顧家家居一季報：收入同比增長2.4%，展現穩健經營韌性

4月29日，顧家家居發布2026年第一季度財報。報告期內，公司實現營業收入50.33億元，同比增長2.42%，在行業深度調整的存量競爭格局下，展現出穩健的經營韌性。

尤為亮眼的是，公司經營性現金流凈額同比大幅增長至1.02億元，這一數據不僅映射出顧家回款效率與資產質量的顯著提升，更印證了其2026年戰略規劃中“質量經營、結構增長、精益提效、系統賦能”核心導向的落地成效。

2026年一季度，家居行業步入“內外聯動”的深水區，疊加季節性因素影響，行業整體承壓明顯。但顧家家居始終圍繞“零售轉型、全球深化、優質供給、效率驅動”四大戰略持續深耕，推動公司全力實現高質量可持續發展，以戰略確定性應對市場不確定性，構筑長期競爭優勢，在智能研發、新品迭代、全球供應鏈優化等方面均取得階段性進展。

新品落地賦能增長，研發投入持續加碼

作為四大戰略的核心支柱之一，顧家家居持續深化“優質供給”戰略，緊扣“強化功能智能研發與制造升級”的重點工作，聚焦功能沙發、床墊、定制三大戰略品類，以技術創新驅動產品升級，同時加快新品落地節奏，為戰略品類的市場份額突破儲備充足彈藥。

今年，顧家家居持續踐行“功能智能”第二增長曲線，加速新品落地。公司曾在3月集中發布2026智能旗艦新品春季系列，包括赫茲S9智能沙發、青云座智能單椅、星耀旗艦軟床、月影智能床墊等多款重磅產品，延續了此前現象級單品的市場競爭力，進一步豐富旗艦單品矩陣。

其中，赫茲系列作為顧家功能沙發的明星產品之一，經過多次迭代，赫茲S9智能沙發以Deepbreath深呼吸按摩、低重心、大坐深、零重力等開創智能功能沙發的坐躺新時代；月影M8智能床墊則緊扣健康睡眠賽道，創新打造WiseWave?波浪式舒壓體驗，精準匹配當代消費者對睡眠品質的需求，彰顯公司對用戶痛點的深刻洞察。

新品的持續迭代，得益于研發投入的持續加碼。2025年，公司研發費用同比增長 31.19%，而綜合全年規劃來看，顧家2026年將持續聚焦核心技術突破，推動功能鐵架、電機電控、軟件集成的一體化技術整合與產品化落地，同時加快制造“智改數轉”進程，以江東功能為試點打造軟體智造標桿工廠，通過技術與制造的雙重升級，構筑產品差異化競爭優勢，夯實優質供給根基。

持續深化用戶運營，開啟價值兌現新周期

在產品端持續發力的同時，顧家家居同步加速深化零售轉型，將優質供給與用戶運營緊密協同。2026年顧家家居加速深化零售轉型，在既有商品運營、門店數字化、會員體系、倉配裝服等舉措基礎上持續深化迭代，全面放大業務價值。緊扣全年規劃中，將內貿業務從“制造+批發”向零售運營商轉型的核心目標，聚焦“人、貨、店”核心要素，構建以拉式為主的敏捷供應鏈體系。

在用戶運營層面，顧家家居持續做大做厚用戶價值，進一步完善會員全生命周期運營體系。截至2025年末，公司會員總數已突破750萬，年度活躍會員近380萬，這一高滲透率會員體系的持續運營，正成為精準營銷的數智底座，助力公司將低頻的家居消費轉化為高粘性的用戶資產。2026年一季度，公司進一步打通會員數據資產與零售經營閉環，強化會員分層運營、精準觸達與深度價值挖掘，持續提升會員復購、留存與貢獻度。

零售轉型的持續落地離不開強大的后端支撐。目前顧家家居在全國的城市服務倉已突破200個，覆蓋率超70%，所在城市經銷商庫存資金效率提升26.5%。2026年顧家家居持續升級倉配裝服一體化服務能力，不斷拓展服務覆蓋與履約效率，持續擴大總部現貨7天送達區域（除偏遠地區外）覆蓋范圍，旨在以更快的速度將產品與服務送達用戶，全面提升用戶體驗與服務口碑。

信達證券近期研報指出：公司零售轉型已逐步從投入期轉至收獲階段，在商品運營、會員運營及履約等方面成功打造成熟模型，后續運營能力改善將推動內銷份額持續提升。

全球化供應鏈對沖區域風險，OBM溢價持續釋放

回顧2025年，外貿業務成為顧家家居增長重要動力，去年境外收入達93.26億元，同比增長11.46%，全球化布局戰略成效顯著。公司構建越南、墨西哥、印尼、美國等多點生產網絡，對沖單一市場貿易風險；OBM門店已覆蓋8個國家及地區，跨境電商收入突破10億元，功能單椅、功能沙發品類表現突出，全球化供應鏈與品牌布局持續完善。

進入2026年，公司堅持踐行“走出去→走進去→走上去”的全球深化底層邏輯，持續優化全球供應鏈布局、深化本土化運營，有效對沖區域風險，為海外業務長期增長奠定基礎。

供應鏈布局方面，一季度，顧家家居持續優化全球供應鏈體系，大幅縮短北美區域交付周期，強化高端功能產品創新投入，鞏固英國、澳新等核心市場領先優勢，穩步縮小西歐市場與頭部品牌差距，在新興市場保持中國制造領先優勢。

與此同時，顧家家居持續深化本土化運營與品牌建設，推動美國分公司本土化轉型，強化本地決策與市場響應速度，通過專項賦能越南基地，助推其效率大幅改善。此外，顧家OBM業務緊抓出海窗口期，一季度新增海外數字化終端網點，擴大自有品牌全球覆蓋范圍。該公司深化海外供應鏈布局的系列舉措，旨在穩步實現海外業務從規模擴張到質量提升的戰略性轉型。

多家券商研究報告指出，海外市場方面，未來憑借多元產品和渠道共同協作，預計公司海外市場有望維持穩健增長。隨著后續季節性訂單放量、全球供應鏈協同效率提升，外貿毛利率有望企穩回升，全球化布局將持續為公司提供抗風險安全邊際與增長空間。

結尾

總體來看，顧家家居2026年一季度在行業整體承壓背景下，憑借核心戰略的持續深耕與落地，實現了營收穩健增長、經營性現金流大幅改善，盈利含金量持續提升。公司自2026年一季度開始，每一項進展均緊扣2026全年既定經營計劃，體現了公司以戰略確定性應對市場不確定性的堅定決心，或將進一步鞏固其在軟體家居行業的引領地位。

多家機構觀點認為，隨著戰略投入的逐步兌現與外部環境的邊際改善，顧家家居的長期成長價值將持續釋放。在行業集中度提升的浪潮中，憑借適配零售轉型的組織框架與全球化的供應鏈韌性，顧家有望進一步鞏固其在軟體家居行業的引領地位，成為穿越周期的確定性增長樣本。