存量時代，穿越周期：建陶龍頭馬可波羅的生存法則

有人離場，有人堅守，有人布局。

作者 | 木魚

編輯 | 小白

2025年，建陶行業寒冬持續。地緣政治沖突疊加房地產深度調整，行業加速洗牌。龍頭市占率緩慢爬升，中小廠家成批離場。

這是一場殘酷的淘汰賽，但有人站穩了。

這家公司就是馬可波羅（001386.SZ）。它不僅穩住了盈利底盤，還實現了從制造到智造、從規模擴張到價值深耕的躍升。

會賺錢，能變現：穿越周期的壓艙石

先看幾組數字。

根據2025年年報，馬可波羅全年實現營業收入64.6億元，歸母凈利潤12.1億元，全年毛利率39.1%，同比增長了0.6個百分點，在行業整體利潤下滑的背景下依然穩健。

拉長時間線，2022-2025年，馬可波羅的毛利率從35.1%增長至39.1%，凈利率從17.5%增長至18.7%。

高毛利率來自品牌溢價和產品差異化。不同于中小廠家打價格戰的模式，馬可波羅靠技術創新、智能制造和質量管控，在高端市場建立了競爭壁壘。產品賣得出溢價，利潤就有了根基。

盈利只是第一步，能不能把利潤變成現金才是關鍵。2025年，馬可波羅經營活動產生的現金流量凈額為21.0億元，收現比1.12，凈現比1.74。公司通過優化銷售策略、增加現款現貨工程比例，保持了健康的現金流。

在行業普遍面臨回款壓力的背景下，這種造血能力尤為珍貴。

現金流充裕，負債自然就降下來了。2019年，馬可波羅的資產負債率高達73.54%，到2025年末已降至25.3%。7年時間，公司用賺來的現金不斷償還債務、優化資本結構，把杠桿降到了行業低位。

低負債意味著高靈活度，別人收縮時它可以擴張，別人舉步維艱時它可以逆勢布局。會賺錢，能變現，是馬可波羅穿越周期的核心競爭力。

從“做瓷磚”到“做循環”

過去幾年，環保壓力壓垮了不少中小陶企。

馬可波羅將綠色發展從合規升級為戰略，將綠色循環發展理念融入生產經營全過程，東莞、清遠、江西、重慶四大生產基地全部獲評“國家綠色工廠”。

在清潔能源方面，2025年，公司新增分布式光伏裝機16MWp，總裝機規模接近200MWp，全年光伏發電約1.8億度，占總用電規模27%。同時，公司購買2025年綠證7.2萬張，相當于額外消納7200萬度綠色電力。

在節能降碳方面，子公司東莞市唯美陶瓷工業園有限公司被廣東省工業信息化廳評為2025年陶瓷行業“能效領跑者”。

做好自身環保只是第一步。2025年，馬可波羅把目光投向循環經濟，與中國循環經濟協會共建了建陶行業首個“中國循環經濟技術中心”，目標是打造我國冶金渣及礦山固廢資源化領域科技創新平臺。

公司還與高等院校、科研院所合作開展鋰云母渣有價金屬深度分離提取、煙氣吸碳固碳等研究，完成“尾礦廢料在建筑陶瓷的應用研究及產業化”科技項目，“鋰輝石提鋰渣在建筑陶瓷的應用研究”達到國內領先水平；還參與了《工程棄土綜合利用規范》團體標準編制。

2025年，馬可波羅獲授權固廢利用、循環經濟的發明專利6項，截至年末總計擁有該領域發明專利24項。

這些動作的意義遠超“環保”本身。當行業還在發愁如何降低生產成本，馬可波羅已經在探索如何把固廢變成資源，將環保成本轉化為經濟收益。這既是社會責任，也是長期競爭力。

存量時代，品質突圍

住建部最新數據顯示，我國存量住宅約4.12億套，其中房齡20年以上的占比超40%。2024年，大家居市場中舊房改造占比已達40%，預計2025年存量房裝修市場規模達3.34萬億元，舊房改造需求巨大。

從剛性增量轉向改善型需求，建陶行業存量時代的核心邏輯變了。過去拼規模、拼價格，未來拼的是品質、服務和品牌。

2025年12月1日，GB/T 45817-2025《消費品質量分級 陶瓷磚》國家標準正式實施，將陶瓷磚分為5A（國際領先）、4A（國際先進）、3A（國內領先）三個等級，圍繞表面平整度、防滑性、耐磨性、耐污染性等關鍵指標設定了更嚴格的標準，標志著行業競爭從價格戰回歸產品價值提升。

馬可波羅參與起草該標準，是首批通過5A標準檢測的企業之一，產品涵蓋衛生間用室內地磚、非衛生間用室內地磚、室內墻磚、陶瓷巖板四個類別。

新國標5A級別對企業的技術研發、生產工藝、品控管理及智能制造提出了更高要求。馬可波羅擁有行業內首家CNAS國家認可實驗室，曾榮獲“廣東省政府質量獎”。其所有生產線均配備行業領先的智能檢測設備，每一片瓷磚經過100%智能設備檢測，并由激光雕刻機標刻唯一序列碼，實現全流程追溯。

產品端，巖板系列依托國家級綠色工廠與CNAS國家實驗室，采用高清數碼噴墨與3D模具成型技術，1:1復刻天然石材紋理，還原度達99%以上。金絲絨二代系列通過地磚5A等級檢測，各項性能均達到行業最高標準。適老防滑系列產品防滑標準達德標/歐標R10級，入選工信部《2025老年用品推廣目錄》。

馬可波羅用5A品質體系，在價值競爭的新賽道上搶占先機。

把文化做成產品

綠色發展打底，5A品質開路。但真正讓馬可波羅跑贏同行的，是文化和創新。

2006年，馬可波羅獨資興建中國建筑陶瓷博物館，收藏、整理、研究和展示中國古代建筑陶瓷，如今獲評國家二級博物館。這是行業內首座“國”字號建筑陶瓷專題博物館，占地15000平方米，設有7個基本陳列展廳和1個臨時展廳。

這座博物館不是擺樣子，從《蘭亭序》《清明上河圖》等名畫復刻的陶瓷藝術壁畫，到“敦煌壁畫石綠色系陶瓷巖板”的發明專利，馬可波羅真把它用在了產品研發上，將傳統文化元素變成了產品競爭力。

2025年，公司分別對應各渠道完成年度產品研發335款，獲得發明專利56項。

馬可波羅的“敦煌印象文化陶瓷產品的研發及產業化”項目已通過中國輕工業聯合會鑒定，技術國際領先。此外，其文化陶瓷還走進了北京大興國際機場、敦煌國際會展中心等地標建筑中。

創新體現在核心工藝的突破上。2025年，馬可波羅依托數碼微浮雕技術平臺3.0、超低啞光釉料、干法干粒等工藝，持續提升產品質感與性能。

2026年新品“當代仿古”系列，肌理高低差提升25%，光感控制在3°至95°之間，兼顧超低啞光、超立體肌理與柔潤觸感。8135臻石系列采用超白巖板坯體與數碼可控晶光拋工藝，磚面平整度提升15%，成為高端拋光磚領域的標桿。超晶鉆4.0系列通過精準定位晶鉆干粒與1580度高溫制備，光澤度達95°以上，成為酒店大堂、豪華別墅等高端場景的首選。

現在消費者選瓷磚，挑的是審美和生活方式。國潮之下，馬可波羅用“文化+科技”走出了自己的路，這一差異化定位正在釋放越來越大的商業價值。

2025年的建陶行業，有人離場，有人堅守，有人布局。下游房地產調整未止，原材料價格波動、應收賬款風險仍在。但行業集中度加速提升，頭部企業正在收割退出者的份額。

馬可波羅選擇了最難但最有價值的一條路：靠技術創新打磨產品，靠文化創新構建品牌，靠綠色發展穿越周期，靠盈利能力驅動增長。

比年報數字更重要的是它背后的邏輯：存量時代的建陶戰場上，真正的王者不是靠規模生存，而是靠能力取勝。馬可波羅，正在證明這一點。

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