貝殼車評(píng)丨布加迪被保時(shí)捷拋售，超豪華品牌為何成了負(fù)擔(dān)？

近日汽車圈最具象征意義的一筆資產(chǎn)交易塵埃落定——保時(shí)捷將持有的布加迪·銳馬克（Bugatti Rimac）45%股權(quán)及銳馬克集團(tuán)（Rimac Group）20.6%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給紐約風(fēng)投基金HOF Capital牽頭的國(guó)際財(cái)團(tuán)，整體估值約10億歐元，預(yù)計(jì)2026年底前完成交割。

這場(chǎng)震動(dòng)行業(yè)的資產(chǎn)處置，本質(zhì)是豪華車企在業(yè)績(jī)承壓與電動(dòng)化轉(zhuǎn)型雙重背景下的戰(zhàn)略收縮，也折射出全球超豪華汽車市場(chǎng)正迎來(lái)深度重構(gòu)與行業(yè)洗牌。

一切的根源，始于保時(shí)捷自身業(yè)績(jī)的明顯下滑。2025財(cái)年，保時(shí)捷營(yíng)收362.7億歐元，同比下滑9.5%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)從2024年的56.4億歐元大幅回落至4.13億歐元，跌幅達(dá)92.7%，銷售回報(bào)率從14.1%驟降至1.1%。曾經(jīng)穩(wěn)居豪華品牌盈利前列的保時(shí)捷，盈利韌性已然大幅減弱。中國(guó)市場(chǎng)作為其核心陣地，2025年銷量約4.2萬(wàn)輛，同比下滑26%，市場(chǎng)增長(zhǎng)紅利宣告消退。

業(yè)績(jī)承壓之下，高投入、低回報(bào)的布加迪業(yè)務(wù)，在集團(tuán)戰(zhàn)略收縮中首當(dāng)其沖。作為頂級(jí)超跑標(biāo)桿，布加迪年產(chǎn)能不高，新車研發(fā)、技術(shù)迭代投入?yún)s居高不下。過去多年，大眾與保時(shí)捷默許其盈利弱勢(shì)，更多將其視作展示頂尖汽車工業(yè)實(shí)力的技術(shù)名片，側(cè)重品牌價(jià)值賦能而非商業(yè)盈利。然而，在保時(shí)捷利潤(rùn)大幅縮水、集團(tuán)資金投向趨緊的當(dāng)下，常年消耗大量研發(fā)資源卻無(wú)法穩(wěn)定盈利的布加迪，便從品牌圖騰淪為了經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。此時(shí)出讓相關(guān)股權(quán)回籠資金，既能優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表、減少持續(xù)投入，也能把資源集中投向核心主業(yè)，是務(wù)實(shí)的戰(zhàn)略取舍。

更深層的行業(yè)邏輯，落腳于全球汽車電動(dòng)化浪潮帶來(lái)的賽道更迭。傳統(tǒng)燃油大排量超跑如今處境尷尬：一方面全球碳中和政策、車企ESG考核持續(xù)收緊，大排量機(jī)型發(fā)展空間不斷受限。另一方面，高性能純電超跑快速崛起，以電氣化架構(gòu)碾壓傳統(tǒng)燃油超跑的加速與極速性能，過往燃油機(jī)積攢的技術(shù)壁壘正在被快速抹平。超豪華品牌的競(jìng)爭(zhēng)邏輯早已改變，不再單純比拼內(nèi)燃機(jī)極限，而是轉(zhuǎn)向電動(dòng)化、智能化、整車工程能力的綜合較量。

當(dāng)歐美豪華車企受財(cái)務(wù)拖累剝離超跑資產(chǎn)時(shí)，中國(guó)品牌正穩(wěn)步入局超豪華高性能賽道。比亞迪高端序列仰望推出U9 Xtreme純電超跑，全球限量30輛，依托1200V高壓平臺(tái)與四電機(jī)布局，硬核性能躋身紐北“七分俱樂部”。長(zhǎng)城汽車發(fā)布高性能架構(gòu)，官宣布局GT3賽事體系，推進(jìn)賽道賽車與民用高性能車型研發(fā)，入局國(guó)際頂級(jí)高性能汽車領(lǐng)域。

中國(guó)汽車工業(yè)的向上進(jìn)階已然清晰。早年國(guó)內(nèi)品牌難以觸碰超豪華、頂級(jí)超跑領(lǐng)域，如今比亞迪、長(zhǎng)城等自主品牌依托電動(dòng)化、智能化及高性能動(dòng)力的自研積淀，穩(wěn)固主流乘用車市場(chǎng)基本盤之余，正向超豪華汽車核心技術(shù)圈層突破，逐步改寫歐美品牌長(zhǎng)期壟斷的行業(yè)格局。

保時(shí)捷清倉(cāng)布加迪股權(quán)，是燃油頂級(jí)超跑時(shí)代式微的真實(shí)寫照。比亞迪、長(zhǎng)城布局超豪華與高性能賽道，則是中國(guó)汽車工業(yè)崛起的鮮明信號(hào)。全球超豪華車市場(chǎng)的洗牌，不只是品牌歸屬的變動(dòng)，更是技術(shù)路線、產(chǎn)業(yè)話語(yǔ)權(quán)的重新分配。當(dāng)歐美老牌車企在業(yè)績(jī)與轉(zhuǎn)型的兩難中做減法時(shí)，中國(guó)車企憑借技術(shù)自研與戰(zhàn)略前瞻，在曾經(jīng)遙不可及的超豪華賽道走出自己的步伐。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)車評(píng)員 白昊天

編輯 楊娟娟

校對(duì) 穆祥桐