“反內卷”預期持續，多晶硅市場情緒回暖？

來源：期貨日報

昨日，多晶硅期貨價格大幅上漲，近月2605合約價格上漲8.99%，報收34435元/噸；主力2606合約價格報收40430元/噸，上漲3.53%。

中信建投期貨分析師劉佳奇認為，此次多晶硅期貨價格上漲的核心驅動在于“反內卷”預期再度升溫。昨日早上，市場有消息稱，多晶硅行業將于近期召開會議，可能會討論成本模型預期。

“當前，多晶硅價格持續一段時間處于低位，雖然弱需求導致完全成本的支撐暫時失效，但‘反內卷’預期改變了市場對遠期價格底部的判斷，使得價格存在向上修復的動能。”劉佳奇表示，當前來看，光伏行業“反內卷”不會一蹴而就。他認為，在合規底線內要求硅料廠以不低于成本的價格銷售，就需要分別核定各家企業的實際成本，同時還需建立有效的監管與執法體系。

談及昨日多晶硅期貨近月合約價格漲幅大于遠月合約價格漲幅的原因，廣發期貨分析師紀元菲解釋稱，主要是由于在倉單集中注銷的影響下，多晶硅期貨近月2605合約的價格承壓，估值偏低，同時其價格低于現貨價格，也帶來了一部分收基差的空間。

據期貨日報記者了解，在昨日多晶硅期貨價格上漲前，2605合約價格維持在31600元/噸附近，現貨價格在35150元/噸一線，基差約3550元/噸。昨日收盤后，2605合約價格已漲至34435元/噸，仍低于現貨價格，但主力2606合約及遠期合約價格均在40000元/噸以上，高于現貨價格。紀元菲解釋稱，在昨日期價上漲前，近月合約給下游帶來較為合適的買入套保機會，但在昨日期價上漲后，買入套保的空間逐步收窄，遠月合約甚至打開了賣出套保的空間。她表示，雖然市場存在一定的預期支持，但也需注意目前供應壓力依舊較大的現實。

業內人士認為，當前多晶硅基本面的“弱現實”壓制依然存在，現貨整體成交仍顯平淡。據中國有色金屬協會硅業分會介紹，截至5月6日當周，多晶硅市場整體交投清淡，絕大多數企業無新訂單成交，市場價格維持節前水平。本周棒狀硅與顆粒硅分化趨勢依舊顯著：顆粒硅訂單已簽訂至5月中下旬，且當前供應量仍未能完全滿足下游企業的全部采購需求，其相對緊缺的狀態持續對價格和簽單節奏形成支撐；與之相對，棒狀硅的新增簽單近乎停滯，主要是由于當前多晶硅行業的社會庫存絕大部分為棒狀硅，下游及貿易環節持有量充足。

對此，劉佳奇解釋稱，在當前光伏產業利潤低迷的背景下，顆粒硅的成本優勢更為突出，同時下游存在一定的補庫需求。由于期貨價格錨定塊狀硅，顆粒硅的相對優勢很難在期貨市場中體現為溢價。

展望后市，紀元菲認為，目前多晶硅依舊面臨“弱現實”和“強預期”劈叉的情況。雖然5月需求有望回暖，但當前多晶硅供應依舊充裕，庫存壓力使得現貨價格承壓，后期需關注價格波動對企業開工積極性的影響。若有去產能或產量下降的舉措，多晶硅價格有望企穩甚至回升，但若持續累庫，價格則仍將承壓。從“反內卷”預期看，盡管考慮到“弱現實”和較低的現貨價格，多晶硅遠期價格有較大的向下空間，但若因成本端測算導致多晶硅定價重心上移，則其整體現貨、期貨定價也將上調。

東證期貨有色金屬首席分析師孫偉東認為，當前光伏行業“反內卷”進程未見明朗，行業仍將回歸基本面邏輯。當前來看，5月多晶硅需求提升有限，供需格局未明顯改善，去庫乏力，預計多晶硅價格偏弱運行。