機構評4月非農：美聯儲關注點將從就業轉向通脹

匯通財經訊——周五（5月8日），美國勞工統計局周五公布的數據顯示，4月美國經濟新增就業崗位11.5萬個，連續第二個月超出華爾街預期。這一數字低于3月份上修后的18.5萬個新增崗位，但高于機構調查中經濟學家預期的6.5萬個。

匯通財經APP訊——周五（5月8日），美國勞工統計局周五公布的數據顯示，4月美國經濟新增就業崗位11.5萬個，連續第二個月超出華爾街預期。這一數字低于3月份上修后的18.5萬個新增崗位，但高于機構調查中經濟學家預期的6.5萬個。

美國4月非農新增就業遠超市場預期，這得益于強勁的企業盈利以及企業對伊朗戰爭引發的供應鏈沖擊的較好應對；失業率持平于4.3%，符合經濟學家預期。 盡管貿易、移民、稅收等政策變化帶來挑戰，但大多數企業并未大規模裁員，反而對各種逆向因素泰然處之；穩健的消費需求意味著低招聘伴隨低裁員，醫療保健和社會救助領域的強勁招聘也支撐了整體數據，同時美股處于高位提振了企業CEO信心。 伊朗沖突及能源價格上漲的全部影響尚未在勞動力市場中顯現：油價上漲已對低收入家庭造成更大壓力，可能抑制旅行和服務支出，進而拖累零售、休閑等行業招聘，尤其對航空公司影響嚴重，但這些影響尚未在月度就業數據中清晰體現。

市場目前預計美聯儲12月會議上加息的概率僅為18%，低于周四晚間的約23%。同時，美聯儲維持利率不變的概率從70.1%升至74.1%。

機構觀點

貝萊德投資組合經理Jeffrey Rosenberg表示，強勁的非農就業數據與疲弱的時薪增速之間存在一種“權衡取舍”。從更廣泛的角度來看，這份報告實際上并未釋放任何重大變化信號，對美聯儲而言依然是“維持現狀”。從更宏觀的層面來看，當前宏觀經濟數據已經“被AI主題主導”。“當我們觀察GDP數據和支出情況時，驅動因素已經不再主要是消費，而更多是資本開支。而再看金融市場時，真正重要的也更多是AI所帶來的影響。”

“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos表示，四個月前美聯儲面臨的一個重大問題是：是否需要繼續降息以支撐看起來搖搖欲墜的勞動力市場。如今這一問題已不復存在。勞動力市場已經企穩，而受關稅以及伊朗戰爭影響，通脹正從此前的回落轉向重新上升。4月非農報告凸顯了這一前景變化，并意味著在判斷目前已堅定按兵不動的美聯儲下一步政策方向時，市場焦點將明確轉向通脹數據。4月招聘活動保持穩健，失業率維持不變，收入增長也依然堅挺，這些都不足以構成降息理由。隨著勞動力市場為美聯儲提供了繼續等待的空間，政策討論的下一步將是何時以及如何轉向“中性”——即加息與降息的可能性變得大致相當，而答案可能幾乎完全取決于未來的通脹數據。

RSM首席經濟學家Joseph Brusuelas就非農報告表示，勞動力需求盡管以近期標準衡量偏軟，但仍足以阻止失業率在經濟調整過程中上升——當前經濟正承受一場歷史性供給沖擊，這一沖擊將很快侵蝕名義工資漲幅，進而拖累家庭消費。因此，低招聘、低裁員的勞動力市場格局其內在的不穩定均衡依然維持。

分析師Chris Anstey表示，美國就業數據實際上來自兩項調查：一項針對企業，另一項針對家庭。如果從家庭調查口徑來看，美國就業人數已經連續第四個月下降。值得注意的是，這是自2009年“大衰退”以來持續時間最長的一輪連續下滑。這確實反映出當前美國勞動力市場所處的特殊局面：移民打擊政策與美國本土出生人口增長放緩疊加，共同壓縮了勞動力供給。

利率策略師Ira Jersey最新點評稱，強于預期的非農數據凸顯，美國距離衰退還很遠。很難看到美聯儲在這種情況下選擇降息。考慮到利率市場已經基本排除了降息預期，我們認為美國國債收益率不會出現太大波動。

瑞士Lombard Odier Investment Managers分析師Florian Ielpo認為，這是一份相當完美的就業報告。數據強于預期，但又沒有強到過熱，同時也并未直接體現出通脹壓力。市場很好地理解了這一點，因此對數據的反應相對溫和。從中期來看，這份報告對風險資產相當有利，尤其是在投資者仍對潛在通脹風險保持警惕的背景下。

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