探析國(guó)米賽季收益，追憶昔日財(cái)政管控，理清國(guó)米近年轉(zhuǎn)會(huì)思路

據(jù)意大利《足球與財(cái)經(jīng)》估算，24-25賽季，國(guó)際米蘭參加了歐冠決賽、世俱杯，賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，在俱樂(lè)部的收入上也是創(chuàng)了新紀(jì)錄，達(dá)到了5.45億歐元。

與之相比，國(guó)際米蘭本賽季在歐冠附加賽階段的出局，給球隊(duì)的收入造成了約1.15億歐元的缺口：其中包括票房收入減少2000萬(wàn)，歐足聯(lián)獎(jiǎng)金減少6500萬(wàn)，參加世俱杯的3100萬(wàn)歐元保底收入。

盡管如此，本賽季國(guó)際米蘭也實(shí)現(xiàn)了收支平衡，資產(chǎn)負(fù)債表依然表現(xiàn)亮眼，將再次以盈余收官。在競(jìng)技端的收入較前一賽季驟降1.15億歐元的情況下，國(guó)際米蘭究竟是如何實(shí)現(xiàn)了財(cái)政盈余？

一、電視轉(zhuǎn)播收入

在電視轉(zhuǎn)播權(quán)方面，來(lái)自歐冠的收入將從1.37億歐元降至7000萬(wàn)至7500萬(wàn)歐元；此外，還要加上因缺席世俱杯而損失的3100萬(wàn)歐元，與上賽季比較，在歐冠和世俱杯這兩方面收入少了9600萬(wàn)歐元；

另一方面，由于奪得意甲冠軍，將使聯(lián)賽轉(zhuǎn)播收入從8400萬(wàn)增至8600萬(wàn)歐元，相比去年的亞軍，此部分收入僅多了200萬(wàn)歐元。（意甲這是真窮?。?/p>

綜合以上，本賽季轉(zhuǎn)播權(quán)收入預(yù)計(jì)為1.7億歐元，較上賽季少了9400萬(wàn)歐元，而2024-25賽季這一數(shù)字為2.64億歐元。

二、俱樂(lè)部的商業(yè)收入

由于歐冠的出局，使這賽季的比賽減少，球場(chǎng)收入在9000萬(wàn)歐元左右，比上賽季少了900萬(wàn)歐元的收入；（2024-25賽季為9900萬(wàn)歐元）

而通過(guò)俱樂(lè)部在贊助、廣告及商品銷(xiāo)售收入則從1.42億歐元增至逾1.5億歐元，主要是國(guó)米通過(guò)修訂季票價(jià)格表、優(yōu)化票務(wù)管理、提高款待服務(wù)收入、啟動(dòng)新的贊助合作，以及通過(guò)關(guān)注數(shù)字化和品牌運(yùn)營(yíng)來(lái)提升全球曝光度。

所以，得益于商業(yè)自營(yíng)業(yè)務(wù)的出色發(fā)揮，國(guó)際米蘭的商業(yè)收入水平與上賽季持平。

三、IMG分成與轉(zhuǎn)會(huì)市場(chǎng)收益

提IMG的分成之前，那首先大家一起吃個(gè)瓜：關(guān)于IMG轉(zhuǎn)播方和意甲聯(lián)盟的轉(zhuǎn)播協(xié)議，從中可以看到意甲的商業(yè)價(jià)值在歐洲足壇的地位。

IMG是全球最大、業(yè)務(wù)范圍最廣的體育娛樂(lè)營(yíng)銷(xiāo)和經(jīng)紀(jì)公司，在2017年，意甲把整個(gè)聯(lián)賽的海外轉(zhuǎn)播權(quán)以3.71億歐元，打包委托給IMG去全球叫賣(mài)；

該協(xié)議涵蓋了接下來(lái)的三個(gè)賽季，直到2020-21賽季，較之前每賽季1.9億歐元增加了快一倍；

新簽約后的轉(zhuǎn)播費(fèi)在歐洲國(guó)際轉(zhuǎn)播權(quán)排名第三，僅次于英超（13億歐元）和西班牙聯(lián)賽（6.36億歐元），領(lǐng)先于德甲（2.4億歐元）。PS:意甲確實(shí)窮，之前才1.9億，結(jié)果這個(gè)新方案最后還黃了。

但后來(lái)發(fā)現(xiàn)，IMG在代理銷(xiāo)售的過(guò)程中可能存在暗箱操作或壟斷行為，導(dǎo)致意甲的轉(zhuǎn)播權(quán)沒(méi)有賣(mài)出應(yīng)有的價(jià)格。

于是，意甲聯(lián)盟和部分俱樂(lè)部把IMG等機(jī)構(gòu)告上了法庭，經(jīng)過(guò)幾年的折騰扯皮，雙方在2026年左右達(dá)成了庭外和解。

IMG同意支付一大筆賠償金（總計(jì)約3億歐元）給意甲聯(lián)盟，用來(lái)彌補(bǔ)當(dāng)年被壓低的轉(zhuǎn)播權(quán)損失。

意甲拿到賠償款后，按照一定的比例，分發(fā)給當(dāng)年參與其中的各支俱樂(lè)部。

所以，國(guó)米賬本上就多出了這筆2000萬(wàn)歐元得一次性賠償，這就是所謂的IMG分成。

若將以上其他幾項(xiàng)收入與這筆2000萬(wàn)歐元的賠償合計(jì)，國(guó)米本賽季的總收入預(yù)計(jì)將在4.7億歐元左右。

?此外，國(guó)米本賽季靠出售球員收回來(lái)的現(xiàn)金流水收益突破3000萬(wàn)，而去年這一數(shù)字僅為2200萬(wàn)歐元，較之前多了800萬(wàn)。（大白話(huà)就是把球員賣(mài)了多少錢(qián)，在財(cái)務(wù)那里就給你算多少錢(qián)）：

扎萊夫斯基：賣(mài)給亞特蘭大，帶來(lái)了約1700萬(wàn)歐元的收入。

斯坦科維奇：賣(mài)給布魯日，轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)約950萬(wàn)歐元（還保留了未來(lái)的回購(gòu)條款和二次轉(zhuǎn)會(huì)分成）。

布坎南：賣(mài)給比利亞雷亞爾，帶來(lái)了約900萬(wàn)歐元的收入。

其他零散收入：比如塔雷米（200萬(wàn)歐元），薩特里亞諾（約500萬(wàn)歐）、帕瓦爾（雖然主要是租借，但有250萬(wàn)歐租借費(fèi)）等。

通過(guò)這些就能理解到國(guó)米去年賣(mài)扎萊夫斯基、斯坦科維奇及塔雷米這幾筆操作了，這些都是實(shí)打?qū)嵉默F(xiàn)金流，可見(jiàn)國(guó)米當(dāng)下的球員售出，雖然是這么零打細(xì)敲，但還好還是有所收益的，從外租人員的歸來(lái)，包括阿斯拉尼、帕瓦爾、阿金桑米羅等球員的售出也不容易。

四、球隊(duì)的支出成本縮減

今年，俱樂(lè)部成功將球隊(duì)成本削減了2000萬(wàn)至2500萬(wàn)歐元，涵蓋薪資、攤銷(xiāo)及資產(chǎn)減記。

具體而言，注冊(cè)人員開(kāi)支得以降低，得益于帕瓦爾、科雷亞、塔雷米和阿瑙托維奇的離隊(duì)，同時(shí)也帶走了高昂的薪水；而齊沃的薪資相比小因扎吉薪資負(fù)擔(dān)更低（稅后250萬(wàn)歐元對(duì)陣650萬(wàn)歐元）。

通過(guò)簽約年輕的即戰(zhàn)力替代高薪低能的那幾個(gè)離隊(duì)人員，顯著降低了球隊(duì)的整體薪資和攤銷(xiāo)成本。

雖然為意甲冠軍劃撥了600萬(wàn)歐元稅前獎(jiǎng)金，但由于今年的整體成績(jī)低于上賽季，所以帶來(lái)的獎(jiǎng)金支出總額也比上賽季低。

總成本預(yù)計(jì)在4.6億歐元左右（2024-25賽季為4.82億歐元）。

五、財(cái)務(wù)管理方面

國(guó)際米蘭新認(rèn)購(gòu)的全額計(jì)提債券總額為3.5億歐元，將于2030年到期。該債券不僅規(guī)模低于此前的4.15億歐元，利息也從6.75%降至4.5%。此外，此次發(fā)行不涉及提前還款涉及的違約金等費(fèi)用。

總體而言，預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)管理成本將減少約2000萬(wàn)歐元。

最后總體而言：

在2024-25賽季，國(guó)際米蘭的稅前利潤(rùn)達(dá)到了5000萬(wàn)歐元，凈利潤(rùn)為3500萬(wàn)歐元。截至2026年6月30日，國(guó)際米蘭有望再次盈余：據(jù)估計(jì)，稅前利潤(rùn)為2000萬(wàn)至2500萬(wàn)歐元，凈利潤(rùn)將超過(guò)1000萬(wàn)歐元。

這樣持續(xù)健康的財(cái)務(wù)水平，對(duì)于受財(cái)務(wù)公平法案（FFP）嚴(yán)格監(jiān)管的俱樂(lè)部來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，（題外話(huà)，意甲要想發(fā)展壯大，要想著把蛋糕做大，這樣才能有發(fā)展，不然沒(méi)錢(qián)就只能受困于財(cái)政的壓力）

回望國(guó)米黑暗時(shí)期的財(cái)政歷史：

由于經(jīng)營(yíng)不善，國(guó)際米蘭在2015年托希爾時(shí)期與歐足聯(lián)簽署了FFP的和解協(xié)議，協(xié)議條款主要包括財(cái)務(wù)指標(biāo)如盈虧平衡要求、引援薪資、球隊(duì)陣容等方面的要求；

由于該協(xié)議，國(guó)米在17-18賽季失去過(guò)坎塞洛、失去過(guò)拉菲尼亞，此二人合力3球6個(gè)助攻，為國(guó)米重返歐冠，可謂立下了赫赫戰(zhàn)功，現(xiàn)在想起來(lái)都被內(nèi)拉們惋惜。

伴隨后面蘇寧入主后的深耕細(xì)作，終在18/19賽季結(jié)束之際，國(guó)際米蘭完全達(dá)成了協(xié)議中要求的財(cái)務(wù)指標(biāo)，成功退出FFP的和解協(xié)議，后面才有了國(guó)米的發(fā)展高光期，就在這之后的幾個(gè)賽季國(guó)米為了保持健康的財(cái)政水平，也不得不先后賣(mài)掉阿什拉夫、盧卡庫(kù)、奧納納用來(lái)填補(bǔ)財(cái)政空缺。

所以，健康可持續(xù)的財(cái)政水平，對(duì)國(guó)米這樣財(cái)政“緊緊巴巴”的俱樂(lè)部尤其重要。

最后再來(lái)談?wù)剛€(gè)人對(duì)于下賽季財(cái)政的看法：

人無(wú)遠(yuǎn)慮，必有近憂(yōu)，這賽季國(guó)米幸虧有IMG的那個(gè)2000萬(wàn)的分成收入，不然國(guó)米可能就無(wú)法支撐財(cái)政平衡，由于這個(gè)收入是一次性的，明年就沒(méi)了！

考慮到這個(gè)夏季國(guó)米的合同到期的5名老將能少3000萬(wàn)歐元的稅前年薪，加上帕瓦爾和弗拉泰西的轉(zhuǎn)出，國(guó)米在買(mǎi)人方面有較大的薪資空間，但估計(jì)橡樹(shù)還會(huì)優(yōu)先選擇底薪高能的球員，比如：利物浦的瓊斯就是這種機(jī)會(huì)，球員目前在利物浦260萬(wàn)的年薪。

在收入這塊，鑒于歐洲賽場(chǎng)是個(gè)巨大的現(xiàn)金池，國(guó)米還需要加強(qiáng)在歐冠的競(jìng)爭(zhēng)力，這樣財(cái)政水平就能持續(xù)維持在較高的水平，反哺于球隊(duì)的建設(shè)。

以上僅是石頭哥就《足球與財(cái)經(jīng)》估算的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，綜合其他相關(guān)信息，進(jìn)而衍生出的關(guān)于國(guó)米收入的一些想法，跟兄弟們交流一下。

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