江蘇
在A股的“玩家結構”里，有一群人一直在用腳投票——保險資金。
不是“聰明的錢”走了，而是耐心的錢正在大規模調倉。方向很清晰：一端是銀行等傳統高股息資產，牢牢鎖定組合的穩定收益；另一端加速滲透到AI算力、芯片半導體、機器人等前沿賽道，以“啞鈴式”配置尋找超額收益。
機構的持倉策略正在經歷前所未有的質變。而這一質變，將在未來12到18個月間在A股市場上產生顯著影響。
38萬億的“底牌”——險資持倉全貌
在談險資在買什么之前，有必要先搞清楚險資到底擁有多大的“火力”。
金融監管總局披露數據顯示，截至2025年末，保險公司資金運用余額達38.48萬億元，較年初增長15.7%，全年凈增規模超過5萬億元，創下2021年以來最高增速。
權益配置力度前所未有。股票與基金合計資產配置規模達5.7萬億元，同比增長約39%。其中，投向股票的投資余額為3.73萬億元，占總投資比例接近9.7%，同比提升超50%。
從結構看，體量較大、負債久期較長的人身險公司股票投資余額為3.51萬億元，全年增加超1.2萬億元；股票占比10.12%，同比提高2.55個百分點，股票配比刷新歷史高位，且已連續六個季度環比增加。
從業務結構看，“分紅險轉型背景下險資積極入市，同時權益市場成交活躍推高了權益配置占比”。
對于2026年的權益市場，保險機構的樂觀情緒比往年顯著增強。中國銀行保險資產管理業協會的調查顯示，銀行保險機構對2026年全年的權益投資信心指數為67.61，較去年的62.72明顯上升。
具體到入市規模，多家券商給出了量化測算：
華泰證券研報分析，2026年負債端增長有望保持強勢，估計險資總體新增可投資資金或達3.1萬億元，二級權益新增投資有望達到0.9萬億元。興業證券更樂觀，預計2026年險資將增配A+H股票約1.2萬億元。
中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔測算，在中性假設下，2026年全年增量險資資金約7133億元。“預計市值上漲貢獻頗多”，除了主動配置，權益資產本身的增值也在推動險資余額走高。
總而言之，一支萬億級別的“穿倉力量”已經就位。
但從增量資金到實際操作之間有調研。2026年開年以來，132家保險機構累計開展調研約1319次，泰康資產、華泰資產調研頻次穩居前列。科技標的是主力——AI數據公司海天瑞聲開年以來獲24家險企調研，中際旭創也獲17家險企關注；泰康資管重點關注中微半導、沃爾德等硬科技標的。
兩大調倉驅動——為什么險資正在大規模重排布局？
險資集中大規模調整倉位的原因，可以歸結為三個主要因素。
驅動一：低利率倒逼
當前10年期國債收益率持續維持在1.75%關口下方，長期低于保險產品預定利率，利差損風險持續擴大。僅靠固定收益類資產已無法覆蓋保單的剛性成本，倒逼險資不得不尋找新的收益來源。
對于保險公司而言，負債端需要支付保單持有人的固定利益，這是強制性的剛性支出。當債券收益率下行時，通過權益類資產獲取額外收益以配平期限與返還義務，就成了險企不得不做的選擇。這正是2026年險資全面由“固收獨大”轉向“固收+權益”均衡布局的大背景。
