7.64億信托爆倉，雙鷺?biāo)帢I(yè)被“點名”，損失誰來買單？

雙鷺?biāo)帢I(yè)

如何重建一套真正獨立、有效的內(nèi)控體系，如何修復(fù)與投資者之間的信任裂痕，將成為雙鷺?biāo)帢I(yè)管理層未來一段時間最重要的課題。

5月6日，雙鷺?biāo)帢I(yè)發(fā)布公告：因一筆涉及7.64億元本金、已計提6.11億元減值的信托資金損失事件，公司及董事長、財務(wù)總監(jiān)遭深交所公開譴責(zé)，董事會秘書被通報批評。

這是公司近年來最嚴(yán)厲的監(jiān)管處分。投資者關(guān)注的問題是：誰會為這7.64億元的損失買單？

7.64億信托事件

據(jù)北京雙鷺?biāo)帢I(yè)股份有限公司（簡稱：雙鷺?biāo)帢I(yè)）披露，事件的直接導(dǎo)火索是一名原財務(wù)人員隋某某。

該員工涉嫌利用職務(wù)便利，通過信托產(chǎn)品對外提供資金，導(dǎo)致合計7.64億元本金迄今未能收回，且面臨重大損失風(fēng)險。

雙鷺?biāo)帢I(yè)于2026年2月報案，3月獲立案，目前案件仍在偵辦中。

深交所的處分決定顯示，這并非一起孤立的個人行為。公司在程序、信披和內(nèi)控三個層面均存在違規(guī)。

在程序上，該筆對外資金提供行為繞開了上市公司應(yīng)有的決策程序，未按規(guī)定履行董事會或股東大會審議。

在信息披露上，相關(guān)事項未及時對外披露，已披露的定期報告中相關(guān)信息記載也不準(zhǔn)確。

在內(nèi)控層面，資金支出、公章審批、合同管理等關(guān)鍵環(huán)節(jié)均存在重大缺陷。公司在《2025年度內(nèi)部控制自我評價報告》中承認(rèn)，存在權(quán)限分離模糊、內(nèi)部審計監(jiān)督有效性不足、信息溝通不暢等問題。

外部審計機構(gòu)大華會計師事務(wù)所對公司2025年內(nèi)控報告出具了帶強調(diào)事項段的無保留意見，指出公司非財務(wù)報告內(nèi)部控制存在三項缺陷。

財務(wù)沖擊

信托損失事件對雙鷺?biāo)帢I(yè)財務(wù)造成了嚴(yán)重沖擊，這在2025年年報中充分體現(xiàn)。

雙鷺?biāo)帢I(yè)2025年財報顯示，其全年實現(xiàn)營業(yè)收入6.24億元，僅同比下降5.57%，歸母凈利潤巨虧3.47億元，同比跌368.77%。

前三個季度公司累計盈利約1.41億元，但第四季度單季凈虧損高達(dá)4.88億元。

這一巨大反差的主因正是公司在年末遵循謹(jǐn)慎性原則，對逾期債權(quán)投資集中計提了巨額減值準(zhǔn)備。

受此影響，公司已連續(xù)兩年（2024-2025年）陷入凈虧損，累計虧損額超過4.2億元。雖然2025年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額仍有2.58億元，表面看主業(yè)造血能力尚存，但巨額的減值損失已嚴(yán)重侵蝕了凈資產(chǎn)。

截至2025年末，公司歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為51.81億元，較上年末下降7.02%。

進(jìn)入2026年，情況并未好轉(zhuǎn)。一季報顯示，公司歸母凈利潤為-8611萬元，同比降幅達(dá)287.33%，主要原因仍是持有的金融資產(chǎn)公允價值變動。剔除該因素后的扣非凈利潤雖有增長，但主業(yè)收入下降18.98%，經(jīng)營壓力依舊巨大。

主業(yè)困境

信托損失是“人禍”，雙鷺?biāo)帢I(yè)主業(yè)卻面臨更為長期的“結(jié)構(gòu)性困境”。

雙鷺?biāo)帢I(yè)成立于1994年，作為一家以仿制藥和創(chuàng)新藥雙輪驅(qū)動的傳統(tǒng)藥企，雙鷺?biāo)帢I(yè)正深陷國家藥品集中帶量采購的沖擊波中。

年報顯示，公司銷售額占比較大的藥品已全部參與集采，導(dǎo)致產(chǎn)品單價大幅下降。2025年，公司第一大業(yè)務(wù)板塊，抗腫瘤及免疫調(diào)節(jié)產(chǎn)品收入同比下降4.97%；第二大板塊抗感染類產(chǎn)品收入更是大幅下滑16.05%。

曾經(jīng)的“現(xiàn)金牛”替莫唑胺膠囊和立生素（人粒細(xì)胞刺激因子）銷售收入分別同比下降10.17%和17.73%。

面對利潤空間被急劇壓縮的局面，公司一方面試圖通過品類豐富和新產(chǎn)品上市來對沖風(fēng)險，2025年有22個研發(fā)項目提交上市注冊申請；另一方面，研發(fā)投入?yún)s在收縮，2025年研發(fā)投入合計1.68億元，同比大降40.59%。

更高的投入才能孕育真正的創(chuàng)新藥，而低水平的研發(fā)投入與“創(chuàng)新藥+生物類似藥+高端制劑”的宏大戰(zhàn)略愿景之間存在明顯落差。

在創(chuàng)新藥“內(nèi)卷”加劇的當(dāng)下，公司能否依靠現(xiàn)有的在研管線（如長效GLP-1、長效促卵泡激素等）實現(xiàn)突圍，仍是巨大疑問。

治理問題

深交所的公開譴責(zé)，是對上市公司聲譽的嚴(yán)重打擊。根據(jù)規(guī)則，該處分將被記入證券期貨市場誠信檔案，可能影響公司未來再融資、并購重組等資本運作的便利性與效率。同時，對董事長和財務(wù)總監(jiān)的個人公開譴責(zé)，也向市場傳遞了監(jiān)管層對“關(guān)鍵少數(shù)”失職行為零容忍的明確信號。

面對危機，董事長徐明波作出了“無法挽回的差額由其個人補足”的承諾，并已先行上繳5000萬元現(xiàn)金。這一姿態(tài)在一定程度上體現(xiàn)了挽救措施，但是否能根本上解決公司治理問題有待觀察。

截至2026年5月7日14:52，公司股價為6.59元，總市值約67.70億元。較2018年高點，公司股價累計回調(diào)約79.25%，2026年3月曾觸及5.83元的16年新低。

正如公司在公告中所承認(rèn)的，管理層在事件發(fā)生后存在“處置失措責(zé)任”。如何重建一套真正獨立、有效的內(nèi)控體系，如何修復(fù)與投資者之間的信任裂痕，將成為雙鷺?biāo)帢I(yè)管理層未來一段時間最重要的課題。

聲明：

本文基于北京雙鷺?biāo)帢I(yè)股份有限公司（002038）公開披露的《2025年年度報告》、《2026年第一季度報告》，以及深交所出具的《關(guān)于對北京雙鷺?biāo)帢I(yè)股份有限公司及相關(guān)當(dāng)事人給予紀(jì)律處分的決定》和《監(jiān)管函》，結(jié)合相關(guān)信托產(chǎn)品投資文件及深交所問詢函回復(fù)公告，進(jìn)行客觀財務(wù)梳理與分析。

文中引用數(shù)據(jù)均已進(jìn)行一致性核查并留存歸檔，但由于信息披露時效性等因素，不保證與公司后續(xù)更新數(shù)據(jù)完全同步，具體請以公司最新公告為準(zhǔn)。本文不構(gòu)成任何投資建議。所有內(nèi)容僅供參考，用戶應(yīng)獨立判斷，風(fēng)險自擔(dān)。

如認(rèn)為本文存在侵權(quán)行為，請及時與我們聯(lián)系，我們將依法依規(guī)處理。