從爆款到長線開發(fā)，吾流文化用“慢就是快”拿下億級融資

作者| 阿Po

短短兩年，卡牌正在被市場重新定義價值。

2024年至今，從《哪吒》衍生品半個月賣出數億元，到影視卡牌單項目動輒千萬級GMV，再到二級市場交易持續(xù)升溫，卡牌已經不單單是粉絲表達喜愛的紀念品，它已經成為平臺、品牌、玩家共同參與的一場價值重塑。在閑魚發(fā)布的《2025卡牌年度報告》顯示，去年前三季度卡牌交易規(guī)模同比增長21%，高價格帶卡牌交易額漲幅超過84%，影視綜卡牌訂單量同比提升130%。卡牌的邏輯，也在從“輕消費”走向“收藏品”，再走向更復雜的內容生意。

故事走到了市場成熟期，問題開始變奏：當行業(yè)從爆發(fā)期進入洗牌期，誰能留下來？

就在這個時間點，成立5年的吾流文化（下略“吾流”）完成了首次億元級融資。消息并不突然，資本已經在過去幾年熱切地表達過對IP消費市場的興趣。只是當下的時機很微妙，潮玩從盲盒熱潮進入冷靜期，卡牌從試水階段走向系統(tǒng)化運營，IP商業(yè)化市場正在重新評估，什么樣的公司更值得資本長期下注？吾流這一次的融資動作，似乎已經說明了問題。

市場的記憶里，吾流的出現并不晚。它幾乎踩著影視IP衍生的每一個階段出現，從早期的手辦盲盒，到設定集、飾品，再到近兩年迅速擴張的影視收藏卡市場。不同階段變化著不同的產品形態(tài)，但背后始終圍繞同一件事展開，即如何合理地將IP內容商業(yè)化，拓展延伸其長遠的價值。這方面，吾流似乎已經摸索出恰當的方法論。

當卡牌成為影視IP延長生命周期的新節(jié)點，當衍生品開始承擔起“留住觀眾”的任務，行業(yè)對品牌的要求也在發(fā)生變化。品牌方不再只是執(zhí)行端，需要參與策劃營銷，甚至在某種程度上參與內容本身的后續(xù)發(fā)展。

這或許也是吾流這輪融資值得討論的地方。圍繞這家公司，資本看到的不只是某一類產品的成績，而是它可以和IP共創(chuàng)、成長的的陪伴型關系，這在當下行業(yè)里更為稀缺。

最近，娛樂資本論（id:yulezibenlun）對話了吾流文化創(chuàng)始人&CEO張捷利、創(chuàng)始人&CPO李思韻。圍繞這輪融資、公司過往方法論以及未來布局進行探討。如果IP商業(yè)化不是追逐爆款，而成為一門需要長期經營的生意，吾流是否可以成為一個絕佳樣板？

資本為什么看中吾流

從市場時間線來看，吾流并不是在這一輪影視卡牌熱潮中才出現的公司，他們甚至入場很早。

五年前，吾流文化以“場景+配對出售”的概念達成了爆款劇的合作方案，將衍生周邊的手辦盲盒也賣成了爆款。而后，《蒼蘭訣》的收藏禮盒、《長月燼明》的手串，再到《大夢歸離》《永夜星河》時期逐漸“上桌”的影視收藏卡，以及去年《書卷一夢》《入青云》《赴山海》等項目持續(xù)累積的市場表現，產品形態(tài)不斷變化，但吾流始終找準了如何在不同周期中，為不同IP找到最適合的商業(yè)化載體。

《赴山海》電腦卡實拍展示

不同項目的成功路徑并不相同，有的依賴情緒價值的即時釋放，有的更強調審美表達與收藏邏輯，有的需要延長產品消費周期。本質上吾流是對內容本身、用戶畫像與消費場景進行綜合判斷后，完成了產品端的轉化和落地。

這種能力可以溯源到兩位創(chuàng)始人的自身經歷。

張捷利與李思韻是國內最早期從事互聯(lián)網流量產品工作的人，游戲行業(yè)對流量保持著高敏銳度，“用核心內容素材為客戶做創(chuàng)意策劃，再落地到具體的產品里完成商業(yè)轉化，這些經驗也可以復用到現在的IP中。”

另外，吾流的團隊在評估IP時不只參考當下熱度，而是綜合主創(chuàng)班底、演員類型、粉絲人群、原著基礎與題材屬性等多維度，再決定適合的產品類型與落地節(jié)奏。

消費品經驗與圈層文化的長期積累，也成為判斷的重要補充。“我本人也是電子產品、文創(chuàng)產品、周邊衍生等消費品的重度用戶，所以對這類產品的審美和數據會有一定積累。也因為對要做的IP都是發(fā)自內心的熱愛，才更動力把這件事情長期做下去。”李思韻補充道。這些對內容本身的情感連接，也形成了更深一層的驅動力。

這些經歷疊加在一起，使IP商業(yè)化在吾流內部被理解為一項需要同時處理內容判斷、用戶理解與產品表達的系統(tǒng)性整合能力，這種能力也讓這家公司在不同周期中，持續(xù)對市場變化的敏感度與執(zhí)行力。

回到本輪融資，此次由凱輝消費共創(chuàng)（廈門）私募基金（有限合伙）與南京五源興致創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）聯(lián)合領投，戰(zhàn)略投資方為檸萌影視，各方對吾流的判斷幾乎也都指向了這一點。

長期專注消費與文化產業(yè)投資的凱輝，一直看好中國文化產業(yè)的全球化潛力。在其判斷中，伴隨新生代消費群體成長，具備情感共鳴與文化內核的IP及衍生品，正在釋放強勁的消費能力，并且成為年輕人表達自我與構建圈層認同的重要載體。

相比單一爆款項目，能夠長期輸出內容表達與產品能力的團隊，更具稀缺性。凱輝在過往投資中既覆蓋國際消費品牌，也參與文化與娛樂產業(yè)，此次再度出手潮玩賽道，核心原因正是看到了吾流在審美能力、內容理解與長期經營上的綜合優(yōu)勢。

五源資本認為，隨著消費人群的代際切換，IP及衍生行業(yè)正迎來更多維層次地蓬勃發(fā)展。吾流文化的創(chuàng)始團隊對IP衍生行業(yè)抱有純粹的熱愛與專注，行業(yè)也需要具備創(chuàng)新思維與審美能力的公司共同創(chuàng)造增量價值。在與吾流的溝通中，團隊對行業(yè)的投入程度與長期心態(tài)，成為打動投資的重要因素。

相比之下，戰(zhàn)略投資方檸萌影視的加入，則更多來自產業(yè)鏈上下游協(xié)同工作的判斷。作為國內頭部劇集廠牌，檸萌影視長期在系列化開發(fā)與IP長線運營上進行布局，通過《獵罪圖鑒》系列、《問心》系列、“小”系列以及《十日終焉》系列等，檸萌已經形成劇集系列化創(chuàng)作方向，其內容體系本身就強調“IP全生命周期”的價值延展。同時，中國影視IP也正在從單體創(chuàng)作轉向系列化開發(fā)，以及圍繞情緒消費、文化認同展開的運營，IP商業(yè)化正是其中最關鍵的一環(huán)。

檸萌方面認為，吾流在IP商業(yè)化上的探索經歷，與其對內容長線開發(fā)的理解高度契合。檸萌在內容端通過系列化與持續(xù)開發(fā)，放大IP的長期價值；吾流則在衍生端通過多元化開發(fā)與產品延展，延長IP生命周期。兩者在IP全價值鏈上協(xié)同，使這筆投資具備了更完整的產業(yè)邏輯。

放在更大的文化消費行業(yè)背景下來看，隨著潮玩與卡牌市場逐漸走出早期爆發(fā)階段，資本對于品牌的評估標準正在發(fā)生變化。單一爆款已經難以支撐長期價值，品牌是否具備持續(xù)判斷能力、是否能夠延長IP生命周期、是否能夠在多周期中保持穩(wěn)定輸出，成為新的核心問題。

這正是吾流被市場普遍看好的原因所在。它所呈現的不只是“做出爆款”的能力，更是把爆款能力轉化為方法論的可能性。在行業(yè)從風口競爭轉向能力競爭的階段，這種能力開始顯得更為稀缺。

深耕影視IP：吾流如何把內容做成一門“長線生意”

相比對風口的追逐，吾流在影視IP上的成功經驗，已經逐步接近一套圍繞內容展開的長期經營方式。

如果只是抱著“押爆款”的心態(tài)進入影視IP這個熱門賽道，自然也是可以分到一杯羹，但是可以站上頭部賽道頭部的位置，就已經是可以陪著每個IP共同成長的品牌才可以做到，這種“陪伴”需要品牌把介入項目的時間盡量提前。

《入青云》的合作沒有等市場給出清晰反饋，而是從劇集尚未殺青時就開始溝通。因為在《大夢歸離》時期積累了對演員侯明昊的市場受眾經驗，李思韻對其粉絲偏好與成長路徑已經有所判斷，即認定“當下不是頂流，但對他的成長速度非常有信心。”

這種判斷就是沒有落在“是否會爆”的單一維度，而是更細化地拆解演員的職業(yè)階段、粉絲受眾的結構，以及內容未來的成長空間。

眼光放得更長遠，也需要更長久地觀察與深度的剖析。正因為提前介入，產品可以擁有更完整的籌備周期，從劇本理解、物料儲備，到拍攝期探班與花絮收集，最終在內容策劃和上線時呈現出更高的貼合度。

當項目類型發(fā)生變化，策劃方向也隨之調整。

《驕陽似我》敦煌記憶卡

《驕陽似我》提供了一個完全不同的樣本。團隊在前期判斷中就意識到，這類作品的受眾更偏路人盤，核心用戶并不具備強烈的卡牌消費習慣，也就意味著這類項目的教育成本很高，所以吾流在這一項目的策劃上不強調做量，而是強調精品化表達，即是以精美的設計勾動用戶消費與收藏的心態(tài)。

具體執(zhí)行上，團隊為這一項目單獨建立了一整套視覺系統(tǒng)，并將劇中關鍵城市敦煌的細沙等元素對應劇情氛圍的元素轉譯進卡牌設計中，不止面向演員和角色粉絲，也讓看過劇的人，都因為內容記憶而產生收藏欲。

不復制黏貼，不做模板化的行活，李思韻直言，“女性用戶需要更高的情緒價值，千篇一律的刻板玩法對用戶來說體驗感很差，這個行業(yè)不需要批量制造垃圾。”

結果也驗證了這一判斷，《驕陽似我》的影視收藏卡帶來了更多非核心用戶進入，同時復購與集齊整套卡牌的意愿顯著提升。

到了《錦月如歌》《梟起青壤》等項目中，吾流以圍繞IP設定的全系列開發(fā)，展現了行業(yè)內難得的全品類供應能力。從粉絲向的娃娃、谷子類的吧唧，到手機鏈、漁夫帽、毛絨包掛，再到杯子、卡套等生活用品，形成一個更完整的產品矩陣。這不僅非常考驗團隊策劃能力，也需要更長籌備周期。

項目之間的差異化開發(fā)之后，還有更值得討論的問題——如何把一個IP的價值，從“當下”延長到“之后”。在這一點上，吾流近兩年的一個明顯動作，是開始根據IP特性，推動“第二彈”的產品開發(fā)。

《赴山海》最新推出的第二彈“余音系列”就頗為典型，吾流對“余音系列”的定位是“希望新一彈產品可以為IP奏響新的樂章”。

與影視卡牌市場常見的對主演演員親簽的強依賴不同，《赴山海》第二彈選擇了“無親簽”的策劃考量，進一步將參與劇情的兩種非遺文化“綿拳”和“蜀繡”加入了卡牌設計中。

一來作為衍生品，吾流讓卡牌承擔了內容在劇外延續(xù)的功能性，通過對綿拳掌門人的采訪科普劇中主角蕭秋水的功法邏輯，讓觀眾與粉絲都能夠對劇情產生新一層理解；另一方面，可以在用戶完成第一輪消費后，讓IP繼續(xù)通過衍生品的新設計語言和內容切口得到討論，散發(fā)新活力。

在當前影視行業(yè)逐漸進入“IP時代”、強調系列化與季播開發(fā)的背景下，內容本身已經開始具備更長周期的規(guī)劃。對于衍生端來說，意味著不再只服務單一播出節(jié)點，而需要在不同階段持續(xù)參與其中。圍繞這一變化，吾流也在逐步形成更穩(wěn)定的產品線，“余音系列”也將作為未來常見的長線開發(fā)載體，在不同IP之間持續(xù)復用。

在這個邏輯下，“第二彈”的意義就不止是承接熱度，而是主動延長IP的生命周期。最終《赴山海》兩彈產品累計GMV成為行業(yè)天花板的結果，也驗證了衍生品與影視IP同步進入系列化開發(fā)節(jié)奏的有效性。

另外，《赴山海》第二彈中產品與劇集文化背景鏈接的思路，在此前的《獵罪圖鑒2》合作就已經嘗試過。吾流除了為系列化劇集打造衍生品，也將孤獨癥兒童的繪畫作品“來自星星的孩子”融入卡面設計，推出公益聯(lián)名款收藏卡，并通過線下音樂會等形式延展表達。

這不僅從縱向的開發(fā)深度對IP做出延展，也通過社會公益、藝術文化從橫向的廣度上對消費人群做出了延展，觸達了除劇集觀眾、演員粉絲之外對文化內容有興趣的用戶。

從某種程度上說，衍生品正在成為IP的“第二敘事”。吾流也正在展示衍生品的不止服務單一產品、不止依賴當下熱度，更加可以“做深度”、“做廣度”，成為一門“長線生意”。

在中國IP市場的長線開發(fā)方面有了經驗之后，吾流還將這種能力向更遠的國際市場延伸。

相比國內仍在快速演化的消費結構，海外市場呈現出另一套差異明顯的路徑。《大夢歸離》收藏卡的國際版成為早期一次相對冷靜的試水，依托劇集在海外平臺的表現完成鋪貨與銷售，驗證了國劇IP在海外衍生消費中的基礎接受度；而Netflix爆款劇集《怪奇物語》這樣的國際化IP，則讓產品直接進入一個更成熟的卡牌消費體系之中，在日韓、東南亞乃至歐美市場獲得更廣泛的觸達。

只是不同市場之間的消費方式并不相同。歐美用戶更依賴線下卡店體系，購買行為更偏向穩(wěn)定的收藏邏輯；東南亞市場則跟隨中國市場的消費習慣，逐漸形成以短視頻與直播為核心的線上拆卡生態(tài)，消費節(jié)奏更快、互動屬性更強。

對于吾流而言，這意味著既有的產品與發(fā)行方式需要不斷調整，在不同市場找到更合適的銷售渠道。

從影視IP出發(fā)，吾流已經完成了一套IP商業(yè)化產品長線開發(fā)模式的階段性驗證；而當這套模式可以跨內容類型、跨市場復用時，其意義也逐漸從“項目能力”轉向“品牌能力”。

這或許也是“長線生意”的另一層含義，也是吾流文化的長期主義。

不止流量影視：吾流如何成為更長周期里的品牌

有人習慣將吾流的路徑，理解為在IP商業(yè)化與潮玩行業(yè)中避開競爭最激烈的二次元賽道，轉而深耕影視IP。這樣的賽道選擇，確實在早期為其建立了清晰的市場位置，但隨著公司體量與能力的提升，這一解釋已經不足以覆蓋它當前的發(fā)展階段。

當資本開始從單一業(yè)務表現，轉向對公司整體能力與未來空間的判斷，一家公司的邊界也不再局限于最初進入的賽道，而是取決于它是否具備在更廣泛內容體系中持續(xù)成立的能力。

吾流因此得以被重新審視。

在經歷潮玩、二次元、影視衍生的多輪熱潮之后，市場已經清楚證明：真正能夠長期存在的公司，并不是在每一波風口中沖得最快，而是在周期中保持冷靜、不斷積累能力的玩家。吾流內部反復強調“慢就是快”，并不是對增長的保守，而是不扎堆、不追漲，在合適的時間做合適的內容，這種理性的態(tài)度。

這種判斷，很快體現在業(yè)務拓展上。拓展并不盲目，但肯定需要看見更多的賽道和更廣闊的領域，才值得這一輪的億級融資。

在動漫領域，吾流沒有進入競爭最激烈的青少年二次元市場，而是選擇了《凡人修仙傳》這樣的國漫IP。受眾更成熟，用戶的審美、收藏需求與消費能力都更加穩(wěn)定，也更接近長期內容用戶。相比情緒驅動更強的短周期消費，這類IP更適合承載持續(xù)性的產品開發(fā)與收藏邏輯。

換句話說，吾流在國漫方面的選擇，本質是在選擇“更長周期的用戶”。

兩位創(chuàng)始人張捷利與李思韻曾經的游戲從業(yè)經歷，使得他們對不同類型玩家的消費行為有長期觀察，比如經典游戲IP用戶更偏向高品質收藏與情懷表達，競技類或國民級游戲則更適合輕量但高頻的衍生產品。不同用戶畫像對應不同產品形態(tài)，這使得吾流在進入游戲IP賽道時不需要重新試錯，可以直接做出有針對性的選擇。

與育碧合作“喵喵宇宙”系列，則提供了另一種驗證方向。不依賴中外某一文化背景，通過統(tǒng)一的視覺語言，將不同地區(qū)用戶的審美與情緒進行整合，因此在海內外市場都獲得不錯的反饋。這種嘗試的意義在于，恰當的產品語言可以跨文化成立，觸達多IP、多文化地區(qū)用戶。

能力的邊界一旦被打開，就會自然進入更長周期的內容體系。

除了追求新IP的內容活力，吾流也開始了與更多經典IP、主流內容的連接。與央視合作的老版四大名著影視劇，《86版西游記》主題收藏卡、《87版紅樓夢》主題收藏卡、棉娃企劃都已公布，開啟了吾流在“常青IP”方面的嘗試。這類IP的內容特點非常明確，生命周期遠超一般影視劇，用戶群體跨代際存在，對文化與情感的認同也更深。

相比短期爆款，經典IP的基礎在于長期積累的情感與文化價值，這也意味著產品需要具備更強的時間耐受度。卡牌、棉娃等產品形式，在消費品的層面之上多了一種“文化載體”的價值。

隨著衍生品從內容體系延伸到文化和社會層面，其承載的意義也在發(fā)生變化。

《驕陽似我》的“西北荒漠植樹計劃”，《赴山海》的“綿拳非遺”企劃，《獵罪圖鑒2》的“關愛孤獨癥公益音樂會”，團隊通過公益聯(lián)名款收藏卡、公益卡兌換機制等形式，將用戶的收藏行為與具體公益行動相連接，使產品在消費屬性之外，給予了更實際的公共參與渠道。

在“赴山海·非遺”相關企劃中，傳統(tǒng)工藝與產品設計結合，用戶在參與收藏的同時，也接觸到綿拳、蜀繡等非遺內容；而在其他公益活動中，則通過兌換與參與機制，將用戶行為與環(huán)保、文化傳播等方向產生聯(lián)動。

“吾流公益”行動拓展將IP商業(yè)化從內容服務拓展到更寬泛的社會表達。

去年吾流文化獲得上海文創(chuàng)比賽一等獎，這不僅是一個單一獎項的認可，更意味著將商業(yè)化能力轉化為社會責任感的行為，開始被官方與產業(yè)體系看到。通過IP衍生品引導粉絲理性的消費行為的同時，在文化輸出上形成更正向的表達。

商業(yè)能力與文化價值可以同時成立，品牌才真正具備更長周期的穩(wěn)定性。

這樣的品牌文化，或許也與創(chuàng)始人的視角密切相關。

李思韻向小娛表示，她對中國消費結構的理解，來自長期對用戶情緒的觀察。作為女性創(chuàng)業(yè)者，既能理解在中國家庭消費中，女性對體驗與情緒價值更為敏感。同時，她也長期參與男性向游戲與動漫IP的運營，對理性消費邏輯有穩(wěn)定認知。這些經驗疊加在一起，使產品承載情緒表達之外，也能保持清晰的商業(yè)轉化路徑，在不同圈層用戶之間維持平衡。

“感性+理性”的平衡，體現在產品上，也體現在公司文化中。

在具體執(zhí)行層面，吾流并不鼓勵模板化生產，需要項目負責人深入理解IP，通過細節(jié)設計與內容嵌入，讓產品本身具備表達能力。這種生產體系，讓“吾流出品”從IP衍生品的產品標簽變成IP商業(yè)化的內容轉化能力。

在完成這一輪融資之后，這種能力可以獲得更大的釋放空間。

比如更早介入項目、更穩(wěn)定地進行長線開發(fā)、在不同賽道中跑通這套能力，都將成為可能。但相比規(guī)模的擴張，吾流更明確的目標，仍然是保持當下“慢就是快”的節(jié)奏，在不同周期中走得更踏實。

如果說影視IP讓市場看見吾流，那么跨賽道能力、文化表達與長期主義，才真正定義了它的將來。

浪潮會過去，但品牌會留下來。