貝萊德基金：盈利預期為何反常上？支撐超配股票的三大理由

智通財經APP獲悉，貝萊德認為，美國企業盈利持續走強。對標普500指數盈利增長預期上修的趨勢，已從2025年延續至2026年——這一走勢并不常見，因為分析師通常會隨著時間推移而下調預期。貝萊德表示，AI主題以及持續擴大的盈利增長支撐其偏好風險的立場。隨著AI建設加速推進，對美國及新興市場股票持超配觀點，并關注基礎設施、國防及能源領域的主題型投資機會。

貝萊德表示，地緣政治分化、AI等顛覆性趨勢這些重大結構性變化，對于投資結果的驅動正日益加強，美國企業盈利動能也在持續增強。這些趨勢的影響往往并不均衡，并反映在股票回報上。以地緣政治分化為例，歐洲及亞洲部分地區更容易受到中東供應中斷的沖擊，從而推升通脹并拖累經濟增長。相比之下，美國作為能源凈出口國，受到的影響相對較小，而拉丁美洲新興市場的能源及大宗商品出口國則正從中受益。這在一定程度上解釋了為何自沖突開始以來，美股漲幅領先并屢創歷史新高：標普500指數上漲了5%，而歐洲和日本股市則分別下跌5%和4%。

該機構提到，支撐美股韌性的另一個關鍵原因在于，AI這一顛覆性趨勢正在不斷加強。當然，AI已經不再是“水漲船高”的普漲動力。市場正聚焦于AI將如何改變商業模式，并尋找跡象，以確認在數據中心、芯片及人力資本上的創紀錄支出開始產生回報。這使得股票回報出現明顯分化。上周發布的大型科技公司財報顯示，這些企業正在進一步上調原本已處于高位的資本開支計劃，而市場則對那些既掌握關鍵底層技術、又能夠將投入有效轉化為利潤的公司反饋積極。這輪資本開支熱潮，凸顯了激增的AI基礎設施需求，并使中國臺灣和韓國的半導體及硬件板塊從中受益。

上述因素共同支撐了該機構對美國及新興市場股票的偏好。對于主動型投資者而言，也可在AI建設的核心參與者以外尋找投資機會。例如，一些率先采用AI的金融企業，以及影像、診斷和文檔管理等醫療細分領域，已開始體現出效率提升。隨著市場參與面擴大，其他潛在的受益者還包括價值股和高股息股票，這類股票當前折價水平較高，且收益具有吸引力，可能將推動估值上升。在當前全球分化加劇、各國持續尋求能源安全的背景下，該機構表示偏好主題型投資機會，包括歐洲及其他地區的基礎設施和國防領域。

貝萊德智庫的觀點是基于霍爾木茲海峽這一關鍵航運通道重新開放的前提。該機構認為，假如海峽未能實現重新開放，則即便是美股也難以完全免受影響。同樣，假如近期油價的快速上漲仍然持續，美國經濟則也可能面臨沖擊。