有望突破1500億美元大關，2026中國創新藥BD持續火爆

在疑問與摸索中，中國創新藥BD交易走向堅定，并持續火爆。

醫藥魔方近日發布的《2026Q1醫藥交易趨勢報告》顯示，2026年Q1中國相關交易數量及金額漲勢迅猛，首付款達36億美元，交易數量為98筆，總金額達614億美元。

“614億美元”這一數字不僅大幅領先國外交易總金額（266億美元），更是已超過2024年全年中國創新藥BD交易總和（590億美元）。據醫藥魔方預測，2026年全年中國創新藥BD交易總額有望突破1500億美元大關。

圖片來源：醫藥魔方《2026Q1醫藥交易趨勢報告》

中國創新藥BD交易總金額從2025年的突破1000億美元大關且創新高，到2026年第一季度實現同比增長66.4%。這其中不僅是中國創新藥價值在全球范圍內受認可程度的不斷提高，而且是全球市場對中國創新藥的需求在不斷增大。

從全球市場看，2026年Q1全球交易同樣火爆，交易數量達314筆，總金額達880億美元，較2025年Q1（675億美元）同比增長30%。而中國創新藥交易總金額占據全球交易的69.7%，接近70%。

目前來看，中國創新藥BD交易持續增長的原因除了數量豐富外，更在于精準和系統的提升：MNC對于交易的合作伙伴要求不再只是可以提供單一分子，而是可提供前沿的技術平臺和與之相匹配的研發能力，且未來在商業化上能互補。

經過數十年的創新積累、臨床資源開發和近幾年的商業化萌芽，中國藥企現在不僅能滿足市場需求更是在全球舞臺上占據越來越重要的地位。

兩極分化：早研、批準上市占比再提升

2026年Q1中國創新藥對外授權交易熱度不減，總金額為596億美元，占據中國創新藥BD交易的絕對地位。

其中，中國藥企對外授權交易首付款達34億美元，占全球醫藥交易首付款45%；交易總金額占全球醫藥交易總金額約68%，均實現新高。

此外，相比今年開年顯示出的早研項目在中國創新藥對外交易中備受追捧，今年Q1則逐漸呈現出兩極分化趨勢：早研和批準上市項目均受青睞。

圖片來源：醫藥魔方《2026Q1醫藥交易趨勢報告》

據醫藥魔方NextPharma數據庫統計，2026年Q1，中國創新藥對外交易中臨床前至臨床I期項目占比達66%，相比開年一個半月的50%又有提升；批準上市的項目占比也從曾經的寥寥升至15%。

這也反映出MNC的兩大需求：一是，足夠創新、極具前景的早期研發，為未來多買一些可能性；二是，批準上市的成熟項目，為現在購買確定性。

在早研項目方面，MNC對中國創新藥的期待也發生了明顯的變化。BD浪潮掀起之初，中國創新藥早研項目以“便宜”、“高性價比”吸引了眾多海外藥企；而現在，MNC看中的是國內藥企的研發實力。

而交易的內容也從單一的早期項目逐漸轉變為基于技術平臺和早期研發能力的系統性臨床前項目開發，且交易首付款和總金額均有明顯提升，代表著MNC的認可。

不論是阿斯利康185億美元合作石藥集團的緩釋給藥技術平臺及多肽藥物AI發現平臺，還是禮來超88億美元與信達生物的共同研發，無一不是對中國藥企技術平臺和臨床能力的認可。

今年一開年，石藥便宣布與阿斯利康達成首付款高達12億美元、潛在交易總額高達185億美元外加年凈銷售額最高雙位數比例銷售提成的研發合作。

阿斯利康之所以如此大手筆，為的是利用石藥集團專有的緩釋給藥技術平臺及多肽藥物AI發現平臺，開發創新長效多肽藥物。

根據合作協議，雙方將圍繞8個創新長效多肽藥物項目展開合作。阿斯利康將獲得石藥集團每月一次注射用體重管理產品組合除中國市場外的全球獨家權利，包括1個臨床準備就緒的項目SYH2082（長效GLP1R/GIPR激動劑，正推進至I期臨床），3個處于臨床前階段、具備不同作用機制的研發項目，旨在為肥胖及體重問題相關人群提供更持久的治療獲益，雙方還將依托該等平臺就另外4個新增項目開展合作。

這種以技術平臺為合作基礎，同時交易多款早研項目正是現階段MNC對中國創新藥資產需求的代表型案例。

而禮來與信達的第七次合作更是顯示出MNC與中國創新藥企合作的新趨勢：階段前移、源頭協同。

今年2月，信達生物宣布與禮來達成戰略合作，攜手推進腫瘤及免疫領域創新藥物的全球研發。

信達生物依托自身成熟的抗體技術平臺及高效的臨床能力，將主導相關項目從藥物發現至中國臨床概念驗證（Ⅱ期臨床試驗完成）的研發工作；禮來獲得相關項目在大中華區以外的全球獨家開發與商業化許可，信達生物保留相關項目在大中華區的全部權利。

根據協議，信達生物將獲得3.5億美元首付款，總額最高約85億美元的里程碑付款，以及大中華區以外的凈銷售額獲得梯度的銷售分成。

除了這兩筆交易，中國創新藥對外授權交易總金額TOP10案例中，還有5筆是海外藥企高價買下中國創新藥企自有平臺產出的臨床前管線：

今年2月，瑞博生物與Madrigal達成一項高達44億美元合作，授予后者六款針對代謝功能障礙相關脂肪性肝炎（MASH）臨床前siRNA資產的全球獨家權利。這一數字也創下國產小核酸出海金額新高。

3月底，英矽智能與禮來達成最高27.5億美元AI制藥合作，同樣這也是AI制藥領域早期項目金額最高的交易之一。禮來將獲得一項全球獨家授權，用于開發、生產和商業化一款處于臨床前階段、具有“同類最佳”潛力的新型口服療法。此外，雙方還將圍繞禮來選定的多個靶點開展AI驅動的藥物研發合作。

而賽諾菲與Earendil Labs（華深制藥子公司）達成的最高總金額25.6億美元合作，則再次驗證了技術平臺對MNC的吸引力。雙方將圍繞Earendil Labs的AI驅動藥物發現平臺，在多個自身免疫及炎癥性疾病項目上進一步展開合作。

2月初，羅氏旗下基因泰克以2億美元首付款、15億美元里程碑付款引進圣因生物的一款臨床前RNAi療法。而基因泰克看重的同樣是圣因生物專有的RNAi藥物研發平臺。

諾華在今年年初就以1.65億美元、15億美元里程碑付款引進了賽神醫藥的一款臨床前新型抗體，比大多數MNC行動地更早。該抗體結合了賽神醫藥專有的血腦屏障穿梭技術，正在探索用于治療阿爾茨海默病。

在批準上市項目方面，呈現出中國創新藥資產已開始承載MNC商業化期待的趨勢。

過往，MNC進行商業化的產品多源于其自身管線，或者引入后期階段產品進行申報上市，很少直接商業化來自中國藥企的產品。但現在，由中國藥企完成產品上市流程的項目也成為了MNC商業化版圖之一。這其中的變化，不僅是中國藥企源頭創新的能力獲得全球認可，產品上市全流程乃至創造大單品的能力均獲得了肯定。

今年3月，中國生物制藥子公司正大天晴與賽諾菲就JAK/ROCK抑制劑羅伐昔替尼達成最高15.3億美元付款的合作。

根據協議，正大天晴授予賽諾菲在全球范圍內開發、生產及商業化羅伐昔替尼的獨家許可。羅伐昔替尼是正大天晴自主研發的一款first-in-class、全新的口服小分子JAK/ROCK抑制劑。今年2月，羅伐昔替尼獲NMPA批準上市，用于中危-2或高危的原發性骨髓纖維化（PMF）、真性紅細胞增多癥后骨髓纖維化（PPV-MF）或原發性血小板增多癥后骨髓纖維化（PET-MF）成年患者的一線治療。

可以看出，隨著中國創新藥價值不斷被釋放并被市場認可，包括MNC在內的眾多海外藥企的需求進一步被滿足。海外藥企與中國藥企的合作也從單次單分子合作逐漸發展為同技術平臺、共商業開發的狀態，而中國創新藥在世界舞臺上的角色也不再單一。

ADC降溫，雙/多抗、小核酸火熱

從對外授權產品類型和領域看，2026年Q1中，ADC賽道有明顯降溫，而小核酸、雙/多抗及口服多肽類藥物等熱度顯著提升。疾病領域多集中于腫瘤及自免，減重領域因GLP-1的突破成為MNC迫切下注的重點賽道。

2026年Q1，ADC領域僅達成4筆對外授權交易，且金額披露不完整。從達成的交易看，ADC出海熱門靶點集中在EGFR、CLDN18.2和B7-H3。

雖然ADC賽道有所降溫，但可以看到通過多年的充分接觸和了解，MNC和中國創新藥企之間構建起了“復購”的信任基礎。中國創新藥也從MNC的“可選項”轉變為“首選項”。

今年1月，羅氏與此前合作過的宜聯生物再簽5.7億美元首付款訂單，聯合推進B7-H3 ADC藥物YL201的開發和商業化，宜聯生物將保留中國區權益。目前，YL201在中國已進入用于小細胞肺癌和鼻咽癌適應癥的兩項III期注冊性臨床試驗階段。

而雙/多抗領域對外授權交易熱度依舊很高，VEGF/PD(L)1雙抗熱度尤甚。近幾年雙/多抗對外授權總金額TOP10案例中，VEGF/PD(L)1雙抗占據半壁江山。

今年1月，榮昌生物與艾伯維就PD-1/VEGF雙抗藥物RC148達成合作。根據協議，榮昌生物將收到6.5億美元的首付款，并有資格獲得最高達49.5億美元的里程碑付款。艾伯維將獲得RC148在大中華區以外地區的獨家開發、生產和商業化權利。

6.5億美元的首付款讓榮昌生物今年Q1實現凈利扭虧為盈；總金額最高56億美元，也讓此筆交易成為近幾年VEGF/PD(L)1雙抗出海交易中的第二名。

小核酸交易熱度也顯著提高：2026年Q1，中國小核酸對外交易數量4筆，總交易金額達71.6億美元，已超2025年全年。

今年2月，前沿生物與葛蘭素史克（GSK）達成一項交易總金額超10億美元的授權合作。這也是近幾年小核酸藥物對外授權交易中總金額最高的合作。

GSK將獲得前沿生物兩款小核酸（siRNA）管線產品在全球范圍內的獨家開發、生產及商業化權利，其中一款候選藥物已進入新藥臨床試驗申請（IND）階段，另一款為臨床前候選藥物。前沿生物將獲得4000萬美元首付款、1300萬美元近期里程碑付款、最高9.5億美元的里程碑付款，以及兩款產品全球凈銷售額的分級特許權使用費。

此外，GLP-1代謝領域熱度有增無減，減重領域交易含金量也在持續攀升。

醫藥魔方NextPharma數據庫顯示，近3年減重領域對外授權交易數量及金額大幅增長：披露出的總金額從2023年全年20.1億美元增長至2026年Q1的189.95億美元。

除了石藥集團與阿斯利康達成的重磅交易外，先為達與輝瑞的合作也是GLP-1賽道競爭激烈的有力證明。

在先為達自主研發的新一代cAMP偏向型GLP-1受體激動劑埃諾格魯肽在國內獲批上市的1個月后，輝瑞便與先為達就諾格魯肽商業化權益達成最高總金額4.95億美元的戰略合作。

根據協議，輝瑞將獲得該產品在中國大陸的獨家商業化權益，先為達為許可產品的藥品上市許可持有人（MAH），負責許可產品的研發、注冊、生產及供應。

2026年1月，埃諾格魯肽獲得國家藥品監督管理局（NMPA）批準上市用于成人2型糖尿病的治療，其成人長期體重管理適應癥的上市許可申請已獲NMPA受理。

從單個分子到系統型技術平臺，從早期項目到早期、上市后項目，從ADC到小核酸，從腫瘤領域到減重領域，這看似是MNC需求在變化，但實際上是中國創新藥在源頭創新、成本效益、開發效率等多維度的成長。

但目前國內大量高價值創新資產，或因信息不對稱、或因缺乏合適的溝通對接渠道，仍待被發現。

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