廣東
誰能想到，靠賣清遠雞起家的天農集團，有一天會栽在豬身上。
是的， 就在今天， “ 清遠雞王” 重新遞交了 招股書，并更新了去年的業績。
早在去年10月，天農集團就首次展示了上市野心，只不過一直沒有進展。
不看不知道，這家原本以賣清遠雞聞名的天農集團，去年凈虧損超1個億。
而前年，天農集團還是凈賺8.9億，這業績崩得也太快了。
如今天農正沖港股 IPO，這業績 “過山車”，投資者還敢上車嗎？
正所謂，成也豬周期，敗也豬周期。
起初，天農集團是賣清遠雞的，公司總部也設在清遠。
但是賣了9年清遠雞后，天農集團打起了賣豬的主意，于2012年開始做生豬養殖。
而這一轉變，和兩位創始人有著莫大關系。
天農集團創始人分別是肖文清和張正芬，二人是夫妻關系，且都曾在溫氏集團任職。
肖文清在溫氏集團干了7年，做到了飼料事業部副總；
張正芬在溫氏集團呆了10年，曾是技術中心技術總監。
溫氏集團是中國的養豬大戶，夫妻倆人把養豬的經驗帶到了天農集團。
而在做養殖生意前，他們倆人又都曾是大學講師，肖文清在四川畜牧獸醫學院（西南大學）擔任了將近9年的老師；
張正芬則在福建仰恩大學、佛山大學擔任了三年的講師。
二人從溫氏集團離職后，創辦了天農集團，貓崽翻開高管列表一看，幾乎都是“一家人”。
董事會主席肖文清、董事會副主席兼總裁張正芬，其兒子ZhangPengfei擔任董事會主席助理；
張正芬的侄子張永、張大立，都擔任副總裁；
與張正芬有著師生淵源的鄧旭清，任副總裁。
把養豬生意帶到天農集團，一開始確實是一步高瞻遠矚的布局。
靠養雞做大名氣，再靠養豬賺利潤，做大收入規模。
可誰也沒想到，后來天農集團被豬周期綁死命運，養豬反而成了業績大起大落的最大變數。
賺靠豬，虧也因為豬。
去年，天農集團生豬收入的占比依然高達6成以上，而清遠雞及其他土雞的收入僅占23%。
結果，去年賣雞、賣豬收入都下滑了，其中生豬收入下滑最大，達17%。
更慘的是，天農集團凈利潤由盈轉虧，去年虧超1個億。
原因是，天農集團毛利潤，接近腰斬。
去年毛利潤僅4.57億，跌幅49%，其中生豬毛利率從20.6%跌至11.5%。
去年生豬平價售價大跌，由2024年的2281.6元/頭降至1897.8元/頭，直接拖累了天農集團的整體利潤。
難怪張博士要養豬，和養雞的毛利率相比，確實養豬會更賺錢，清遠雞的毛利率僅5.8%。
經此大跌之年，天農集團的資產負債率也有小幅攀升了，去到了72.4%，同比增長了5.5%。
貓崽還發現，天農集團的資金無法覆蓋短期借款。
截至3月底，天農集團的在手資金（含定存和受限制存款）合計是6.98億。
但是短期有息負債高達11.46億，幾乎是現金的兩倍。
短期償債壓力不小，現金流緊張，難怪急于上市融資了。
不過，周期從來都是有漲有跌，豬價不會一直跌，也不會一直漲。
眼下行業深陷低谷，國家也出手了，支持地方開展凍豬肉商業儲備收儲，托底豬價。
貓崽也是沒想到，看過房地產收儲，原來豬肉也能收儲。
該不會，2027年時的我能買到2026年的豬肉吧？
畢竟，當下的豬價按“購買力”算，據說已經是秦朝統一度量衡以來，最便宜的了！
天農集團的命運，終究還是綁在 “豬周期” 這輛過山車上。
但穿越周期，從來不是靠政策“輸血”，而是要靠自己“造血”。天農集團，能夠穿越這輪豬周期嗎？
這場大考，才剛剛開始。
你們怎么看？
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