兩大國(guó)資股東擬清倉(cāng)，底價(jià)約20億！光大永明人壽25.01%股權(quán)“捆綁”賣，一季度凈利4.76億遠(yuǎn)超去年全年

本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：王苗苗 盧泳志

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近日，北京產(chǎn)權(quán)交易所于近日披露了光大永明人壽保險(xiǎn)有限公司（下稱“光大永明人壽”）兩筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，鞍山鋼鐵集團(tuán)有限公司（下稱“鞍鋼集團(tuán)”）與中兵投資管理有限責(zé)任公司（下稱“中兵投資”）分別掛牌轉(zhuǎn)讓各自持有的12.505%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)均為10.046億元，項(xiàng)目披露期為2026年4月30日至6月1日。

值得注意的是，掛牌公告明確，兩筆股權(quán)捆綁轉(zhuǎn)讓，不接受拆分受讓，合計(jì)出讓公司25.01%股權(quán)，合計(jì)轉(zhuǎn)讓底價(jià)20.093億元。且其現(xiàn)有的兩大股東中國(guó)光大集團(tuán)股份公司（下稱“中國(guó)光大集團(tuán)”）、加拿大永明人壽保險(xiǎn)公司（下稱“加拿大永明人壽”）均未放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)，若行權(quán)將對(duì)捆綁項(xiàng)目整體行權(quán)。

與此同時(shí)，光大永明人壽2026年一季度償付能力報(bào)告顯示，公司當(dāng)季實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入65.26億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.76億元，已遠(yuǎn)超2025年全年1.10億元的凈利潤(rùn)水平。

業(yè)績(jī)回暖之際，兩大國(guó)資股東為何選擇此時(shí)“離場(chǎng)”？時(shí)代周報(bào)記者就此聯(lián)系光大永明人壽，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

兩大國(guó)資股東“捆綁”退出

光大永明人壽成立于2002年4月。2010年7月，公司增資至30億元，中國(guó)光大集團(tuán)持股50%成為控股股東，加拿大永明人壽持股24.99%，新引進(jìn)的中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)與鞍鋼集團(tuán)各持股12.505%。2015年，中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給全資子公司中兵投資。此后股權(quán)結(jié)構(gòu)延續(xù)至今，目前注冊(cè)資本為54億元。

北京產(chǎn)權(quán)交易所披露的信息顯示，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的最大特點(diǎn)在于“捆綁”轉(zhuǎn)讓，鞍鋼集團(tuán)和中兵投資將各自持有的12.505%股權(quán)打包掛牌，兩個(gè)項(xiàng)目互為條件，意向受讓方須同時(shí)報(bào)名參與兩個(gè)項(xiàng)目，若形成競(jìng)價(jià)，則以兩宗項(xiàng)目底價(jià)之和為起始價(jià)，增值部分按單宗項(xiàng)目底價(jià)比例分配。

掛牌公告還指出，中國(guó)光大集團(tuán)與加拿大永明人壽兩家老股東均未放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)，若行使將對(duì)捆綁項(xiàng)目整體行權(quán)。這意味著，25.01%的股權(quán)將作為一個(gè)不可分割的交易單元進(jìn)入市場(chǎng)。

奕豐基金投資經(jīng)理李凈向時(shí)代周報(bào)記者分析指出，這一安排體現(xiàn)了兼顧內(nèi)部股東權(quán)益與外部引資效率的雙重考量。從規(guī)則設(shè)計(jì)看，捆綁轉(zhuǎn)讓契合了現(xiàn)有大股東光大集團(tuán)、加拿大永明人壽的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)邏輯。如果拆分轉(zhuǎn)讓，可能導(dǎo)致股權(quán)被不同外部投資者分食，打亂原有股東的行權(quán)節(jié)奏。捆綁模式簡(jiǎn)化了行權(quán)流程，避免股權(quán)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)碎片化，是對(duì)現(xiàn)有股東權(quán)益的前置性保護(hù)。

對(duì)于外部投資者而言，25%的持股比例恰好跨越了保險(xiǎn)公司重大事項(xiàng)決策的關(guān)鍵門檻。

中國(guó)城市發(fā)展研究院投資部副主任袁帥對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“12.505%的持股比例既無(wú)法進(jìn)入公司核心決策層，也難以對(duì)經(jīng)營(yíng)策略施加實(shí)質(zhì)影響，很難吸引真正有長(zhǎng)期布局意愿的實(shí)力資本；捆綁后25.01%的股權(quán)比例恰好越過(guò)了保險(xiǎn)公司重大事項(xiàng)決策的關(guān)鍵持股閾值，能夠讓受讓方獲得與投資規(guī)模匹配的話語(yǔ)權(quán)，不僅能夠派駐董事進(jìn)入董事會(huì)參與重大決策，還能在產(chǎn)品策略、渠道布局、資產(chǎn)配置等核心經(jīng)營(yíng)層面施加直接影響。”

那么，現(xiàn)有兩大股東中國(guó)光大集團(tuán)、加拿大永明人壽是否會(huì)行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)？

李凈判斷，光大集團(tuán)目前持股50%，若全額行權(quán)將升至75.01%，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股，“結(jié)合其金融主業(yè)布局，進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)保險(xiǎn)牌照控制權(quán)的動(dòng)力充足”。而加拿大永明人壽若單獨(dú)行權(quán)，持股將從24.99%升至49.99%。不過(guò)李凈指出：“外資險(xiǎn)企通常傾向于維持穩(wěn)定的合資格局，單獨(dú)行權(quán)概率較低，更大概率是視中國(guó)光大集團(tuán)的動(dòng)作決定是否共同參與。”

對(duì)于鞍鋼集團(tuán)與中兵投資此番離場(chǎng)，多位受訪專家均指向了近年來(lái)央企“退金令”的政策驅(qū)動(dòng)因素。袁帥指出，鞍鋼集團(tuán)、中兵投資的主業(yè)均非金融領(lǐng)域，逐步退出非主業(yè)的金融股權(quán)投資、回籠資金聚焦核心產(chǎn)業(yè)，符合當(dāng)前國(guó)資布局優(yōu)化的整體方向。中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜也向記者表示：“當(dāng)前聚焦主業(yè)、清理非核心金融資產(chǎn)的國(guó)企改革邏輯清晰。”

一季度凈利潤(rùn)4.76億超去年全年

償付能力報(bào)告顯示，2022年至2024年，光大永明人壽（公司利潤(rùn)表）分別凈虧損12.79億元、6.56億元和17.27億元，三年累計(jì)虧損超36億元。直到2025年，公司才以凈利潤(rùn)1.10億元艱難扭虧，其中第一季度盈利3.52億元，二、三季度合計(jì)虧損約2.81億元，第四季度貢獻(xiàn)3923.80萬(wàn)元利潤(rùn)。

進(jìn)入2026年，光大永明人壽業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯著改觀。

一季度償付能力報(bào)告顯示，該公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入65.26億元，同比增長(zhǎng)1.62%；凈利潤(rùn)4.76億元，遠(yuǎn)超2025年全年凈利潤(rùn)。簽單保費(fèi)71.15億元，新單首年期交簽單保費(fèi)10.35億元，十年期及以上新單首年期交簽單保費(fèi)1051.46萬(wàn)元，新業(yè)務(wù)價(jià)值1.37億元。

截至一季度末，光大永明人壽總資產(chǎn)1251.21億元，凈資產(chǎn)33.55億元；總資產(chǎn)收益率0.38%，凈資產(chǎn)收益率14.48%，投資收益率0.90%，綜合投資收益率0.59%，近三年平均綜合投資收益率5.31%。

截至一季度末，該公司核心償付能力充足率為60.99%，綜合償付能力充足率為121.98%，分別較上季末下滑約13個(gè)、7個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)監(jiān)管規(guī)則，核心償付能力充足率低于60%或綜合償付能力充足率低于120%的保險(xiǎn)公司將被列為重點(diǎn)核查對(duì)象，公司已逼近監(jiān)管預(yù)警線。

光大永明人壽在償付能力報(bào)告中坦承：“股東增資是未來(lái)緩解償付能力最有效的手段。”而增資計(jì)劃卻一再延期。據(jù)悉，早在2025年四季度償付能力報(bào)告中，該公司就透露：目前正在推進(jìn)股東增資，擬于一季度增資至少18.75億元。”但如今，一季度償付能力報(bào)告顯示，增資時(shí)間表已推遲至二季度。

袁帥表示，此次增資推遲至二季度的安排，可能與本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓存在高度的相關(guān)性。“按照保險(xiǎn)公司增資的常規(guī)流程，股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)期間通常會(huì)暫停增資動(dòng)作，避免新老股東權(quán)益劃分出現(xiàn)糾紛，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓從掛牌到最終完成交割至少需要1-2個(gè)月的周期，直接導(dǎo)致原定一季度完成的增資被迫延后。”

人事方面，2025年12月，原總經(jīng)理張晨松正式獲批出任光大永明人壽董事長(zhǎng)。張晨松2013年加入光大永明人壽后，歷任總經(jīng)理、總精算師等職。目前，光大永明人壽總經(jīng)理一職處于空缺狀態(tài)，由張晨松兼任臨時(shí)負(fù)責(zé)人。