從買(mǎi) GPU 到搶電力：中國(guó) AI 產(chǎn)業(yè)，完成一次關(guān)鍵轉(zhuǎn)身

文|博望財(cái)經(jīng) 曉鋒

4月下旬，中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了一個(gè)具有分水嶺意義的時(shí)刻。國(guó)產(chǎn)大模型DeepSeek-V4預(yù)覽版正式上線，其1.6萬(wàn)億參數(shù)與百萬(wàn)級(jí)上下文窗口引發(fā)了科技圈的沸騰。

然而，真正改寫(xiě)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則的，是"V4全面運(yùn)行在華為昇騰芯片上"。這標(biāo)志著中國(guó)頂尖的開(kāi)源大模型，正式告別了英偉達(dá)的生態(tài)體系。

當(dāng)中國(guó)在模型與芯片層面實(shí)現(xiàn)自主可控后，全球算力競(jìng)賽的主戰(zhàn)場(chǎng)，正不可逆滑向更為底層的能源供給。

黃仁勛也曾提出的"AI五層蛋糕"理論，將能源置于最底層，這場(chǎng)由AI算力需求引爆的電力革命，不僅將重塑中國(guó)電力市場(chǎng)的供需格局與估值體系，更將催生一個(gè)跨越發(fā)電、輸電、配電、儲(chǔ)能、數(shù)字化等全鏈條的萬(wàn)億級(jí)戰(zhàn)略機(jī)遇。

01"算電協(xié)同"下的電力價(jià)值重定位

DeepSeek-V4全面適配華為昇騰，并非一個(gè)孤立的技術(shù)事件。

寒武紀(jì)同日完成適配，阿里、字節(jié)、騰訊等巨頭提交大規(guī)模昇騰芯片訂單，共同勾勒出一條清晰的產(chǎn)業(yè)路徑：中國(guó)AI的"模型-芯片"生態(tài)鏈正在加速閉合。

一旦這個(gè)閉環(huán)完成，競(jìng)爭(zhēng)的維度將發(fā)生根本性的遷移。

過(guò)去，算力競(jìng)賽的核心是獲取最先進(jìn)的英偉達(dá)GPU，本質(zhì)上是"租房"模式。如今，中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)開(kāi)始"買(mǎi)房落戶"，自建算力地基。

當(dāng)?shù)鼗€(wěn)固后，決定樓能蓋多高、多穩(wěn)的關(guān)鍵，就從建筑圖紙（芯片設(shè)計(jì)）轉(zhuǎn)向了土地承載力與建材供應(yīng)（能源與基礎(chǔ)設(shè)施）。

黃仁勛在與主持人的辯論中，罕見(jiàn)地指出了中國(guó)的核心優(yōu)勢(shì)：充足的能源。他清醒地認(rèn)識(shí)到，中國(guó)完全可能憑借其龐大的電力系統(tǒng)與規(guī)模效應(yīng)，通過(guò)擴(kuò)大芯片集群來(lái)彌補(bǔ)單卡性能的差距。

他甚至直言不諱地表示："假設(shè)DeepSeek是針對(duì)華為優(yōu)化的，將使我們處于劣勢(shì)。"DeepSeek-V4的落地，恰恰印證了這一判斷。競(jìng)爭(zhēng)的重心，正滑向黃仁勛所說(shuō)的那個(gè)最底層能源。

AI數(shù)據(jù)中心是名副其實(shí)的"電老虎"。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，2025年中國(guó)數(shù)據(jù)中心用電量已達(dá)1933億度，占全社會(huì)用電量的1.9%，同比增速高達(dá)18.0%。

2026年1-2月，數(shù)據(jù)中心用電量同比增速飆升至46.2%，接近全社會(huì)用電量增速的十倍。

招商證券的測(cè)算描繪了更為驚人的未來(lái)圖景：假設(shè)2026-2030年我國(guó)全社會(huì)用電量年均增速為5.2%，在不同算力規(guī)模增速假設(shè)下，到2030年，數(shù)據(jù)中心用電量占全社會(huì)用電量的比重將達(dá)到2.9%至6.1%。

這意味著，在未來(lái)十年，AI數(shù)據(jù)中心將成為驅(qū)動(dòng)中國(guó)全社會(huì)用電量增長(zhǎng)的絕對(duì)主力增量來(lái)源。

華為2026年75萬(wàn)片昇騰芯片的出貨目標(biāo)，以及互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的巨額訂單，背后對(duì)應(yīng)的是數(shù)十座中型數(shù)據(jù)中心的落地、成百上千兆瓦的新增電力負(fù)荷，以及對(duì)電網(wǎng)、變電站、儲(chǔ)能電站、特高壓線路的全鏈條擴(kuò)容需求。

產(chǎn)業(yè)的焦點(diǎn)，正從"能否買(mǎi)到足夠多的芯片"的"算力焦慮"，迅速轉(zhuǎn)向"能否為這些芯片提供足夠、穩(wěn)定且經(jīng)濟(jì)的電力"的"電力焦慮"。

且這一產(chǎn)業(yè)的邏輯，已經(jīng)獲得了國(guó)家頂層設(shè)計(jì)的強(qiáng)力背書(shū)。

2026年的政府工作報(bào)告首次明確寫(xiě)入"算電協(xié)同"，并將其提升至與"東數(shù)西算"工程并行的國(guó)家級(jí)新基建戰(zhàn)略高度。

要將中國(guó)在風(fēng)光新能源領(lǐng)域的資源稟賦，與全球領(lǐng)先的特高壓輸電技術(shù)進(jìn)行系統(tǒng)性整合，一體化規(guī)劃AI產(chǎn)業(yè)的算力需求與能源電力系統(tǒng)的發(fā)展。

截至2026年一季度，我國(guó)算力總規(guī)模已達(dá)3800EFLOPS，其中智能算力增速高達(dá)58.7%，成為核心增長(zhǎng)引擎。

與此同時(shí)，數(shù)據(jù)中心年耗電量突破2000億千瓦時(shí)，對(duì)綠電直連、智慧調(diào)度、儲(chǔ)能調(diào)峰等"算電協(xié)同"技術(shù)的需求變得空前迫切。

供需之間的"剪刀差"正在拉開(kāi)一個(gè)巨大的市場(chǎng)空間。2025年全國(guó)獲批的新增AI數(shù)據(jù)中心能評(píng)指標(biāo)中，能夠配套80%以上穩(wěn)定綠電資源的項(xiàng)目占比不足30%，而2026年指標(biāo)供給進(jìn)一步收緊。

供需嚴(yán)重失衡下。綠電資源、電網(wǎng)接入能力、儲(chǔ)能調(diào)峰能力，這些曾經(jīng)被忽視的要素，正成為決定一個(gè)AI數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目能否落地、在哪落地的關(guān)鍵性稀缺資源。

一場(chǎng)圍繞能源資源的全新博弈已然開(kāi)場(chǎng)，而所有訂單與價(jià)值，最終都將流向能夠提供這些解決方案的電力設(shè)備與運(yùn)營(yíng)企業(yè)。

02 AI電力需求引爆的主線

AI驅(qū)動(dòng)的電力需求爆發(fā)，并非對(duì)所有電力相關(guān)企業(yè)"雨露均沾"。而是出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。

電力產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值正沿著"保障供電-調(diào)節(jié)波動(dòng)-優(yōu)化管理-源頭匹配"的清晰路徑進(jìn)行系統(tǒng)性重構(gòu)。

首先是電力一次設(shè)備與供配電系統(tǒng)，正出現(xiàn)百億級(jí)SST市場(chǎng)引領(lǐng)供電架構(gòu)革命。

華金證券報(bào)告測(cè)算，到2030年，國(guó)內(nèi)AIDC新增裝機(jī)量將達(dá)17.7GW，對(duì)應(yīng)固態(tài)變壓器（SST）市場(chǎng)空間約132.7億元，2024-2030年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)64.9%。

若考慮配套的高壓直流（HVDC）、巴拿馬電源及AI服務(wù)器電源等，整體供電設(shè)備市場(chǎng)空間將遠(yuǎn)超此規(guī)模。

這當(dāng)中關(guān)鍵的是固態(tài)變壓器，被視為適配新一代智算中心的終極解決方案。其核心價(jià)值在于將系統(tǒng)效率提升至98.5%，單柜功率密度達(dá)1MW，并能完美應(yīng)對(duì)AI負(fù)載高達(dá)50%的波動(dòng)率。

核心企業(yè)包括四方股份、中國(guó)西電、金盤(pán)科技、特變電工等。市場(chǎng)已開(kāi)始驗(yàn)證其高增長(zhǎng)邏輯，行業(yè)龍頭金盤(pán)科技2026年一季度數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)104%，新簽訂單同比暴增278%，訂單能見(jiàn)度已延伸至2027年以后。

其次是高壓直流（HVDC）供電系統(tǒng)，作為向SST演進(jìn)的關(guān)鍵過(guò)渡技術(shù)，其效率可達(dá)96%以上。核心企業(yè)包括中恒電氣、科華數(shù)據(jù)、禾望電氣等。

AI服務(wù)器電源：需滿足更高功率密度、更高轉(zhuǎn)換效率和動(dòng)態(tài)響應(yīng)要求。核心企業(yè)包括麥格米特、歐陸通、愛(ài)科賽博等。

其次是儲(chǔ)能系統(tǒng)，正從"可選"到"必配"，千億級(jí)市場(chǎng)迎接政策強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。

根據(jù)《數(shù)據(jù)中心綠色低碳發(fā)展專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃》，到2025年底，國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)新建數(shù)據(jù)中心綠電占比必須超過(guò)80%。

國(guó)金證券預(yù)測(cè)2026年全球新增裝機(jī)438GWh來(lái)看，AI數(shù)據(jù)中心配儲(chǔ)將成為核心增長(zhǎng)極，打開(kāi)千億級(jí)市場(chǎng)空間。

其三是電力數(shù)字化與智能調(diào)度，講著重挖掘電力市場(chǎng)化中的"算法溢價(jià)"。電費(fèi)成本通常占運(yùn)營(yíng)中心成本的60%-70%。

東吳證券報(bào)告估算，2026年算電協(xié)同規(guī)模可達(dá)約110太瓦時(shí)。這為虛擬電廠（VPP）、智能電力交易、負(fù)荷預(yù)測(cè)等數(shù)字化服務(wù)提供了廣闊市場(chǎng)。

虛擬電廠（VPP）平臺(tái)其價(jià)值在于聚合數(shù)據(jù)中心的柔性負(fù)荷，使其能夠作為整體參與電網(wǎng)調(diào)峰、調(diào)頻等輔助服務(wù)市場(chǎng)。核心企業(yè)包括國(guó)能日新、南網(wǎng)科技、朗新科技、國(guó)網(wǎng)信通、遠(yuǎn)光軟件、安科瑞等。

還有最有的特高壓方面，截至2026年2月，全國(guó)已有涵蓋算力中心在內(nèi)的84個(gè)綠電直連項(xiàng)目完成審批，新能源總裝機(jī)規(guī)模達(dá)3259萬(wàn)千瓦，預(yù)示著特高壓/柔性直流輸電建設(shè)的持續(xù)放量。

核心企業(yè)包括傳統(tǒng)電力轉(zhuǎn)型企業(yè)如金開(kāi)新能、豫能控股、協(xié)鑫能科，以及綠電運(yùn)營(yíng)商如涪陵電力等。

03穿越周期的產(chǎn)業(yè)坐標(biāo)與成長(zhǎng)邏輯

在"算電協(xié)同"走向大規(guī)模落地過(guò)程中，低廉的綠電成本讓中國(guó)AI模型具備了全球的競(jìng)爭(zhēng)力：百萬(wàn)Token調(diào)用成本（0.5-1.5美元）遠(yuǎn)低于歐美對(duì)手（2.5-10美元）。

讓"電力不出境、算力價(jià)值跨境"成為新型貿(mào)易形態(tài)，以下五大龍頭公司，分別占據(jù)了從綠電源頭到用電終端的核心環(huán)節(jié)，是這一趨勢(shì)最直接的受益者。

首先是金盤(pán)科技，2026年Q1數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)104%，新簽訂單同比增長(zhǎng)278%，訂單能見(jiàn)度至2027年后。

公司領(lǐng)先的固態(tài)變壓器（SST）方案效率達(dá)98.5%，成為新一代智算中心的標(biāo)配。一季度104%的營(yíng)收增長(zhǎng)與278%的訂單暴增，并非行業(yè)β，而是其技術(shù)領(lǐng)先性轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)獨(dú)占性的α體現(xiàn)。

公司已深度綁定頭部互聯(lián)網(wǎng)與智算客戶，作為"賣(mài)鏟人"率先兌現(xiàn)行業(yè)紅利，增長(zhǎng)確定性極強(qiáng)。

其次是思源電氣，與寧德時(shí)代簽訂2026-2028年50GWh儲(chǔ)能業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作協(xié)議。對(duì)未來(lái)三年海量需求的提前鎖定。

這直接量化了AI數(shù)據(jù)中心帶來(lái)的儲(chǔ)能市場(chǎng)空間，也證明了公司在大型儲(chǔ)能系統(tǒng)集成領(lǐng)域的絕對(duì)領(lǐng)先地位。該合作確保了公司未來(lái)業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)下限，使其成為"算電協(xié)同"政策紅利最確定的受益者之一。

還有朗新科技，電力交易AI產(chǎn)品化落地，受益于市場(chǎng)化改革深化。朗新科技憑借在電網(wǎng)側(cè)積累的深厚know-how，推出的"九功"AI電力交易智能體已成功服務(wù)于大型用電企業(yè)。

隨著全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)建設(shè)加速，這類數(shù)字化、產(chǎn)品化的服務(wù)需求將呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。公司商業(yè)模式從項(xiàng)目制轉(zhuǎn)向產(chǎn)品化，具備高毛利率和強(qiáng)客戶粘性，是電力數(shù)字化賽道中稀缺的標(biāo)的。

而中國(guó)西電則是特高壓建設(shè)主力軍，受益于綠電輸送通道加速。至2026年2月，全國(guó)已有84個(gè)綠電直連項(xiàng)目獲批，新能源總裝機(jī)3259萬(wàn)千瓦，這預(yù)示著特高壓及柔性直流輸電工程將進(jìn)入新一輪建設(shè)高峰。

公司作為國(guó)家隊(duì)核心成員，訂單與業(yè)績(jī)將隨著電網(wǎng)投資的加速而穩(wěn)步釋放，增長(zhǎng)確定性高。

最后是麥格米特，作為AI服務(wù)器電源核心供應(yīng)商，Q1電源業(yè)務(wù)收入同比暴增66.52%，已成為英偉達(dá)AI服務(wù)器電源A股唯一供應(yīng)商，GB300電源獲批量訂單。

同時(shí)VeraRubin架構(gòu)電源也已向北美頭部云廠商送測(cè)。東吳證券報(bào)告指出，公司AI服務(wù)器電源在英偉達(dá)機(jī)柜中的占有率在2026年預(yù)計(jì)可達(dá)10%以上。

04結(jié)語(yǔ)：風(fēng)暴眼中的價(jià)值重估

回望2026年4月，資本市場(chǎng)為國(guó)產(chǎn)芯片的突破歡呼。然而，更深遠(yuǎn)的產(chǎn)業(yè)變革正在芯片通電之后發(fā)生。

對(duì)于投資者而言，這不再是一個(gè)關(guān)于周期波動(dòng)的故事，而是一個(gè)關(guān)于成長(zhǎng)性與稀缺性的故事。

那些在特高壓鐵塔下、在儲(chǔ)能電站里、在智能電網(wǎng)控制中心中，為中國(guó)算力提供最底層、最堅(jiān)實(shí)支撐的企業(yè)，正站在一個(gè)由技術(shù)革命與國(guó)家戰(zhàn)略共同塑造的宏大時(shí)代浪潮之巔。風(fēng)暴眼已經(jīng)形成，而價(jià)值的重估，或許才剛剛開(kāi)始。