把理財(cái)當(dāng)盈利捷徑，雙鷺?biāo)帢I(yè)終迎監(jiān)管追責(zé)

文丨英英 編輯丨百進(jìn)

來(lái)源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為1600字）

【正經(jīng)社“醫(yī)藥新動(dòng)力”觀察之30】

主業(yè)增長(zhǎng)乏力時(shí)，不少上市公司寄望理財(cái)“錢生錢”彌補(bǔ)業(yè)績(jī)，但盲目逐利、忽視合規(guī)與風(fēng)控，終將遭到反噬。

近日，雙鷺?biāo)帢I(yè)及相關(guān)責(zé)任人接連收到監(jiān)管罰單，因信托投資違規(guī)、信息披露不實(shí)、內(nèi)部控制缺陷等多項(xiàng)問(wèn)題，被深交所及北京證監(jiān)局雙重追責(zé)。

5月5日，雙鷺?biāo)帢I(yè)公告稱，公司及相關(guān)當(dāng)事人收到深交所監(jiān)管函及紀(jì)律處分決定；此前的4月29日，公司已收到北京證監(jiān)局出具的行政監(jiān)管措施決定書，兩大監(jiān)管機(jī)構(gòu)的追責(zé)，直指公司在理財(cái)投資領(lǐng)域的一系列違規(guī)操作。

經(jīng)監(jiān)管查明，雙鷺?biāo)帢I(yè)存在通過(guò)信托產(chǎn)品對(duì)外提供資金的情況，截至目前，合計(jì)7.64億元本金未收回且存在較大損失。更為嚴(yán)重的是，上述涉案業(yè)務(wù)未按規(guī)定履行相應(yīng)審議程序，也未及時(shí)對(duì)外披露，相關(guān)定期報(bào)告信息披露不準(zhǔn)確，同時(shí)公司在資金支出、公章審批、合同管理等方面的內(nèi)部控制存在明顯缺陷，相當(dāng)于為理財(cái)投資違規(guī)打開(kāi)了“方便之門”。

除了信托投資違規(guī)，北京證監(jiān)局還指出，雙鷺?biāo)帢I(yè)在財(cái)務(wù)核算方面存在諸多問(wèn)題，包括個(gè)別收入確認(rèn)跨期、生產(chǎn)成本核算不準(zhǔn)確、銷售費(fèi)用確認(rèn)跨期、個(gè)別無(wú)形資產(chǎn)減值測(cè)試的支撐依據(jù)不充分等；在公司規(guī)范性方面，還存在未嚴(yán)格執(zhí)行外包服務(wù)驗(yàn)收制度、股東會(huì)董事會(huì)會(huì)議記錄瑕疵、內(nèi)幕信息知情人管理制度執(zhí)行不完善等情形。

正經(jīng)社分析師回溯發(fā)現(xiàn)，雙鷺?biāo)帢I(yè)的理財(cái)“迷途”，核心動(dòng)因是對(duì)短期盈利的過(guò)度追逐。

作為一家深耕基因工程及相關(guān)藥物領(lǐng)域近30年的上市公司，雙鷺?biāo)帢I(yè)曾憑借替莫唑胺膠囊、來(lái)那度胺膠囊等核心產(chǎn)品立足市場(chǎng)。2004年登陸深交所，曾一度成為醫(yī)藥行業(yè)的細(xì)分龍頭。但近年來(lái)主業(yè)增長(zhǎng)乏力，營(yíng)收增速放緩甚至持續(xù)下滑。在此背景下，公司將理財(cái)投資視為盈利捷徑，不斷加大資金投入。

公開(kāi)資料顯示，雙鷺?biāo)帢I(yè)近年來(lái)頻繁涉足投資理財(cái)，且規(guī)模巨大。2024年年報(bào)顯示，公司報(bào)告期末未到期的信托理財(cái)產(chǎn)品余額高達(dá)50億元，券商理財(cái)產(chǎn)品未到期金額10億元，理財(cái)規(guī)模遠(yuǎn)超同期主業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)資金投入。2023年，得益于所持首藥控股、星昊醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥等股價(jià)波動(dòng)，公司獲得1.97億元投資利潤(rùn)（2023年歸母凈利潤(rùn)為4.16億元），這也進(jìn)一步強(qiáng)化了其“理財(cái)盈利”的執(zhí)念。

但投機(jī)終難長(zhǎng)久，風(fēng)險(xiǎn)很快顯現(xiàn)。2024年，雙鷺?biāo)帢I(yè)迎來(lái)上市以來(lái)首次年度凈利潤(rùn)虧損，歸母凈虧損達(dá)7407萬(wàn)元。其中，持有的首藥控股、星昊醫(yī)藥等交易性金融資產(chǎn)，因股價(jià)波動(dòng)，導(dǎo)致凈利潤(rùn)減少1.78億元。

2025年，理財(cái)虧損進(jìn)一步加劇，當(dāng)年計(jì)提相關(guān)資產(chǎn)減值損失合計(jì)達(dá)6.11億元，直接導(dǎo)致歸母凈虧損擴(kuò)大至3.47億元，同比下滑368.77%，營(yíng)收也同比減少5.57%至6.24億元。

2026年一季度，業(yè)績(jī)?nèi)晕春棉D(zhuǎn)，歸母凈利潤(rùn)虧損8611萬(wàn)元，同比大幅下降，承認(rèn)主要系持有金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)所致。

值得注意的是，此次信托投資踩雷并非單純的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，還涉及內(nèi)部人員違規(guī)。雙鷺?biāo)帢I(yè)披露，原財(cái)務(wù)人員隋某某涉嫌利用職務(wù)便利侵害公司利益，相關(guān)事項(xiàng)已于2026年2月11日向公安機(jī)關(guān)報(bào)案，3月10日收到立案告知書，目前案件正在辦理中。

其坦言，該案發(fā)生后管理層存在處置失措責(zé)任，也暴露了公司管理中存在的嚴(yán)重問(wèn)題。

為平息市場(chǎng)爭(zhēng)議、保護(hù)中小股東利益，董事長(zhǎng)徐明波曾承諾，對(duì)投資理財(cái)無(wú)法挽回的差額部分，最終確認(rèn)后由其補(bǔ)足，并在一個(gè)月內(nèi)先行將5000萬(wàn)元資金上繳公司。截至5月5日，該筆5000萬(wàn)元資金已上繳，但這仍難以彌補(bǔ)公司的巨額損失，也無(wú)法抵消違規(guī)操作帶來(lái)的負(fù)面影響。

正經(jīng)社分析師注意到，雙鷺?biāo)帢I(yè)曾在2025年4月審議通過(guò)議案，同意使用不超過(guò)6億元自有資金進(jìn)行短期風(fēng)險(xiǎn)投資，投資對(duì)象包括證券、基金、理財(cái)、信托產(chǎn)品等，當(dāng)時(shí)稱此舉是為“充分提升公司資金使用效率及資金收益水平”，并宣稱已制定完善的內(nèi)控制度和風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

然而，從監(jiān)管查明的事實(shí)來(lái)看，這些所謂的“風(fēng)控措施”形同虛設(shè)，未能有效防范投資風(fēng)險(xiǎn)，反而成為違規(guī)操作的“遮羞布”。

上市公司利用閑置資金進(jìn)行合理理財(cái)本無(wú)可厚非，雙鷺?biāo)帢I(yè)的問(wèn)題在于，將理財(cái)當(dāng)作盈利的主要途徑，同時(shí)失職于風(fēng)險(xiǎn)管控和合規(guī)管理，最終導(dǎo)致違規(guī)被罰、業(yè)績(jī)虧損，既損害了公司自身形象，也侵害了中小股東的合法權(quán)益。

至今，與8年前歷史高點(diǎn)相比，雙鷺?biāo)帢I(yè)股價(jià)已跌去近八成。【《正經(jīng)社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責(zé)編|唐衛(wèi)平·編輯|杜海·百進(jìn)·編務(wù)|安安·校對(duì)|然然

聲明：文中觀點(diǎn)僅供參考，勿作投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎

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