暴增465%！比亞迪，擰開“利潤調節器”？

【導讀】比亞迪業績大跌之際，研發投入資本化金額突然暴增465%

中國基金報記者 聞言

隨著“年報季”疊加“季報期”結束，比亞迪離奇的財務數據得以顯現。

中國基金報記者發現，2026年第一季度，比亞迪的研發費用同比下降超20%，但其他上市車企的研發費用大都實現同比增長。

近年來，比亞迪的研發投入持續增長，且穩居A股公司首位。比亞迪在2025年年報中表示：“未來還將持續加大研發投入，推動公司供應鏈持續自主創新發展。”

由此帶來的問題是：比亞迪2026年第一季度的研發投入是否增長？如果研發投入增長，為何研發費用同比卻下降了？

企業的研發投入主要采取費用化和資本化的處理方式。近年來，監管機構關注上市公司的研發投入，重點是其研發投入是否突擊資本化或利用資本化調節利潤。

雖然比亞迪2026年一季報未披露研發投入資本化金額，但其2025年全年的研發投入資本化金額同比增長465.43%，而歸母凈利潤同比下降18.97%。

2026年第一季度研發費用逆勢大降成謎

信息披露是否前后矛盾？

2026年第一季度，上汽集團、吉利汽車、長城汽車、賽力斯等頭部上市車企的研發費用，均實現不同幅度的同比增長。

一位汽車行業人士分析稱，上市車企的研發費用大都同比增長，凸顯了國內新能源汽車市場的低價競爭時代悄然落幕，行業競爭徹底轉向技術硬實力的比拼。

比亞迪作為新能源汽車“銷冠”和A股“研發王”，2026年第一季度的研發費用卻同比下降20.24%至113.44億元。

有別于其他車企，比亞迪一直強調研發優勢。比亞迪董事長王傳福近期表示：“比亞迪二十余年投入2000多億元研發，靠長期堅持與創新才有了今天的成就。”

過去6年，比亞迪每年第一季度的研發費用均同比增長，上一次第一季度研發費用同比下降是在2020年。

2020年第一季度，比亞迪的研發費用同比下降41.51%至7.57億元，歸母凈利潤、扣非后凈利潤同比分別下降84.98%、214.50%，分別為1.13億元、-4.72億元。

類似情況再次出現。2026年第一季度，比亞迪的研發費用同比下降20.24%至113.44億元；歸母凈利潤、扣非后凈利潤同比分別下降55.38%、49.24%，分別為40.85億元、41.48億元。

總結2020年至2026年第一季度的情況，比亞迪的研發費用與歸母凈利潤、扣非后凈利潤呈現正相關的變化趨勢。

2021年至2025年的第一季度，比亞迪的研發費用均實現同比增長，同期歸母凈利潤、扣非后凈利潤也均實現同比增長。

比亞迪在2025年年報中表示，未來將持續加大研發投入力度。如果比亞迪2026年第一季度的研發投入下降導致研發費用下降，是否與其此前信息披露內容產生矛盾？

如果比亞迪2026年第一季度的研發投入仍保持同比增長，但研發費用下降，是否指向其研發投入資本化金額上升？

查詢可見，比亞迪在歷年的一季報中，均未披露當期研發投入總額和研發投入資本化的金額。

年度研發投入資本化金額突然暴增

借此對沖業績不佳？

年報披露了更為全面的數據，進一步凸顯了比亞迪研發投入的非正常變化。

2025年全年，比亞迪的研發投入同比增長17.13%至634.41億元，其中研發投入資本化的金額同比增長465.43%至54.63億元。

同時，比亞迪研發投入資本化金額占研發投入總額的比例從2024年全年的1.78%增至2025年全年的8.61%，同比增加6.83個百分點。

Wind顯示，2025年，比亞迪研發投入資本化的金額在A股公司中排名第三位，并且同比增幅在A股車企中排名首位，遠高于同比增幅在A股車企中排名第二位的賽力斯。

對比兩家車企的2025年年報，比亞迪未提及原因；賽力斯提及其2025年全年的研發投入資本化金額上升，主要是進入開發階段的研發項目金額增加所致。

比亞迪上一次研發投入資本化金額大幅增加且同比增幅較大是在2021年。彼時，比亞迪研發投入資本化的金額同比增長141.56%至26.36億元。

同時，比亞迪研發投入資本化金額占研發投入總額的比例從2020年全年的12.75%增至2021年全年的24.80%，同比增加12.05個百分點。

巧合的是，2021年全年、2025年全年，比亞迪的業績均不佳，歸母凈利潤同比分別下降28.08%、18.97%，扣非后凈利潤同比分別下降57.53%、20.38%。

一位汽車行業財務人士表示，企業調整研發投入資本化與費用化的金額，屬于會計政策的選擇，但如果前述會計政策被濫用，可能成為企業利潤調節的工具。

具體來看，企業在某一時期增加研發投入資本化的金額，將計入當期資產負債表的開發支出或無形資產科目，不僅不會“侵蝕”當期利潤，還能減輕對當期業績的壓力。

2017年至2019年，比亞迪研發投入資本化金額占研發投入總額的比例分別為40.32%、41.55%、33.15%，歸母凈利潤同比分別下降19.51%、31.63%、41.93%。

如果企業在某一時期增加研發投入費用化的金額，在財務上會計入當期損益，從而降低利潤。上述汽車行業財務人士表示，企業將利潤藏于研發費用，可以少交稅。

2022年至2024年，比亞迪研發投入資本化金額占研發投入總額的比例分別為7.76%、0.86%、1.78%，歸母凈利潤同比分別增長445.86%、80.72%、34.00%。

市場質疑聲不斷

未來研發投入資本化攤銷壓力猛增

比亞迪研發投入資本化的金額突然從2024年全年的9.66億元增至2025年全年的54.63億元，有別于其此前研發投入資本化金額的變動趨勢。

2018年至2020年，比亞迪研發投入資本化的金額分別為35.47億元、27.92億元、10.91億元，呈現持續下降的趨勢。

對比上述兩個時間段，是基于比亞迪均在對應時間發布了重磅技術。

比亞迪在2020年3月發布第一代刀片電池，又在2026年3月發布第二代刀片電池及閃充技術。

問題在于，比亞迪發布第一代刀片電池前夕，年度研發投入資本化的金額呈現持續平穩下降的趨勢；而發布第二代刀片電池及閃充技術前夕，年度研發投入資本化的金額出現爆發式增長。

“這就存在企業管理層調節報表的可能性。”上述汽車行業財務人士表示，企業編制財報需要保持會計準則的一致性。

同時，企業研發投入資本化的金額突然大增，為之后的經營發展埋下較大隱患。

據悉，企業研發投入資本化形成的無形資產，需要在未來幾年逐年攤銷，導致未來幾年的攤銷壓力加大。

2022年至2024年，比亞迪研發投入資本化的金額均相對較低，分別為15.69億元、3.43億元、9.66億元，但2025年突然增至54.63億元，2026年及之后年度的攤銷壓力大增。

2026年是比亞迪的轉折之年。2025年下半年以來，比亞迪的月度汽車銷量持續低迷，主要原因是國內汽車銷量同比大幅下降。

以2026年前4月為例，比亞迪國內月度汽車銷量分別為10.96萬輛、8.96萬輛、18.01萬輛、18.60萬輛，同比分別下降53.22%、64.98%、40.88%、38.20%。

2025年12月，王傳福公開提及比亞迪汽車銷量低迷的原因，包括比亞迪當前技術領先度不及前幾年，技術成果的市場驚艷度有所下降，疊加行業同質化特征漸顯。

這表明比亞迪急需通過新技術提升其汽車產品的吸引力。問題在于，比亞迪發布第二代刀片電池及閃充技術后，其月度銷量仍處于同比下降態勢。

這意味著，比亞迪之后不僅要承擔研發投入資本化的攤銷壓力，還要應對研發投入資本化項目失敗的風險。

上述汽車行業財務人士表示，如果資本化的研發項目失敗，企業相關研發投入資本化的支出會一次性計入當期損失，將在短期給企業的多項經營指標帶來較大沖擊。

中國基金報基于上述事項，向比亞迪證券部發送采訪函，但截至發稿未獲對方回應。

校對：紀元

編輯：艦長

審核：許聞

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