416億買來的教訓(xùn)：剝離格力后，集團(tuán)再也無法撼動(dòng)董明珠的鐵王座

2026年4月29號，珠海老商圈炸了個(gè)驚雷——格力集團(tuán)前董事長周樂偉，主動(dòng)投案了。這可不是普通高管落馬，他是十年前那場差點(diǎn)掀翻董明珠的“去董化”行動(dòng)臺前操盤手。現(xiàn)在他這一進(jìn)去，當(dāng)年參與“削董藩”的核心人物全交代干凈了。拉了十幾年的暗戰(zhàn)收了尾，董明珠卻站在原地，連位置都沒挪過。

先得把倆“格力”掰明白：格力集團(tuán)是珠海國資委100%控股的“娘家”，格力電器是娘家底下的上市公司，靠空調(diào)一年賺幾百億，實(shí)打?qū)嵉摹跋碌敖痣u”。本來母子倆處得還行，可兒子太能干，娘家管不住，心里就開始別扭了。

最早的火苗2012年就點(diǎn)了。格力創(chuàng)始人朱江洪退休，珠海國資委想派個(gè)叫周少強(qiáng)的人空降董事會，插自己人。結(jié)果經(jīng)銷商聯(lián)合中小股東，在股東大會上直接把這空降兵投下去了。這一票讓國資臉都掛不住，從那以后，“怎么壓一壓董明珠”就成了娘家的一塊心病。

到2016年，矛盾徹底擺上臺面。董明珠看上做新能源車的珠海銀隆，想用格力的錢買下來——她這眼光其實(shí)挺準(zhǔn)，新能源的風(fēng)那時(shí)候就開始吹了。可娘家不干，搬出廣東國企改革的規(guī)矩：上市公司董事長不能兼國企董事長。那年董明珠62歲，過了體制內(nèi)退休線，直接把她格力集團(tuán)董事長的位置擼了，換上了周樂偉。

周樂偉背景挺唬人：經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，建行干了多年副行長，典型“政府+資本”路子。跟董明珠從基層銷售一步步拼上來的“實(shí)業(yè)派”完全不是一個(gè)畫風(fēng)。他坐進(jìn)格力集團(tuán)后沒閑著，2019年搞了筆大買賣：把格力電器15%股權(quán)，作價(jià)416.62億賣給高瓴資本牽頭的珠海明駿。這是A股史上最大的國企混改。

混改完，格力集團(tuán)持股從18.22%掉到3.22%，丟了控股股東位置，格力電器變成“無實(shí)際控制人”。賬面上看娘家這步棋挺賺——盤活資產(chǎn)還拿了名聲，可董明珠頭頂?shù)摹捌牌拧睕]了，新股東也不是吃素的。那時(shí)候外界都覺得董大姐這次懸了，劇情卻沒按劇本走。

高瓴進(jìn)場前就跟董明珠簽了“一致行動(dòng)人”協(xié)議，讓了部分話語權(quán)。混改后股權(quán)散得很，誰也吃不下誰。董明珠自己持股1.79%，加上珠海明駿的16.11%，合起來快18%，票穩(wěn)穩(wěn)壓著。說白了，娘家把“兒子”賣了，董明珠反而換了個(gè)更靠譜的搭檔——婆婆走了，盟友來了。

那416億到了格力集團(tuán)手里，怎么造的？賬目列得清楚：280億留集團(tuán)，100億交珠海財(cái)政，剩下的付中介費(fèi)和稅。周樂偉拿著這280億開始瘋狂撒錢：17家上市公司股權(quán)投了一遍，43家非上市企業(yè)也沒落下，攤子鋪得滿地都是。

幾年下來一算賬，虧了超過150億。最慘的是寶鷹股份——做建筑裝飾和光伏的，跟恒大綁得死死的。恒大一倒，寶鷹跟著栽。格力集團(tuán)前前后后砸了45億進(jìn)去，現(xiàn)在寶鷹市值才8個(gè)億，光這一筆就虧了三十多億，相當(dāng)于格力電器一個(gè)季度的利潤沒了。

這還只是一個(gè)坑，恒大的雷踩了，萬達(dá)的也沒躲過去。萬達(dá)商管最后一輪融資，格力集團(tuán)給王健林送了30億，賭港股上市套現(xiàn)，結(jié)果萬達(dá)商管幾次沖港股都黃了，30億砸進(jìn)去連個(gè)響都沒聽見。一個(gè)干了多年銀行副行長的人，風(fēng)控這么差？要么水平不行，要么背后有別的事兒——周樂偉投案，答案其實(shí)就擺在那兒了。

再看董明珠這邊，畫風(fēng)完全不一樣。2021-2022年，格力電器股價(jià)跟著地產(chǎn)下行跌了一波，從70多塊最低破過30塊。可優(yōu)等生就是能扛。2023年凈利潤290億，2024年321億，連續(xù)兩年創(chuàng)歷史新高，股價(jià)也V型反彈了。上市這么多年累計(jì)分紅超1700億，A股五千多家公司里，除了銀行和兩桶油那種超級央企，能排進(jìn)前十。民營制造業(yè)里，格力電器是獨(dú)一份。

很多人納悶，董明珠憑啥這么穩(wěn)？2012年那場股東大會早把答案寫清楚了——股權(quán)不等于控制權(quán)。珠海國資當(dāng)年攥著實(shí)控權(quán)，照樣在董事會栽跟頭，為啥？因?yàn)樗麄兣傻娜耍瑳]法給經(jīng)銷商和中小股東掙錢。董明珠幾十年扎在格力電器，攢的是經(jīng)銷商的信任和股東的真心。

現(xiàn)在兩邊的差距一看就扎眼。剝離格力電器后，格力集團(tuán)全年?duì)I收大概70億，格力電器一年1900多億。一邊拿416億現(xiàn)金瞎投，十投九虧；一邊踏踏實(shí)實(shí)做空調(diào)，年年給股民分上百億。集團(tuán)現(xiàn)在還剩3.46%的股份，剛好夠3%的董事候選人提名門檻——提名是權(quán)利，能不能通過，得看董總點(diǎn)不點(diǎn)頭。

這416億，到頭來給珠海國資買了個(gè)明白：股東能忍管理者脾氣硬、作風(fēng)剛，前提是這人能給大家掙錢。董明珠的鐵王座，從來不是靠股權(quán)坐穩(wěn)的，是靠每年幾百億利潤、上千億分紅一顆螺絲一顆螺絲焊上去的。資本能寫規(guī)則，市場只看結(jié)果。拉了十幾年的“去董化”，終于翻篇了。

參考資料：人民網(wǎng)《格力集團(tuán)混改歷程回顧》、央視財(cái)經(jīng)《董明珠與格力電器的發(fā)展之路》