全球第三，亞洲第一，微康的國產(chǎn)菌種突圍戰(zhàn)

2026年4月29日，港交所的一紙上市申請，將微康益生菌推向公眾視野。這家從蘇州實驗室走出的生物制造企業(yè)，用十三年時間，站上全球益生菌原菌粉產(chǎn)量第三、亞洲第一的位置，正式向港股“益生菌上游原料第一股”發(fā)起沖擊。

很少有人知道，如今手握4萬株菌株庫、產(chǎn)品遠(yuǎn)銷60多個國家的微康，也曾深陷“無自主菌株、無規(guī)模化產(chǎn)能”的困境。創(chuàng)始人方曙光的每一次關(guān)鍵決策，都在賭國產(chǎn)益生菌的未來；而此次IPO，既是對十三年深耕的階段性復(fù)盤，更是一場關(guān)乎“國產(chǎn)替代能否持續(xù)突圍”的全新賭局——頂著全球第三的光環(huán)，微康能否破解行業(yè)痛點、兌現(xiàn)增長潛力，真正扛起國產(chǎn)益生菌原料的大旗？

01

拒絕代工捷徑，死磕“菌株”

2007年，方曙光從華東理工大學(xué)博士畢業(yè)后，繼續(xù)在科研領(lǐng)域探索。2009年，在上海張江藥谷開始了創(chuàng)業(yè)之路。這一年，方曙光做出了第一個改變行業(yè)格局的關(guān)鍵決策：放棄短平快的代工模式，將全部資源投入“菌株研發(fā)+自主產(chǎn)能”，做真正擁有核心知識產(chǎn)權(quán)的菌株。“別人做下游熱鬧的終端產(chǎn)品，我們就做上游最核心的‘芯片’，只有掌握菌株，才能打破壟斷，掌握自己的命運。”這是方曙光當(dāng)時的初心，也是一場孤注一擲的選擇。雖然成功建立起了我國第一個數(shù)量達(dá)2000余株且具自主知識產(chǎn)權(quán)的益生菌菌株資源庫，但是，這次創(chuàng)業(yè)只堅持了3年。

到了2013年，此時的中國益生菌市場仍是國際巨頭的天下。丹麥科漢森、加拿大拉曼、美國杜邦（后出售給IFF）壟斷了全球70%以上的益生菌原菌粉供應(yīng)，國內(nèi)企業(yè)要么做代工貼牌賺微薄差價，要么高價采購進(jìn)口菌株，陷入“卡脖子”的被動局面。這一年，方曙光在吳江開始了第二次創(chuàng)業(yè)。

彼時的微康，資金有限、團(tuán)隊單薄，實驗室里的菌株篩選設(shè)備都是精打細(xì)算購置的。但方曙光的團(tuán)隊沒有退縮，他們踏遍新疆、內(nèi)蒙古、西藏、四川等地，從傳統(tǒng)發(fā)酵食品、健康人群體內(nèi)分離篩選菌株，一點點搭建屬于微康的菌株資源庫；同時，頂住資金壓力，啟動智能化生產(chǎn)基地的規(guī)劃，只為實現(xiàn)“菌株研發(fā)-產(chǎn)業(yè)化”的全鏈條自主可控。

沒人能預(yù)判這場抉擇的最終走向——當(dāng)時國內(nèi)沒有任何一家企業(yè)能實現(xiàn)高活性菌株的規(guī)模化生產(chǎn)，賭自主研發(fā)，就意味著要承擔(dān)研發(fā)失敗的巨大風(fēng)險；但方曙光清楚，不賭，國產(chǎn)益生菌永遠(yuǎn)只能做巨頭的附庸。

02

砸錢擴(kuò)產(chǎn)，賭全球化布局的未來

2020年，微康迎來第一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點：其自主研發(fā)的動物雙歧桿菌乳亞種BLa80，成為中國內(nèi)地首個獲批用于3歲以下嬰幼兒食品的國產(chǎn)菌株，填補(bǔ)了國內(nèi)核心細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)空白。這一突破，讓微康在國產(chǎn)益生菌領(lǐng)域站穩(wěn)了腳跟，也讓方曙光看到了規(guī)模化發(fā)展的可能。

此時，方曙光做出了第二個激進(jìn)的關(guān)鍵決策：豪擲重金，在蘇州、漯河同步擴(kuò)建智能化生產(chǎn)基地，將益生菌原菌粉產(chǎn)能一舉拉至700噸/年，食品益生菌制劑產(chǎn)能超5000噸/年，一躍成為亞洲最大的益生菌生產(chǎn)基地。

這一決策在當(dāng)時引發(fā)諸多質(zhì)疑：“菌株剛獲批，市場需求還未完全釋放，建這么大產(chǎn)能，不怕閑置嗎？”“國際巨頭產(chǎn)能是你的6倍多，你擴(kuò)產(chǎn)只會引發(fā)價格戰(zhàn)，壓縮盈利空間。”但方曙光的計劃，藏著對行業(yè)趨勢的精準(zhǔn)判斷：隨著國內(nèi)消費升級、健康意識覺醒，益生菌下游市場將迎來爆發(fā)；而全球化布局，才是突破增長瓶頸的關(guān)鍵。

此次擴(kuò)產(chǎn)，微康不僅搭建了高密度發(fā)酵系統(tǒng)，還自主研發(fā)多重包埋乳化技術(shù)，解決了益生菌活性保存的行業(yè)痛點——核心菌株常溫儲存24個月，活菌存活率仍超60%，產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到中國CFDA、美國FDA、歐盟EFSA等國際標(biāo)準(zhǔn)。與此同時，微康在北美設(shè)立子公司、搭建四家海外辦事處，正式啟動全球化布局，賭的就是“國產(chǎn)菌株能獲得全球市場的認(rèn)可”。

這場賭局，很快迎來初步回報：2020-2025年，微康營收從不足3億元增長至7.01億元，海外收入占比從不足20%提升至40.2%，北美市場成為第一大海外市場。但700噸的原菌粉產(chǎn)能到2025年利用率僅47%，疊加研發(fā)持續(xù)高投入，微康的盈利潛力，始終未能完全釋放。

03

研發(fā)重倉，國產(chǎn)替代的必經(jīng)之路

十三年來，方曙光的第三個核心決策，是“無論盈利如何，持續(xù)重倉研發(fā)”。這一決策，既是微康構(gòu)建技術(shù)壁壘的關(guān)鍵，也是其盈利增速不及營收的核心原因，更是國產(chǎn)替代路上的必經(jīng)之痛。

從財務(wù)數(shù)據(jù)的縱向?qū)Ρ龋?023-2025年，單位：人民幣億元），能清晰看到微康的成長與取舍。

縱向來看，微康營收保持兩位數(shù)增長，研發(fā)投入增速遠(yuǎn)超營收；但毛利率連續(xù)三年小幅下滑，凈利潤增速滯后于營收，核心癥結(jié)在于產(chǎn)能閑置導(dǎo)致的固定成本高企，以及研發(fā)投入的持續(xù)加碼。

橫向?qū)Ρ刃袠I(yè)龍頭（科漢森2025年核心數(shù)據(jù)），更能看清微康的優(yōu)勢與差距：科漢森2025年益生菌業(yè)務(wù)營收約35億美元，毛利率達(dá)55%，產(chǎn)能利用率超80%；而微康營收僅為科漢森的2.9%，毛利率低7.5個百分點，產(chǎn)能利用率不足其50%。差距背后，是國際巨頭百年技術(shù)沉淀與全球渠道優(yōu)勢的積累；但國產(chǎn)菌株的成本優(yōu)勢顯著，且在國內(nèi)及新興市場的響應(yīng)速度更快。

重倉研發(fā)，是為了鞏固菌株技術(shù)壁壘，縮小與國際巨頭的差距；而規(guī)模化擴(kuò)產(chǎn)，是為了發(fā)揮成本優(yōu)勢，搶占國產(chǎn)替代的市場份額。雖然短期面臨盈利承壓，但長期來看，這是國產(chǎn)益生菌從“跟跑”到“并跑”的必經(jīng)之路。

04

千億賽道擴(kuò)容，國產(chǎn)替代的歷史性窗口已打開

微康的每一次決策，都踩中了行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點；而其IPO的底氣，不僅源于自身的技術(shù)與產(chǎn)能優(yōu)勢，更源于益生菌行業(yè)的黃金發(fā)展期與國產(chǎn)替代的歷史性機(jī)遇。

從全球格局來看，益生菌市場持續(xù)擴(kuò)容，弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2020年全球益生菌終端市場規(guī)模達(dá)587億美元，2025年市場規(guī)模867億美元，2020年至2025年復(fù)合增長率8.1%。2030年將增至1511億美元，增速穩(wěn)健。而益生菌原菌粉市場規(guī)模同步擴(kuò)大，長期以來，國際巨頭憑借技術(shù)與渠道優(yōu)勢壟斷市場，但隨著新興市場崛起、國產(chǎn)技術(shù)突破，全球市場格局正逐步重構(gòu)。

中國市場更是成為全球增長的核心引擎， 2020年我國原菌粉市場規(guī)模為3.2億美元，2025年增加至4.8億美元。預(yù)計2030年，中國益生菌原菌粉市場規(guī)模將達(dá)7.94億美元，年復(fù)合增長率10.5%，增速領(lǐng)跑全球。

更重要的是，國產(chǎn)替代的窗口已全面打開。此前，國內(nèi)核心菌株依賴進(jìn)口，進(jìn)口菌株價格高昂，導(dǎo)致下游企業(yè)成本居高不下；而微康BLa80菌株的獲批，以及超40000株菌株資源庫的建成，打破了國際巨頭的技術(shù)壟斷，讓國產(chǎn)菌株實現(xiàn)了從“無”到“優(yōu)”的跨越。同時，國家將生物制造納入《十五五規(guī)劃》，政策支持力度持續(xù)加大，為國產(chǎn)益生菌企業(yè)提供了良好的發(fā)展環(huán)境。

這一行業(yè)背景下，微康的全鏈條布局更具優(yōu)勢：自主菌株研發(fā)能力，契合國產(chǎn)替代趨勢；規(guī)模化產(chǎn)能，能滿足下游市場快速增長的需求；全球化布局，能搶占新興市場份額。但行業(yè)競爭也日趨激烈，除了國際巨頭的降維打擊，國內(nèi)同行也在加速布局，微康能否抓住行業(yè)機(jī)遇，將技術(shù)與產(chǎn)能優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為市場份額與盈利優(yōu)勢，成為其未來發(fā)展的關(guān)鍵。

05

IPO募資加碼，微康后續(xù)如何增長？

此次赴港IPO，微康擬將募集資金用于擴(kuò)建生產(chǎn)基地、升級研發(fā)平臺、拓展全球營銷網(wǎng)絡(luò)、拓展新應(yīng)用場景及補(bǔ)充運營資金——這意味著，方曙光要在現(xiàn)有產(chǎn)能利用率不足50%的情況下，繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，加碼研發(fā)，比以往任何一次都更為激進(jìn)。

IPO的背后，三大核心懸念，決定著微康的未來，也決定著國產(chǎn)益生菌上游行業(yè)的發(fā)展走向：

第一個懸念：擴(kuò)產(chǎn)之后，產(chǎn)能能真正釋放嗎？目前微康700噸原菌粉產(chǎn)能僅利用47%，核心原因是下游需求匹配不足與海外市場拓展仍需時間。此次募資擴(kuò)產(chǎn)，若下游乳制品、膳食補(bǔ)充劑市場增長不及預(yù)期，或海外市場拓展受阻，閑置產(chǎn)能將進(jìn)一步增加，固定成本壓力持續(xù)加大，盈利空間可能進(jìn)一步壓縮。

第二個懸念：研發(fā)投入能否持續(xù)轉(zhuǎn)化為競爭力？微康三年累計研發(fā)投入2.21億元，建成龐大的菌株資源庫，但菌株研發(fā)周期長、臨床投入大，新品商業(yè)化存在不確定性。面對國際巨頭的技術(shù)壁壘與國內(nèi)同行的競爭，微康能否持續(xù)推出具有差異化優(yōu)勢的菌株，將研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品溢價與市場份額。

第三個懸念：國產(chǎn)替代能否持續(xù)突破？微康目前已實現(xiàn)部分核心菌株的進(jìn)口替代，但國際巨頭在高端菌株、全球渠道等方面仍有顯著優(yōu)勢。隨著國內(nèi)同行加速布局，微康能否守住“亞洲第一”的地位，進(jìn)一步搶占國際巨頭的市場份額，推動國產(chǎn)益生菌原料走向全球，成為其上市后最核心的考驗。

06

十三年突圍，國產(chǎn)益生菌的反超的下一個十年

從2013年的實驗室初創(chuàng)，到2026年的赴港IPO，微康的十三年，是國產(chǎn)益生菌從“依賴進(jìn)口”到“自主可控”的突圍史。方曙光的每一次關(guān)鍵決策，都在賭國產(chǎn)技術(shù)的未來，賭行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇；而微康的每一步成長，都在為國產(chǎn)益生菌行業(yè)積累力量。

此次IPO，不僅是微康的新起點，更是國產(chǎn)益生菌上游行業(yè)的一個里程碑——它標(biāo)志著國產(chǎn)益生菌原料企業(yè)，已具備與國際巨頭同臺競技的實力，也為更多國產(chǎn)生物制造企業(yè)指明了“技術(shù)深耕+規(guī)模化發(fā)展”的道路。

當(dāng)然，全球第三的光環(huán)，既是榮譽，也是壓力；國產(chǎn)替代的機(jī)遇，既是動力，也是挑戰(zhàn)。未來，微康能否破解產(chǎn)能困局、兌現(xiàn)研發(fā)價值，能否在國際競爭中站穩(wěn)腳跟，真正開啟國產(chǎn)益生菌的黃金時代，答案，將在接下來的時間里，慢慢揭曉。

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