大廠永遠理解不了梁文鋒

摘要：

互聯網大廠永遠理解不了梁文鋒，就像舊玩家難以跟上新牌局一樣——它們以為這是一場有錢就能入局的牌局，但實際上他們可能根本不在一個牌桌。

鳳凰網科技 出品

作者｜董雨晴

5月8日深夜，一則讓人感覺既驚訝又合理的消息傳來——DeepSeek正在尋求在其首輪融資中募集最多500億元人民幣（約合73.5億美元），這一金額將刷新中國AI公司單輪融資的歷史紀錄。

消息落地前夕，一個更意味深長的細節浮出水面，據白鯨實驗室報道——此前高調參與競逐的阿里，在本輪融資的談判中陷入了僵局。

過去數周，圍繞著DeepSeek這張中國AI最稀缺的船票，騰訊、阿里和一眾國資機構展開了一場無聲的博弈。據潮新聞報道，騰訊擬出資60億元，約占2%股權；而創始人梁文鋒擬個人最高出資200億元，占募資總額的40%。但阿里的名字，始終懸而未定。

此外，DeepSeek的投后估值將達到3500億元。在二級市場，目前智譜的市值為4115億港元（約合3574億元），MiniMax為2328億港元（約2022億元）。一級市場，Kimi的最新投后估值為200億美元（約合1360億元）。《財經》在2月底時曾報道，階躍星辰計劃在今年6月30日前在港股交表，預期基石定價在100億美元（680億元）左右。

至此，中國AI新五強的合計估值/市值已經達到了1.1萬億。

在五強背后，也分別站著不同的互聯網大廠，據鳳凰網科技不完全統計，以上AI企業的多輪融資中，出現了騰訊、阿里、美團、螞蟻、小紅書、小米、米哈游等多家互聯網大廠和中廠，又以騰訊、阿里出手的頻次最高，騰訊幾乎投資了全部AI五強，阿里參投了Kimi、智譜、MiniMax三家，美團在近期重注了Kimi。小紅書則參與投資了Kimi和MiniMax。

但在DeepSeek這個最為重要的船票上，互聯網大廠的碰壁或許是最為強烈的。錯位自然的不是價格，而是底層邏輯，在所有AI新星里，DeepSeek是最接近原始創新，最崇尚反KPI、反OKR，而后者恰恰是過去多年里大廠能茁壯成長的、最引以為傲的組織文化。

當大廠習慣于用自己的坐標系去理解一切，而梁文鋒從來沒打算走進那個坐標系。

阿里和DeepSeek，幾次緣分幾次否認

故事要先回到一個頗具戲劇性的起點：DeepSeek與阿里巴巴，同處一座城市——杭州。

2025年2月，市場一度傳出阿里將以100億美元估值、投資10億美元認購DeepSeek 10%股權的消息。彼時，這場同城聯姻被視作天作之合：一方是急于在AI大模型賽道確立身位的電商巨頭；另一方則是技術底盤扎實但商業化尚未啟程的明星初創，缺錢、缺算力、缺應用場景。邏輯上，這樁交易能同時滿足雙方的訴求。

況且，阿里在AI戰略上表現出了極其勢在必得的勢頭，從3800億的基建投入規劃，到平頭哥、阿里云、通義大模型的黃金三角設定，讓阿里幾乎成為了全球唯二的AI全棧玩家。

但消息傳出的當天晚上，阿里集團相關負責人就發了一條朋友圈，措辭禮貌但已經澄清：“同為中國杭州企業，我們為DeepSeek鼓掌，但是外界流傳阿里投資DeepSeek的信息是假消息。”

這不是阿里第一次表達善意，也不是第一次被拒之門外。據《華爾街日報》此前報道，2025年3月以來，梁文鋒連續拒絕包括騰訊、阿里在內的投資提議，甚至直言“不急于融資”。梁文鋒曾定下一條鐵律：不接受外部融資、不稀釋股權、不被任何人的商業化時間表綁架。

在大廠眼中，這幾乎是一種傲慢；但在梁文鋒的邏輯里，這恰恰是一個科研人員對科研純粹性的最后防線。

在歷史上，阿里曾有過明確的技術協同方案，以阿里云的相關算力需求，抵消投資款項，以戰略資源折價入股，最終實現雙重綁定。

但對于一個靠技術開源和架構創新建立江湖地位的團隊來說，“被綁定”三個字可能是不可接受的底線。

在大廠看來，拿錢、給資源、鋪渠道，被投企業只需安安心心做技術，這難道不是天下最好的生意？但以推崇原始創新的DeepSeek看來，這是一種路徑依賴，并且是一種可能扼殺創新的錯誤路徑。

正因此，缺乏創新基因的大廠或許永遠理解不了，為什么有人不愿意坐上它們精心鋪好的牌桌——因為它們深信，所有創業故事的終點，都應該是一座商業帝國。

從來不是錢的事

談判遇阻的本質，從來不是錢的問題。

據報道，騰訊在本輪融資中曾提出認購DeepSeek最多20%的股份，但被DeepSeek一口回絕。阿里提出的條件更為向前：不僅要求相當的股權比例，還試圖在董事會中嵌入戰略決策權。對梁文鋒來說，這都是對紅線的觸碰。

一個關鍵的時間節點值得注意：2026年4月27日，就在融資消息密集發酵的前夕，DeepSeek悄然完成了一次股權結構調整。工商信息顯示，公司注冊資本由1000萬元增至1500萬元，創始人梁文鋒通過直接增資將持股比例從1%提升至34%，原大股東寧波程恩企業管理咨詢合伙企業持股比例稀釋至66%。調整后，梁文鋒通過直接與間接持股合計控制公司約84.29%的股權。更直接的是，梁文鋒在本輪融資中擬以個人名義最高出資200億元人民幣，占募資總額的40%。

先用自己的真金白銀把控制權攥緊，再打開大門迎接戰略投資者入場——這個操作序列，傳遞的信號再清楚不過：梁文鋒歡迎資本，但絕不容忍資本反客為主，這是對DeepSeek作為創新性組織的最大傷害。

另一家AI企業就是最為典型的案例，鳳凰網科技了解到，2025年初，某個爆紅的AI企業在拿到了互聯網大廠的投資后，被后者要求看DAU數據，這是個互聯網時代最值得觀測的指標，但在AI時代，過分追求短期DAU可能不僅不會起到正向作用，還會侵蝕一個技術研究性團隊的創新動力。“創始人開始忙著應對股東，應對DAU指標，肯定會讓研發走形”，一位一級市場投資人告訴鳳凰網科技。

但梁文鋒的獨立性執念，讓習慣了“我投你，你就得聽我的”的大廠感到無所適從。在大廠的認知框架里，投資本質上是一種資源的等價交換：我給你錢和場景，你給我股權和話語權，這是市場規則。

梁文鋒的底氣來自幻方量化——這家管理規模超700億元的量化巨頭，2025年實現了56.55%的年化收益，僅業績報酬一項便可能在一年內帶來超過7億美元的現金流。更重要的是，梁文鋒持有幻方多數股權，幻方的利潤可以全額轉化為DeepSeek的研發預算，不被任何外部股東稀釋。這也使得，自創立至今，DeepSeek在融資談判桌上的底氣，一直是國內所有AI初創公司中最硬的一檔。

在大廠的投資史上，這幾乎是一種陌生的體驗。它們習慣了用體量壓制、用流量誘惑、用生態裹挾，但面對一個自給自足的對手，這些招法全都落空。也正因為如此，大廠永遠理解不了梁文鋒——在它們眼中，控制權是談判桌上的籌碼，而在梁文鋒眼中，控制權是不可交易的信仰。

新牌局如何坐下舊玩家？

就在大廠與DeepSeek博弈得難解難分之際，一個真正的“超級變量”橫空入場。

5月6日，據報道，國家集成電路產業投資基金（即“國家大基金”）正在與DeepSeek洽談主導其首輪融資事宜，投后估值有望定在450億美元左右。僅僅兩周時間，外界對DeepSeek的估值便從200億美元直接翻番。

國家大基金的入局，帶來的遠不止估值倍增這么簡單。大基金一期、二期以芯片硬件為唯一入口，三期曾通過設立專門的AI產業投資基金，將觸角系統性地延伸至大模型、具身智能、AI安全等全產業鏈環節。此次與DeepSeek的接洽，被稱為首筆AI大模型公司直投案例。背后的生態目標明確。

多位投資人向上海證券報表示：“這個項目和其他創業項目不同，盡管目前商業化力度有限，但投資者仍看好其發展潛力。現在肯定是投資人追著梁文鋒跑，看他最后會選哪一個。”有分析人士進一步指出，最終投資方陣容中，“國資一定會扮演非常重要的角色”。

這也意味著，當國家級資本集體入場，大廠的出價能力被徹底碾壓——不是比錢多，而是比誰能給DeepSeek真正需要的戰略性資源：產業鏈整合能力、算力基礎設施的支持。

這些結構性力量，遠超一家互聯網巨頭能夠提供的價值范疇。對梁文鋒來說，選擇國資而非大廠，不是簡單地“向資本低頭”，而是選擇了一種能夠最大程度保全治理獨立性的“戰略型合伙人”。在上海證券報的求證中，業界普遍認為，融資的終點很可能是“大基金主導、多家互聯網巨頭小額參與、梁文鋒個人繼續重注”的三層結構，既保障資金供給，又防止任何一方獲得壓倒性話語權。

只是，在新時代的牌桌中，舊玩家們仍在奮力的尋找自己的位置。

以阿里、騰訊、字節為首的第一梯隊大廠自不必說，就連中廠如今都開始布局頻頻。

今年五一前夕，小紅書以內部信形式宣布了一場規模巨大的組織升級，核心動作是兩個：一是成立以AI為核心的一級部門Dots，建設從模型研發、基礎設施、工程到產品的完整技術體系；二是在組織層面成立“企業智能部”，從智能、人才、數據和資源四個維度為“AI時代的組織”重新打底。小紅書的AI建設，最終交給了技術出身的柯南。

美團的反思更早，2026年3月13日，美團召開2000人規模的管理層溝通會，CEO王興把話講得很重，他說“移動互聯網和互聯網就像玫瑰和芍藥，而AI和互聯網就像猴與花——量級和影響力要大得多。緊接著在4月底，美團低調啟動萬億級參數大模型的邀請測試。5月，其高調宣布戰略投資Kimi，但這場戰斗僅僅是開始。

而從對DeepSeek投資上的分歧來看，這是舊玩家與新牌局的第一次碰撞。

互聯網大廠永遠理解不了梁文鋒，就像舊玩家難以跟上新牌局一樣——它們以為這是一場有錢就能入局的牌局，但實際上他們可能根本不在一個牌桌。