芯片戰(zhàn)全面升級(jí)！寒武紀(jì)崛起改行業(yè)格局，大摩估值上調(diào)給國(guó)人長(zhǎng)臉

大家好我是老哥，當(dāng)前芯片戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)，海外封鎖不斷加碼，試圖堵死國(guó)產(chǎn)芯片發(fā)展之路。

令人意外的是，國(guó)產(chǎn)AI芯片領(lǐng)軍企業(yè)寒武紀(jì)逆勢(shì)突圍，獲得國(guó)際頂級(jí)投行高盛，摩根士丹利的積極認(rèn)可，其中高盛大幅上調(diào)其估值，寒武紀(jì)憑何打破封鎖，改寫行業(yè)格局，成為國(guó)人的驕傲？

2026年4月底至5月初，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體市場(chǎng)迎來鮮明反差，海外頭部半導(dǎo)體設(shè)備商（如應(yīng)用材料）被要求暫停向國(guó)內(nèi)第二大晶圓代工廠華虹半導(dǎo)體及其關(guān)聯(lián)公司華力微電子，出口關(guān)鍵產(chǎn)線設(shè)備。

此舉旨在除中芯國(guó)際外，進(jìn)一步堵死國(guó)內(nèi)先進(jìn)芯片的備用擴(kuò)產(chǎn)通道，阻礙我國(guó)構(gòu)建雙支柱生產(chǎn)格局，加劇“卡脖子”困境。

據(jù)央視網(wǎng)報(bào)道，海外正通過多種手段限制國(guó)產(chǎn)芯片市場(chǎng)推廣，拉攏盟友搞小院高墻式封鎖，全面限制芯片，相關(guān)設(shè)備及技術(shù)的流通。

其核心目的，一是阻礙國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)構(gòu)建自主可控的技術(shù)生態(tài)，二是維持芯片領(lǐng)域壟斷地位，持續(xù)賺取高額利潤(rùn)，就在海外封鎖加碼之際，寒武紀(jì)的崛起，給了海外封鎖一記響亮的耳光。

2026年4月30日，摩根士丹利發(fā)布18頁深度研報(bào)，維持對(duì)寒武紀(jì)的增持評(píng)級(jí)，重點(diǎn)肯定其業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

5月4日，高盛發(fā)布重磅觀點(diǎn)，大幅上調(diào)寒武紀(jì)遠(yuǎn)期估值，引發(fā)行業(yè)震動(dòng)，兩大頂級(jí)投行的認(rèn)可，源于寒武紀(jì)實(shí)打?qū)嵉挠矊?shí)力。

寒武紀(jì)2026年一季度業(yè)績(jī)亮眼，據(jù)錢江晚報(bào)報(bào)道，公司一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.13億元，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，同比增長(zhǎng)185.04%。

這標(biāo)志著寒武紀(jì)已逐步擺脫早期對(duì)政府科研項(xiàng)目的依賴，實(shí)現(xiàn)內(nèi)生增長(zhǎng)與商業(yè)自驅(qū)，用業(yè)績(jī)證明國(guó)產(chǎn)芯片不僅“能用”，更能“賺錢”，具備競(jìng)爭(zhēng)力。

在產(chǎn)能保障上，寒武紀(jì)同樣發(fā)力，摩根士丹利研報(bào)顯示，公司一季度預(yù)付款項(xiàng)環(huán)比激增154.72%，達(dá)18.97億元。

主要用于支付芯片生產(chǎn)訂單預(yù)付款，彰顯訂單儲(chǔ)備充足，此外，寒武紀(jì)主動(dòng)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，計(jì)提2.46億元存貨跌價(jià)損失，針對(duì)委托加工物資和庫存商品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，為新一代高毛利率旗艦產(chǎn)品輕裝上陣，高盛上調(diào)估值的核心，正是看中其封鎖中站穩(wěn)腳跟，持續(xù)盈利的潛力。

寒武紀(jì)的崛起，不僅是企業(yè)自身的勝利，更改寫了國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體及AI芯片的行業(yè)格局。

華虹半導(dǎo)體被封鎖后，中芯國(guó)際N+2工藝成為國(guó)內(nèi)高端AI芯片設(shè)計(jì)公司唯一可靠的規(guī)模化量產(chǎn)選項(xiàng)，而寒武紀(jì)率先鎖定該產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模出貨，帶動(dòng)華為，升騰等企業(yè)向中芯國(guó)際產(chǎn)能集中，構(gòu)建起國(guó)產(chǎn)芯片內(nèi)循環(huán)生態(tài)。

摩根士丹利預(yù)測(cè)，到2030年，國(guó)內(nèi)AI計(jì)算芯片的國(guó)產(chǎn)自給率將從2025年的41%飆升至86%，寒武紀(jì)的引領(lǐng)作用功不可沒。

其產(chǎn)品路線清晰，早期思元590（MLU590）芯片交付將收尾，供應(yīng)鏈全面轉(zhuǎn)入內(nèi)循環(huán)，中芯國(guó)際代工的MLU690芯片已完成試生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2026年三季度大規(guī)模出貨，成為下半年主力產(chǎn)品。

這種緊密的產(chǎn)品布局，不僅保障寒武紀(jì)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，更帶動(dòng)整個(gè)國(guó)產(chǎn)AI芯片產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，打破海外高端芯片價(jià)格壟斷，讓國(guó)內(nèi)企業(yè)用上性價(jià)比更高的國(guó)產(chǎn)芯片，逐步奪回行業(yè)話語權(quán)。

兩大投行的認(rèn)可，印證了國(guó)產(chǎn)AI芯片處于市占率快速擴(kuò)張的爆發(fā)期，但寒武紀(jì)的崛起之路仍有風(fēng)險(xiǎn)。

其一，產(chǎn)能良率風(fēng)險(xiǎn)，MLU690芯片若2026年下半年大規(guī)模量產(chǎn)時(shí)良率爬坡不及預(yù)期，將影響核心客戶交付及業(yè)績(jī)，這是當(dāng)前最大不確定性。

其二，客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)，公司目前與少數(shù)頭部互聯(lián)網(wǎng)大廠深度合作，若核心客戶調(diào)整技術(shù)路線或增加自研芯片采購，將影響訂單穩(wěn)定，好在公司正逐步拓展客戶，降低依賴。

其三，行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，AI推理服務(wù)市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)跡象，若定價(jià)體系下行，將擠壓毛利率，但寒武紀(jì)憑借核心競(jìng)爭(zhēng)力及規(guī)模化生產(chǎn)降本，有望站穩(wěn)腳跟，未來3-6個(gè)月，三個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)值得關(guān)注，7-8月驗(yàn)證中芯國(guó)際N+2工藝良率及MLU690量產(chǎn)進(jìn)度。

8月下旬寒武紀(jì)中期財(cái)報(bào)，觀察預(yù)付款轉(zhuǎn)化及毛利率穩(wěn)定性，四季度關(guān)注MLU690出貨節(jié)奏及核心客戶反饋，這將決定其長(zhǎng)期發(fā)展空間。

海外封鎖非但未能扼制國(guó)產(chǎn)芯片發(fā)展，反而倒逼我們實(shí)現(xiàn)突破，寒武紀(jì)的崛起，是國(guó)產(chǎn)芯片人多年深耕的成果，也是國(guó)產(chǎn)科技實(shí)力提升的證明。

高盛上調(diào)估值，摩根士丹利維持增持，本質(zhì)是對(duì)國(guó)產(chǎn)AI芯片商業(yè)自驅(qū)能力的認(rèn)可，寒武紀(jì)用10.13億元季度凈利潤(rùn)，證明國(guó)產(chǎn)芯片已從“能用”邁入“能賺錢，能主導(dǎo)”的新階段。

需明確的是，寒武紀(jì)雖實(shí)現(xiàn)盈利，但作為高新技術(shù)企業(yè)，仍享受稅收優(yōu)惠，研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除等政策支持，這是科技企業(yè)發(fā)展的正常路徑，無需片面否定。

其崛起不僅打破海外壟斷，改寫行業(yè)格局，更賦予國(guó)人科技自信，讓我們擺脫對(duì)海外高端芯片的依賴。

海外封鎖越嚴(yán)厲，我們的潛力越能被激發(fā)出來，寒武紀(jì)只是一個(gè)開端，未來將有更多的國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)崛起，一起打破海外壟斷，讓國(guó)產(chǎn)芯片走向世界，芯片戰(zhàn)的逆襲，正在發(fā)生，國(guó)產(chǎn)芯片的春天，已然來臨。