20億元！兩股東捆綁清倉光大永明人壽25%股權(quán)

又一家保險公司股權(quán)被擺上交易臺。

5月7日，《國際金融報》記者注意到，鞍山鋼鐵集團(tuán)有限公司（下稱“鞍鋼集團(tuán)”）、中兵投資管理有限責(zé)任公司（下稱“中兵投資”）同步在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓各自所持光大永明人壽保險有限公司（下稱“光大永明人壽”）12.505%股權(quán)，單一標(biāo)的轉(zhuǎn)讓底價均為10.05億元。

目前，鞍鋼集團(tuán)與中兵投資并列光大永明人壽第三大股東，持股比例均為12.505%，這意味著本次掛牌為清倉出售。在業(yè)內(nèi)人士看來，兩家國資股東欲退出光大永明人壽股東行列，是響應(yīng)“退金令”的必然選擇。從長遠(yuǎn)看，有望為光大永明人壽引入戰(zhàn)略契合、資源協(xié)同的新晉投資方。

兩家國資股東捆綁清倉

光大永明人壽成立于2002年4月，是中國光大集團(tuán)股份公司（下稱“中國光大集團(tuán)”）控股的國有保險企業(yè)，目前注冊資本為54億元，現(xiàn)有股東還包括加拿大永明人壽保險公司（下稱“加拿大永明人壽”）、鞍鋼集團(tuán)和中兵投資。

2010年7月，光大永明人壽獲批增資擴(kuò)股，注冊資本由14.994億元增至30億元。增資后，中國光大集團(tuán)持股比例為50%，加拿大永明人壽持股比例稀釋至24.99%，鞍鋼集團(tuán)和中國兵器工業(yè)集團(tuán)公司（下稱“中兵集團(tuán)”）分別持股12.505%。

2015年7月，中兵集團(tuán)將所持12.505%股權(quán)轉(zhuǎn)讓至旗下全資子公司中兵投資。此后，光大永明人壽股權(quán)結(jié)構(gòu)延續(xù)至今。

需要注意的是，此番鞍鋼集團(tuán)和中兵投資出清所持光大永明人壽股權(quán)為捆綁轉(zhuǎn)讓，對應(yīng)股權(quán)比例合計為25.01%，轉(zhuǎn)讓底價合計為20.09億元。

也就是說，意向受讓方在報名參與受讓其中一個項目的同時，須報名參與受讓另一個項目。

按照交易規(guī)則，如項目形成競價，則競價起始價為兩宗項目轉(zhuǎn)讓底價之和，競價成交價格較競價起始價格的增值部分按照單宗項目轉(zhuǎn)讓底價的比例進(jìn)行分配。

另據(jù)掛牌公告，光大永明人壽原股東中國光大集團(tuán)、加拿大永明人壽未放棄優(yōu)先購買權(quán)，若行權(quán)將對捆綁項目整體行權(quán)。在項目信息披露期間，原股東是否決定放棄該權(quán)利具有不確定性。

“退金令”驅(qū)動央企退出

“鞍鋼集團(tuán)和中兵投資作為央企股東，欲退出光大永明人壽的股東行列，主要是基于優(yōu)化資產(chǎn)配置、聚焦主業(yè)發(fā)展的考慮。”中國金融智庫特邀研究員余豐慧在接受《國際金融報》記者采訪時指出，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，企業(yè)更加注重核心業(yè)務(wù)的發(fā)展和資源配置效率的提升。

對于非主業(yè)資產(chǎn)，如保險公司的持股，進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整有助于集中資源發(fā)展主營業(yè)務(wù)，增強市場競爭力，并實現(xiàn)國有資產(chǎn)的有效管理和增值。

咨詢機構(gòu)科方得智庫研究負(fù)責(zé)人張新原向記者補充道，光大永明人壽近年盈利波動、償付能力承壓，可能影響股東回報預(yù)期，促使兩家央國企選擇變現(xiàn)退出。

記者了解到，2023年6月，國務(wù)院國資委印發(fā)《國有企業(yè)參股管理暫行辦法》，要求“堅持聚焦主責(zé)主業(yè)，嚴(yán)控非主業(yè)投資”。

2024年6月，國務(wù)院國資委再次明確，各央企原則上不得新設(shè)、收購、新參股各類金融機構(gòu)，對服務(wù)主業(yè)實業(yè)效果較小、風(fēng)險外溢性較大的金融機構(gòu)原則上不予參股和增持。

這一系列政策也被市場解讀為“退金令”。在此之后，多家央國企開始“清倉式”轉(zhuǎn)讓所持保險機構(gòu)股權(quán)，涉及中銀三星人壽、國任財險、中煤財險、華泰保險集團(tuán)、民生人壽、永誠財險、江泰保險經(jīng)紀(jì)等。

不過，從市場反應(yīng)來看，多數(shù)股權(quán)并未順利找到接盤方。部分險企股權(quán)即便多次掛牌、一再折價，依舊乏人問津。

“中小險企股權(quán)交易遇冷，主要源于行業(yè)競爭加劇與盈利前景承壓。”蘇商銀行特約研究員武澤偉向記者指出，在利率下行及監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，保險業(yè)利潤空間收窄，中小公司普遍面臨投資收益率下滑與負(fù)債成本剛性的雙重擠壓。

武澤偉還表示，部分公司治理結(jié)構(gòu)存在缺陷，股東關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險或歷史遺留問題使得潛在買方持謹(jǐn)慎態(tài)度。市場資金更傾向于頭部險企或新興金融業(yè)態(tài)，導(dǎo)致中小險企股權(quán)流動性不足，估值持續(xù)低迷，呈現(xiàn)“有價無市”的局面。

正計劃二季度增資

從業(yè)績表現(xiàn)來看，光大永明人壽曾連續(xù)三年深陷虧損泥潭。據(jù)記者梳理，2022年至2024年，公司分別實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入170.76億元、194.73億元、188.17億元，對應(yīng)凈利潤分別為-12.79億元、-6.56億元、-17.27億元，三年累計虧損超36億元。

2025年，光大永明人壽迎來經(jīng)營拐點，全年實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入188.55億元，同比微增0.20%；凈利潤1.1億元，成功扭虧為盈。

進(jìn)入2026年一季度，光大永明人壽業(yè)績延續(xù)回暖態(tài)勢，實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入65.26億元，同比增長1.63%；凈利潤4.76億元，同比增幅達(dá)35.32%。

不過，盈利回暖的同時，光大永明人壽償付能力指標(biāo)卻出現(xiàn)明顯回落。截至2026年一季度末，光大永明人壽核心償付能力充足率為60.99%，較上季度下滑12.77個百分點；綜合償付能力充足率為121.98%，較上季度下滑6.68個百分點。

根據(jù)《保險公司償付能力管理規(guī)定》，核心償付能力充足率低于60%或綜合償付能力充足率低于120%的保險公司為重點核查對象。目前，光大永明人壽償付能力指標(biāo)已逼近監(jiān)管預(yù)警線。

對此，光大永明人壽回應(yīng)稱，由于市場利率持續(xù)震蕩，償付能力仍面臨巨大壓力，很可能突破監(jiān)管底線。公司將繼續(xù)加強對償付能力的追蹤和預(yù)測，提前做好監(jiān)測預(yù)警工作，股東增資是未來緩解償付能力壓力最有效的手段。

記者了解到，光大永明人壽目前正在推進(jìn)股東增資，擬計劃二季度增資18.75億元及以上。最優(yōu)估計假設(shè)下，預(yù)測公司下季度核心償付能力溢額為-21億元，核心償付能力充足率約為72%；綜合償付能力溢額為26億元，綜合償付能力充足率約為134%。

除此以外，光大永明人壽也在積極推進(jìn)發(fā)債。2025年12月，公司發(fā)行12億元資本補充債券，票面利率2.40%，期限為10年，為固定利率品種，第5年末附有條件的發(fā)行人贖回條款。募集資金將用于提高公司償付能力，為業(yè)務(wù)的良性發(fā)展創(chuàng)造條件。