銀行零售變革：“存款立行”轉(zhuǎn)向“AUM為王”

中經(jīng)記者 張漫游 北京報(bào)道

上市銀行2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)揭開了零售業(yè)務(wù)的“冰火兩重天”。據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)，截至2025年年末，六大國有銀行在個(gè)人金融資產(chǎn)規(guī)模（AUM）、個(gè)人客戶數(shù)、零售業(yè)務(wù)營收及利潤等維度全線飄紅，而部分中小銀行零售業(yè)務(wù)卻陷入客戶流失、由盈轉(zhuǎn)虧的困局。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前零售信貸需求與資產(chǎn)質(zhì)量仍處調(diào)整期，不同類型銀行修復(fù)節(jié)奏明顯分化。

與此同時(shí)，2026年居民定期存款到期規(guī)模創(chuàng)歷史峰值，存款“搬家”進(jìn)一步?jīng)_擊銀行負(fù)債端，倒逼零售經(jīng)營邏輯從“存款立行”加速切換至“AUM為王”。銀行零售業(yè)務(wù)正站在一場(chǎng)深刻變革的十字路口。

業(yè)務(wù)分化進(jìn)入深水區(qū)

零售業(yè)務(wù)因其輕資本、弱周期屬性，一度被商業(yè)銀行視為穿越經(jīng)濟(jì)周期的“壓艙石”，各家銀行紛紛推動(dòng)零售轉(zhuǎn)型，信用卡、消費(fèi)貸、財(cái)富管理輪番上陣。然而，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)承壓、居民收入預(yù)期轉(zhuǎn)弱、房地產(chǎn)市場(chǎng)深度調(diào)整，零售業(yè)務(wù)高歌猛進(jìn)的勢(shì)頭戛然而止。

從整體數(shù)據(jù)看，個(gè)人金融資產(chǎn)規(guī)模仍保持增長慣性。企業(yè)預(yù)警通披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年年末，42家上市銀行中，27家銀行披露了個(gè)人金融AUM，僅1家銀行個(gè)人金融AUM同比減少，其余銀行均實(shí)現(xiàn)同比增長。

然而，AUM總量的增長并未完全掩蓋客戶基礎(chǔ)的分化。截至2025年年末，26家銀行披露了個(gè)人客戶數(shù)，其中有3家銀行個(gè)人客戶數(shù)量“縮水”。而截至2024年年末，26家披露了個(gè)人客戶數(shù)的銀行中，僅2家銀行個(gè)人客戶數(shù)量“縮水”。

盈利能力的分化更為明顯。截至2025年年末，32家銀行披露了零售業(yè)務(wù)的利潤總額，利潤總額為正的有26家，而2024年利潤總額為正的銀行有30家。

惠譽(yù)評(píng)級(jí)亞太區(qū)金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)董事徐雯超認(rèn)為，目前零售業(yè)務(wù)仍面臨一定壓力。無論是住房按揭、信用卡等重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸需求，還是相關(guān)資產(chǎn)的質(zhì)量表現(xiàn)，整體都尚未完全走出調(diào)整期。尤其是按揭需求的實(shí)質(zhì)性修復(fù)，仍有賴于房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步回暖和房?jī)r(jià)趨穩(wěn)。而房地產(chǎn)市場(chǎng)的修復(fù)又與居民收入預(yù)期、就業(yè)前景及消費(fèi)信心密切相關(guān)。在此背景下，零售業(yè)務(wù)距離全面恢復(fù)仍有一定距離。

《中國經(jīng)營報(bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，六大國有銀行無論在個(gè)人金融AUM、個(gè)人客戶數(shù)量增長方面，還是在零售業(yè)務(wù)營收、利潤方面，均實(shí)現(xiàn)正向增長。

徐雯超告訴記者，國有銀行依托龐大的客戶基礎(chǔ)、廣泛的網(wǎng)點(diǎn)布局和較強(qiáng)的渠道覆蓋能力，在縣域金融、普惠金融以及部分消費(fèi)場(chǎng)景中具有更強(qiáng)的客戶觸達(dá)和資源整合優(yōu)勢(shì)。在政策持續(xù)推動(dòng)下，其零售業(yè)務(wù)修復(fù)具備一定支撐。相比之下，股份制銀行、城商行內(nèi)部的分化更為突出。對(duì)于零售AUM較大、財(cái)富管理業(yè)務(wù)布局較完善的銀行而言，在本輪零售業(yè)務(wù)承壓過程中，其客戶經(jīng)營能力和綜合金融服務(wù)能力更強(qiáng)，因而抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)更高，也更有可能率先走出低谷。相反，部分前期客戶下沉較多、風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較高的銀行，仍將持續(xù)受到零售風(fēng)險(xiǎn)暴露的拖累，零售業(yè)務(wù)修復(fù)節(jié)奏可能相對(duì)更慢。

東方金誠金融業(yè)務(wù)部部門高級(jí)副總監(jiān)魯金飛補(bǔ)充道，部分股份制銀行受負(fù)債成本高、存款穩(wěn)定性弱拖累，凈息差持續(xù)承壓。此類銀行過往過度依賴信用卡、消費(fèi)貸及涉房零售業(yè)務(wù)，客群下沉偏激進(jìn)，不良風(fēng)險(xiǎn)集中暴露、撥備侵蝕利潤。同時(shí)，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型滯后、基層網(wǎng)點(diǎn)布局不足，疊加居民信貸需求疲軟，缺乏新盈利增長點(diǎn)，零售業(yè)務(wù)持續(xù)下滑。

上海金融發(fā)展研究實(shí)驗(yàn)室特聘研究員王潤石認(rèn)為，從行業(yè)大背景看，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)逐步規(guī)范退場(chǎng)，存量消費(fèi)信貸市場(chǎng)出現(xiàn)空白。國有銀行回暖邏輯在于依托金融科技布局優(yōu)勢(shì)、資金價(jià)格低成本優(yōu)勢(shì)，順利承接互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融讓出的市場(chǎng)份額，帶動(dòng)零售業(yè)務(wù)回暖走強(qiáng)。股份制銀行下滑主要是因?yàn)榕c外部消金機(jī)構(gòu)合作規(guī)模大幅收縮。同時(shí)，自身零售新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)培育滯后、創(chuàng)新乏力，無法有效填補(bǔ)業(yè)務(wù)缺口，最終出現(xiàn)零售業(yè)務(wù)明顯下滑。

對(duì)于零售業(yè)務(wù)何時(shí)能判斷觸底，魯金飛分析稱，判斷銀行零售業(yè)務(wù)拐點(diǎn)可重點(diǎn)關(guān)注五大先行指標(biāo)，一是零售AUM增速，AUM及理財(cái)、基金等財(cái)富類資產(chǎn)占比回升，代表客戶資產(chǎn)回流、業(yè)務(wù)根基穩(wěn)固；二是零售信貸質(zhì)量，整體及信用卡、消費(fèi)貸、經(jīng)營貸不良率和不良生成額企穩(wěn)下行，說明風(fēng)控見效、信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化；三是零售盈利貢獻(xiàn)，營收、利潤占比止跌回升，財(cái)富管理非息收入占比提升，體現(xiàn)轉(zhuǎn)型成效；四是客戶維度，新客擴(kuò)容、手機(jī)銀行月活提升，反映獲客能力與客戶黏性修復(fù)；五是宏觀政策環(huán)境，政策托底疊加居民收入預(yù)期改善，將提振零售業(yè)務(wù)需求。“零售拐點(diǎn)需多指標(biāo)共振驗(yàn)證，單一指標(biāo)不足以判定，AUM、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利貢獻(xiàn)同步改善，方可確認(rèn)觸底反彈信號(hào)。”魯金飛說。

銀行急尋AUM新航標(biāo)

在零售信貸深度調(diào)整的同時(shí)，銀行負(fù)債端正經(jīng)歷來自利率下行與居民資產(chǎn)配置行為改變的“雙重夾擊”。

國泰海通證券最新發(fā)布的研究報(bào)告顯示，2026年我國居民定期存款到期規(guī)模為76萬億—77萬億元，絕對(duì)量處于歷史峰值，一季度到期規(guī)模或達(dá)32萬億—34萬億元，首季即迎高峰。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，2026年一季度，居民存款同比少增1.54萬億元，非銀存款同比多增1.72萬億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度末，42家A股上市銀行存款總額共計(jì)226.52萬億元，較2025年年末增長了10.31萬億元，但與2025年同期相比，少增了1.06萬億元。

“從銀行機(jī)構(gòu)視角來看，存在明顯留存壓力。”王潤石告訴記者，居民儲(chǔ)蓄存款是銀行低成本核心負(fù)債，居民存款少增、資金向非銀體系分流，會(huì)加大銀行負(fù)債穩(wěn)定性管控、低成本存款沉淀的壓力，需高度重視存款留存問題。談及資金分流核心原因，王潤石指出，居民端，信貸需求持續(xù)走弱，同時(shí)避險(xiǎn)及資產(chǎn)配置需求上升，儲(chǔ)蓄意愿向理財(cái)、基金等財(cái)富類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，擠壓常規(guī)儲(chǔ)蓄存款增量；對(duì)公端，對(duì)公信貸投放提速，帶動(dòng)非銀類存款派生多增，形成存款結(jié)構(gòu)錯(cuò)位變化。

徐雯超指出，存款“搬家”不等于資金離開廣義的銀行體系，多數(shù)時(shí)候是從銀行表內(nèi)形式轉(zhuǎn)換成銀行表外理財(cái)資金或進(jìn)入非銀體系，然后又以各種形式回流到銀行或銀行可投資的資產(chǎn)中。但要指出的是，存款對(duì)于銀行而言成本低、穩(wěn)定性強(qiáng)，而轉(zhuǎn)化為表外資金后會(huì)增加波動(dòng)性，客戶黏性也相應(yīng)減弱。同時(shí)，那些負(fù)債能力較弱的中小銀行本身已經(jīng)沒有理財(cái)業(yè)務(wù)，存款從中小銀行流入大行的理財(cái)子公司，一定程度上增加了中小銀行的負(fù)債成本。

上述分析人士亦指出，存款“搬家”本質(zhì)是銀行資產(chǎn)負(fù)債的體內(nèi)循環(huán)，僅體現(xiàn)為負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化，即從一般性存款轉(zhuǎn)化為同業(yè)存款，意味著低成本存款向高成本存款轉(zhuǎn)移。這種脫媒效應(yīng)所帶來的影響仍需密切關(guān)注。商業(yè)銀行通過主動(dòng)調(diào)整負(fù)債產(chǎn)品、負(fù)債結(jié)構(gòu)與負(fù)債定價(jià)，脫媒速度有所放緩，但從一季度數(shù)據(jù)看，貨幣活化速度依然較快。

“存款‘搬家’仍潛藏兩大壓力：一是流動(dòng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，資管資金易受市場(chǎng)情緒與集中贖回?cái)_動(dòng)，會(huì)對(duì)銀行短期流動(dòng)性形成沖擊；二是盈利承壓，盡管存款結(jié)構(gòu)調(diào)整帶動(dòng)負(fù)債成本下行，但市場(chǎng)利率走低壓制資產(chǎn)端收益，凈息差持續(xù)收窄，進(jìn)一步削弱銀行盈利水平，急需監(jiān)管引導(dǎo)與銀行轉(zhuǎn)型加以應(yīng)對(duì)。”魯金飛說。

對(duì)于銀行存款留存路徑，王潤石認(rèn)為，銀行不能單純依靠利率攬儲(chǔ)，核心要升級(jí)支付服務(wù)體驗(yàn)、強(qiáng)化專業(yè)財(cái)富管理與綜合金融服務(wù)能力，通過一站式資產(chǎn)配置、便捷支付生態(tài)、專屬顧問服務(wù)，留住居民閑置資金，穩(wěn)定核心負(fù)債留存。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎 校對(duì)：彭玉鳳）