占去年營收15倍！300449簽下GPU大單！“中間商”成立不足一年，或涉另一家上市公司

5月10日下午，漢邦高科(300449)披露，公司全資子公司北京漢邦高科數(shù)智科技有限公司與北京啟明星漢科技有限公司(以下簡稱“啟明星漢”)簽署《高性能GPU設(shè)備采購及集成維保服務(wù)合同》，合同含稅金額約27.83億元，占公司2025年經(jīng)審計營業(yè)收入的1515.13%。合同內(nèi)容涉及服務(wù)器等設(shè)備、軟件及集成服務(wù)，子公司組織供貨、安裝調(diào)試、維修維護等項目實施工作。

漢邦高科不久前披露的2025年年報顯示，公司營業(yè)總收入為1.63億元，歸母凈利潤為-7862.87萬元，同比虧損擴大，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入為-5904.90萬元;2026年一季度營業(yè)收入4217.45萬元，同比下降19.25%;歸母凈利潤為-741.43萬元，虧損幅度同比略有縮小。

而合同的甲方——啟明星漢尤為值得關(guān)注，企查查顯示，這家公司剛成立不足一年(2025年6月)，注冊資金為1000萬元，法定代表人及實控人為楊兵，主營業(yè)務(wù)包括信息系統(tǒng)集成、技術(shù)推廣和計算機系統(tǒng)服務(wù)。

一個缺乏歷史經(jīng)營記錄、資本實力相對薄弱的新設(shè)公司，如何承擔(dān)近28億元的GPU設(shè)備采購?答案或在兩天前另一家A股公司的公告中。5月8日，天陽科技(300872)發(fā)布公告稱，其與啟明星漢、楊兵、趙凱簽署了一份《項目合作協(xié)議》，各方擬共同投資一個鎖定期長達60個月的算力服務(wù)項目。根據(jù)協(xié)議，天陽科技負(fù)責(zé)提供該項目所需的全部設(shè)備采購資金，投資金額高達35億至40億元;啟明星漢則負(fù)責(zé)項目的具體執(zhí)行。作為交易對價，楊兵、趙凱承諾將持有的項目公司75%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天陽科技。天陽科技明確表示，此舉意在切入算力租賃賽道，培育第二增長曲線。

結(jié)合兩份公告來看，天陽科技、啟明星漢、漢邦高科或分別為上述算力服務(wù)項目的“資金方—執(zhí)行方—設(shè)備商”：天陽科技作為出資方，為總規(guī)模數(shù)十億元的算力項目提供資金；啟明星漢作為項目執(zhí)行方，負(fù)責(zé)落地運營;而漢邦高科，則作為設(shè)備與集成服務(wù)商，向啟明星漢供應(yīng)GPU設(shè)備及配套服務(wù)。換言之，漢邦高科那筆27.83億元的合同，很可能是天陽科技所投資算力項目中的設(shè)備采購環(huán)節(jié)。

漢邦高科還在公告中強調(diào)，為防范因失責(zé)行為導(dǎo)致公司遭受重大經(jīng)濟損失或法律責(zé)任，公司已制定重大合同風(fēng)險防控與違約追責(zé)責(zé)任書。公司還在公告中展望，“若合同順利履行，將有助于提升公司業(yè)務(wù)承接能力和核心競爭力。”

具體到這筆合作金額已接近漢邦高科總市值的項目來看，公告雖明確了分批交付及部分預(yù)付款安排(網(wǎng)絡(luò)設(shè)備與集成服務(wù)有30%預(yù)付款，但服務(wù)器及軟件無預(yù)付款，需到貨后付全款)，且漢邦高科采用凈額法核算、自稱已落實貨源，但公司僅靠1.59億元的貨幣資金(數(shù)據(jù)截至2025年末)和常年為負(fù)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額，能否支撐無預(yù)付款環(huán)節(jié)的資金墊付?啟明星漢注冊資本僅1000萬元、成立不足一年，即便有天陽科技作為背后資金方，其自身的技術(shù)團隊與項目執(zhí)行能力是否足以承接數(shù)十億規(guī)模的算力運營?這些關(guān)鍵疑問仍有待解答。

內(nèi)容來源：大眾證券報

編輯：李秋捷

審校：陳陟

責(zé)編：徐海峰