這家曾與法拉利齊名的跑車企業(yè)，去年銷量幾近腰斬

來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)

曾與法拉利和保時(shí)捷齊名的跑車品牌——蓮花的“借電”復(fù)興之路走得并不順利。

近日，蓮花品牌的上市實(shí)體公司路特斯科技（LOT.US）發(fā)布了2025年財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2025年蓮花營(yíng)業(yè)收入約為5.2億美元，同比下滑44%；歸母凈利潤(rùn)虧損4.6億美元，同比減虧58%。

去年?duì)I收大幅下滑，與銷量幾近腰斬直接相關(guān)。2025年，蓮花全球銷量為6520輛，同比減少46%。其中，大眾化車型銷量4552輛，同比下滑33%；跑車銷量1968輛，同比下滑62%。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看，除中國(guó)市場(chǎng)微增外，歐洲、北美及其他市場(chǎng)銷量均遭遇腰斬。

在營(yíng)收大幅下降的背景下，蓮花能夠?qū)崿F(xiàn)同比大幅減虧，主要得益于產(chǎn)品組合向高毛利的大眾市場(chǎng)產(chǎn)品傾斜，以及持續(xù)推動(dòng)降本增效。去年，蓮花毛利率從2024年的3.2%提升至8.7%；三項(xiàng)費(fèi)用均顯著減少，其中研發(fā)費(fèi)用同比下降37.8%至1.71億美元，銷售及市場(chǎng)費(fèi)用下降54%至1.48億美元，一般及行政費(fèi)用下降40.3%至1.36億美元。

盡管蓮花已主動(dòng)收縮開(kāi)支以改善現(xiàn)金流，但其財(cái)務(wù)狀況依然不容樂(lè)觀。持續(xù)的虧損已使公司長(zhǎng)期資不抵債，2021年至2025年累計(jì)虧損超31億美元（約合人民幣210億元），連續(xù)4年處于資不抵債狀態(tài)。同時(shí)，蓮花經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~長(zhǎng)期為負(fù)，流動(dòng)性壓力尤為突出：2025年流動(dòng)負(fù)債近24億美元，而流動(dòng)資產(chǎn)僅9.1億美元。

這意味著蓮花缺乏自我造血能力，其可持續(xù)經(jīng)營(yíng)完全依賴外部融資。

回顧歷史，蓮花成立于1948年，曾是世界三大跑車制造商之一。1996年被馬來(lái)西亞寶騰集團(tuán)收購(gòu)，2017年6月輾轉(zhuǎn)被吉利控股。在被吉利收購(gòu)前，蓮花專注于小眾超跑市場(chǎng)，2016年銷量?jī)H1600余輛。吉利入主后，蓮花的發(fā)展路徑發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，開(kāi)始向電動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型，定位也向大眾市場(chǎng)拓展，先后發(fā)布了Eletre、Emeya兩款車型，并正式開(kāi)啟了融資之路。

天眼查信息顯示，在路特斯科技2024年2月上市前，共進(jìn)行了6輪融資，已公開(kāi)投資方的融資大多與吉利相關(guān)，僅有蔚來(lái)資本一家外部投資方。上市后，蓮花又有三次融資記錄，其中兩次由吉利體系公司領(lǐng)投。最近一次發(fā)生在2025年底，億咖通科技以定向配售方式認(rèn)購(gòu)其新發(fā)行的普通股，投資總額為2300萬(wàn)美元。然而，對(duì)于無(wú)法自我造血的蓮花而言，依賴外部融資并非長(zhǎng)久之計(jì)。

上市曾是蓮花的高光時(shí)刻。上市首日，路特斯科技美股收盤(pán)價(jià)為13.8美元，總市值接近96億美元（約合人民幣690億元），甚至高于同在美股上市的小鵬汽車（81.4億美元）和蔚來(lái)（91.1億美元）。

上市后不久，蓮花就立下目標(biāo)：2028年實(shí)現(xiàn)年銷15萬(wàn)輛，2025年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。然而，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、國(guó)際環(huán)境復(fù)雜化以及電動(dòng)跑車細(xì)分市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，這些目標(biāo)已化為泡影。

2024年8月，蓮花又發(fā)布了“Win26”計(jì)劃，旨在2026年實(shí)現(xiàn)EBITDA和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，達(dá)成3萬(wàn)輛銷量目標(biāo)，并實(shí)現(xiàn)20%的毛利率。然而現(xiàn)實(shí)是，2024年蓮花全球銷量不到1.2萬(wàn)輛，當(dāng)年虧損超11億美元。受此影響，蓮花股價(jià)從2024年5月底的13.68美元一路下跌，如今僅剩1美元出頭。截至2026年5月6日收盤(pán)，股價(jià)報(bào)1.21美元，總市值7.83億美元，近兩年時(shí)間市值蒸發(fā)超九成。

在純電跑車銷量未達(dá)預(yù)期的背景下，蓮花于2026年3月底推出了一款中大型插電混動(dòng)SUV——For Me，售價(jià)50.8萬(wàn)元起。2026年是“Win26”計(jì)劃的最后一年，蓮花若要達(dá)成3萬(wàn)輛目標(biāo)，今年銷量需同比增長(zhǎng)3.6倍，F(xiàn)or Me無(wú)疑承擔(dān)著銷量增長(zhǎng)的重任。

不過(guò)，交付一個(gè)多月以來(lái)，F(xiàn)or Me并未公布銷量情況。作為參考，今年3月，50萬(wàn)元以上的中大型插混SUV在中國(guó)市場(chǎng)幾乎為空白；最接近的40萬(wàn)元級(jí)中大型插混SUV——沃爾沃XC70月銷3895輛，而中大型SUV市場(chǎng)前7名之外的車型月銷量均不足1000輛。