伊利全品類業務持續領跑 “一超”格局分化加劇

《財經》新媒體 撰稿人 舒志娟/文 王婧雅/編輯

“2026年，收入端力爭更好成績，凈利潤率繼續向好，并在新戰略周期里再上一個新臺階?！币晾瘓F董事長潘剛在年報業績說明會上重申其年度業績指引。這份信心，源于該公司在面臨諸多不確定性考驗下，依然跑出中國乳業的“伊利速度”。數報顯示，2025年伊利(600887.SH)實現營業總收入1159.31億元，歸母凈利潤115.65億元，同比增長36.82%，并完成“十四五”凈利潤率9%-10%的戰略目標，一“超”優勢持續擴大。

更為亮眼的是業務結構的優化升級。液體乳基本盤穩固，奶粉實現全品類大滿貫，躍升為第二支柱；冷飲、奶酪等板塊多點開花，盈利質量顯著提升。2026年恰逢伊利上市30周年，30年間，營收增長超500倍，盈利規模躍升超700倍，市值提升近400倍，成為觀察中國乳業成長的重要窗口。

面向未來，潘剛明確三大增長方向，ToB深加工、成人營養品、國際化。未來五年，伊利將推動乳品原料業務沖擊國內外“雙百億”，構建覆蓋全生命周期的健康產品體系，從乳制品企業向綜合健康食品服務商轉型；同時加速全球布局，力爭海外業務年均雙位數增長，持續提升品牌全球競爭力。

盈利能力持續提升“一超領跑”格局顯現

2025年，中國乳制品行業在復雜的外部環境中展現出內在韌性，但增長軌跡已從普惠式擴張轉向結構性分化。龍頭企業憑借其規模與資源優勢，推動市場份額進一步集中，行業呈現出“一超領跑、強者愈強”的新格局。

伊利2025年的業績印證了這一趨勢。財報顯示，公司全年實現營業總收入1159.31億元，同比增長0.13%；歸母凈利潤115.65億元，同比增長36.82%。規模優勢穩步擴大的同時，盈利能力也在持續提升。2025年，伊利整體毛利率同比上升0.70個百分點至34.58%，歸母凈利率10%，完成了“十四五”戰略周期設定的凈利潤率9%-10%目標。

增長勢頭延續至2026年。一季度，伊利實現營業總收入348.25億元，同比增長5.47%；扣非歸母凈利潤53.29億元，同比增長15.11%，實現首季開門紅。同期，經營活動產生的現金流量凈額達37.35億元，同比大幅增長293.92%。

盈利持續向好的同時，股東回報隨之加碼。根據2025年度利潤分配預案，伊利擬向全體股東每股派發現金紅利0.90元（含稅），合計約56.93億元，疊加中期已派發的30.36億元，本年度分紅總額約87.29億元。計入全年約2.49億元的回購金額后，現金分紅與回購合計占歸母凈利潤的77.63%。

對于2025年的業績表現，伊利方面表示，源于產品結構優化、成本管控和運營效率改善，盈利能力由此實現實質性提升。

今年是伊利股份上市30周年。30年來，伊利實現了歷史性跨越，營業收入、凈利潤和市值較上市時分別增長超500倍、超700倍和近400倍，長期價值創造能力獲得資本市場的持續認可。上市以來，伊利已累計分紅27次，總金額672.95億元，位居A股上市公司前列。公司同時明確，未來將進一步聚焦公司股東回報與盈利，保持不低于75%的分紅率。

在獨立乳業分析師宋亮看來，伊利之所以能在行業波動中抵御行業風險，關鍵在于供應鏈協同與規模化帶來的競爭優勢。從上游原奶到終端運營，全產業鏈布局幫助伊利穩定了供應、優化了效率，使其具備了更強的周期穿越能力。

全品類協同發力 奶粉業務成第二增長極

2025年，伊利的增長具備多元業務結構動力，全品類業務呈現出多點支撐、協同并進的發展態勢。其中，奶粉及奶制品板塊表現搶眼，成為該公司的第二增長極。

從結構來看，液態奶作為集團壓艙石，2025年實現營收704.22億元，毛利率31.43%，同比提升0.45個百分點。金典、安慕希等核心品牌連續多年穩居細分品類頭部位置；低溫白奶和低溫活性乳酸菌飲料營收分別同比增長超20%和40%以上。2026年一季度，常溫液態奶在去年較高基數上實現開門紅，全年收入有望企穩回升。

在穩固基本盤的同時，奶粉業務成為此次財報的增長亮點。2025年，奶粉及奶制品板塊營收327.69億元，同比增長10.42%，嬰幼兒營養品、成人營養品業務營收均錄得雙位數增長，推動公司業務結構進一步優化。

尼爾森零研數據顯示，伊利嬰幼兒配方奶粉2025年零售額市占率達18.3%，較上年提升1.0個百分點，旗下“金領冠”系列1段嬰幼兒奶粉零售額位居行業前列；成人奶粉市場份額擴大至25%，高價值及功能性產品貢獻過半增長。羊奶粉賽道同樣表現不俗，國內嬰幼兒羊奶粉市場份額持續提升，成人羊奶粉營收增長超20%。佳貝艾特、倍暢等品牌影響力穩步提升。

隨著出生人口紅利放緩，嬰配粉市場步入存量博弈階段，行業分化與優勝劣汰進一步加速。面對這一挑戰，伊利方面表示，隨著經營環境持續改善，奶粉業務市場份額仍有上升空間，2026年該板塊營收增速目標為10%以上，并將同步拓展線下母嬰門店、醫院渠道及線上電商渠道的布局。

此外，奶酪、冷飲業務在2025年均實現雙位數增長，進一步釋放出多品類、多市場協同發展的經營勢能。

在業內看來，隨著各核心業務協同發展，伊利的增長已從過去單一品類的驅動，轉向由液體乳業務修復、奶粉突圍、新興業務擴張“開疆”，共同支撐的高質量增長模式。

創新拓展增長邊界 全球布局提升抗風險能力

在消費需求日趨細分、場景迭代加速的背景下，伊利正通過產品創新與渠道拓展持續拓寬增長邊界。2025年，公司新品收入占整體營收比重提升至16.4%，一批新晉單品已成長為億級體量，為全年業績增添了新的增量支撐。

其中，經典品牌優酸乳通過“嚼檸檬”系列，以差異化的口感和年輕化定位重新激活消費關注；“暢輕”小奶壺酸奶、“宮酪”奶皮子酸奶憑借簡單配方或厚口感等均躋身億級單品行列；“巧樂茲”芋泥糯茲茲雪糕年銷售額突破2億元。此外，切入DIY冰飲場景的“冰工廠”冰杯進入市場首年即實現近億元營收。

在C端產品迭代的同時，伊利也加大了對B端渠道的開拓力度，推動奶酪業務2B端營收同比增長超30%，打破了傳統乳企以零售為主的業務邊界，推動公司產品結構和客戶結構同步優化。

支撐這一系列創新落地的，是伊利正在構建的貫穿全產業鏈、全品類的“鮮活體系”。在供應端，伊利將電商渠道奶粉從源頭出廠到送達消費者手中的時間，從1-3個月縮短至28天，形成“28天新鮮購”模式；在研發端，伊利通過15個全球創新研發中心，建立起從基礎研究到技術轉化的完整鏈條，為產品迭代提供了持續的技術保障。

面向下一個五年，伊利將ToB深加工、成人營養品和國際化作為三個主要增長方向。在乳深加工方面，公司已在乳鐵蛋白、原制馬蘇里拉等高附加值品類取得關鍵技術突破，計劃未來五年推動該業務在國內和國際市場雙雙實現百億級規模。

在成人營養品領域，伊利將圍繞不同年齡段的健康需求，搭建覆蓋基礎營養、功能營養和專業營養的產品矩陣，并逐步向益生菌、蛋白粉等品類延伸，推動自身從乳制品企業向綜合健康食品服務商轉型。國際化布局上，伊利目前已經進入東南亞、中東、大洋洲、歐洲和美洲市場，海外收入已形成數十億元級別，未來將加速從產品出口向全產業鏈生態落地轉變，力爭實現海外市場年均雙位數增長。

宋亮指出，乳深加工、精準營養、國際化構成的增長縱深，正為伊利打開新的發展空間。這種從“一杯奶”到“全生命周期營養”的業務延伸，疊加多區域國際化布局的推進，不僅拓寬了收入邊界，更在消費分級趨勢下形成了多層次的市場覆蓋，為其在行業深度調整期保持增長韌性提供了結構性支撐。