gè)落地家電行業(yè)的AI智能體“小美AI”，實(shí)現(xiàn)“感知-學(xué)習(xí)-決策-執(zhí)行”閉環(huán)，覆蓋空氣、用水、烹飪、光影、安防、能源六大系統(tǒng)。目前，全品類超5億臺(tái)家電具備聯(lián)網(wǎng)能力，全球范圍內(nèi)已實(shí)現(xiàn)超1.4億臺(tái)智能家電聯(lián)網(wǎng)，超1.5億智能用戶接入，完成超150個(gè)品類的家電產(chǎn)品AI化布局。

考慮到國補(bǔ)政策開展以來，已激發(fā)并前置部分家電需求， 國內(nèi)家電行業(yè)需求承壓，奧維云網(wǎng)預(yù)測(cè)，2026年國內(nèi)家電（不含3C）零售市場(chǎng)規(guī)模將繼續(xù)下滑，同比減少6.7%至8332億元。行業(yè)格局會(huì)發(fā)生什么新變化，我們且拭目以待。