北京
中經記者 譚志娟 北京報道
5月6日，央行發布公告稱，當日以固定利率、數量招標方式開展了260億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求。
同日，央行還將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展3000億元買斷式逆回購操作，期限3個月（91天），到期日為2026年8月5日（遇節假日順延）。由于5月有8000億元3個月期買斷式逆回購到期，此次操作實現5000億元凈回籠。
公開數據顯示，5月公開市場中長期資金到期壓力顯著上升，全月中長期資金合計到期2.1萬億元，為2025年以來月度次高點，到期壓力主要集中于5月下旬。其中節后首周（5月6日—9日），公開市場合計到期9191億元，其中逆回購到期4191億元，買斷式逆回購凈回籠5000億元。
引導利率合理回歸
招聯首席經濟學家、上海金融與發展實驗室副主任董希淼接受《中國經營報》記者采訪時表示，面對5月中長期資金集中到期的壓力，央行并未采取大規模“放水”對沖，而是繼續執行縮量操作——連續第三個月縮量續做買斷式逆回購，凈回籠規模創一年新高。這既反映出4月資金面較為寬松，銀行對資金的需求下降，也體現了央行主動引導過低利率向政策利率合理回歸的政策意圖。
東方金誠數據顯示，4月DR001（銀行業存款類金融機構間利率債隔夜質押式回購）均值為1.23%，較上月下行8個基點；4月1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率均值為1.47%，較上月下行7個基點，創歷史新低。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，央行近期“收水”操作釋放了引導資金面穩定、避免主要市場利率過度向下偏離政策利率的信號，有助于穩定市場預期。但這不代表保持市場流動性充裕的政策基調發生變化，更多屬于削峰填谷性質。
5月資金面預計回歸中性偏寬
董希淼分析，預計5月資金面整體將從4月的十分寬松逐步回歸中性偏寬松格局，資金利率中樞有望探底后溫和回升。央行貨幣政策支持性立場未變，適度寬松的政策基調未變，貨幣政策工具箱依然充裕。
財通證券也認為，4月資金面由寬松走向偶發摩擦，央行操作轉為縮長放短，市場流動性預期收斂。預計5月政府債發行以及流動性回籠將對資金面進一步寬松形成一定制約，但政策定力足、信貸需求偏弱，資金中樞難大幅上行，5月DR001月中樞最終仍落在1.22%—1.25%之間。
展望未來政策走向，王青預計，在主要市場利率回升至政策利率附近（DR001均值回升至央行7天期逆回購利率附近）之前，央行“收水”過程會持續，包括公開市場“地量”操作以及MLF和買斷式逆回購凈回籠等。在主要市場利率回升至政策利率附近后，MLF和買斷式逆回購有望恢復凈投放，這仍是今年支持政府債券發行、體現貨幣政策延續支持性立場的重要發力點。
(編輯：郝成 審核：朱紫云 校對：張國剛)
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