又一算力獨角獸，沖擊IPO

作者丨韋香惠

來源丨東四十條資本

A股即將迎來一只“算力獨角獸”，估值已站上500億元門檻。

主角是來自河南的超聚變數字技術股份有限公司。從今年1月提交上市輔導備案，到IPO輔導工作完成，僅用四個多月時間。

這家公司并非“從零起步”，其前身是華為X86服務器業務，2021年受外部環境影響被整體剝離，并獨立運營。隨后，河南超聚能科技有限公司成為控股股東，持股31.38%，后者大股東則為河南國資平臺豫信電子科技集團。此外，超聚變第二大股東系中國移動旗下中移資本，持股15.14%。成立至今，核聚變已至少完成8輪股權融資，身后VC/PE超過30家。

超聚變之所以受資本青睞，離不開“算力即國運”的時代背書。2026年《政府工作報告》明確提出“打造智能經濟新形態”，并將“超大規模智算集群、算電協同”等納入新型基礎設施重點方向。在此背景下，從東部沿海到西部內陸，從一線城市到新興節點城市，算力基礎設施建設正呈現出全面鋪開的態勢。

華為子公司落地河南

超聚變的起點，并不尋常。

其前身是華為的 x86 服務器業務。2021年，在國際環境變化的背景下，華為將該業務整體剝離，由超聚變承接并以獨立主體運營。但這并非簡單的資產切割，而是一次“整建制平移”：核心團隊、技術專利、產品體系乃至客戶資源，被整體遷移至新公司，確保業務連續性與競爭力不被削弱。

也因此，超聚變在成立之初便具備成熟的產品與市場基礎。公司業務延續華為體系，聚焦通用服務器、人工智能服務器以及關鍵業務服務器三大方向，直接切入企業級計算的核心賽道。據《河南日報》披露，公司自2021年底設立以來營收持續高增：2023年突破280億元，2024年超過400億元，2025年上半年已達300億元，全年有望沖擊600億元。這一速度，在重資產、長周期的服務器行業中并不多見。

現任副董事長劉宏云曾是華為核心高管，歷任亞太地區部總裁，長期負責服務器業務。在公司創立初期，他以董事長兼總經理身份主導了剝離后的整合工作，使技術體系與市場體系得以平穩過渡。直到2025年11月，公司董事長一職由原河南周口市委常委馬劍平出任。

資本層面，超聚變同樣獲得了密集加注。工商信息顯示，公司成立至今已完成至少8輪融資，背后聚集了超過30家機構投資者。其中，中國移動旗下中移資本持股15.14%，為第二大股東。自2021年股改引入聯通中金、中移資本等產業與金融資本后，中國電信、招商局資本、工商銀行等相繼入局，隨后深圳特區建發集團、中電科網信基金等持續跟進。至2025年，誠通基金通過國調基金戰略投資，疊加地方國資與市場化機構共同參與，形成了多層次股東結構。

2025年9月，東方明珠擬通過基金方式受讓部分股權，2026年初披露間接持股1.3182%，有市場測算其對應估值已達800億至900億元區間。2025年12月發布的《全球獨角獸企業500強報告》顯示，超聚變估值已提升至910億元。

多地搶灘算力

超聚變如果上市成功，將成為“中部算力第一股”，這也是河南算力產業崛起的實力注腳。2024年11月發布的《河南省算力基礎設施發展規劃（2024—2026年）》提出，統籌推進“通算+智算+超算”協同發展，構建以鄭州（含航空港區）為核心，洛陽、鶴壁、商丘、信陽為增長極的“一核四極多點”格局，推動算力中心集約化布局，目標直指全國算力高地。

2025年3月，《河南省2025年推進“人工智能+”行動工作要點》進一步細化路徑，將“提升算力供給能力”列為重點任務：一方面，加速智算中心建設，推動國家超算互聯網核心節點落地；另一方面，推進河南空港智算中心、中原算谷等項目建設，并強化“嵩山”“中原”等公共算力平臺的開放能力，提升一站式服務水平。按照規劃，到2025年底，全省算力規模將突破94EFLOPS，躋身全國第一梯隊。

值得注意的是，不僅是河南，算力已經成為多個城市的“戰略性資源”。行業測算顯示，2026年中國算力市場規模有望突破2.5萬億元，年增速超過40%；到2030年，這一數字或將進一步攀升至5萬億元。高速增長的預期，直接推動各地競相加碼，算力競爭迅速升溫。

東部發達地區率先提速，珠三角的廣州在黃埔區落地首批4個算力新基建項目，總投資48.39億元，預計新增智算規模超4萬P；長三角的上海，智能算力規模已突破120EFLOPS，并通過每年發放10億元“算力券”的方式，降低企業使用門檻，激活需求側。

中西部地區同樣不再“跟跑”。寧夏中衛依托能源與氣候優勢，吸引中國移動投資61.49億元建設數據中心園區，已集聚美團、阿里巴巴、騰訊等多家互聯網企業；甘肅慶陽則圍繞“東數西算”戰略，由甘肅能源投資43.77億元推進綠電聚合試點項目，探索算力與能源協同的新路徑。

算電協同的競爭已在各區域城市之間悄然打響，依據不同的資源稟賦，現在還很難說誰會成為冠軍，但可以確定的是，只有那些率先抓住窗口期的城市，才有更大機會在新的產業競逐中拿到關鍵“入場券”。

本文來自微信公眾號“東四十條資本”，作者：韋香惠，36氪經授權發布。