“深蹲起跳”，洋河的底牌何來？

上周五晚間，洋河股份在官方公眾號上發(fā)布了一則嚴(yán)正聲明，旗幟鮮明表示“針對公司的不實信息，已依法啟動維權(quán)”。

圖片來源：洋河官微

與其糾纏謠言，不如看一家企業(yè)自己公開披露的事實：

洋河釀酒101車間和包裝一車間已通過第三方權(quán)威機構(gòu)“方圓標(biāo)志認(rèn)證集團有限公司”的零碳車間認(rèn)證，成為白酒行業(yè)中首家獲得該認(rèn)證的企業(yè)；

公司定期對地下水進行監(jiān)測，并通過優(yōu)化生產(chǎn)工藝、投資建設(shè)冷卻水循環(huán)系統(tǒng)等舉措，有效減少水資源消耗，保護當(dāng)?shù)厮Y源，積極承擔(dān)起生態(tài)文明建設(shè)責(zé)任。

公司所有主要生產(chǎn)基地均已獲得ISO14001環(huán)境管理體系認(rèn)證。早在2003年，洋河就一次性整合了包含HACCP在內(nèi)的四大管理體系，當(dāng)年為行業(yè)首家。

而在凈利潤同比下降66.94%的2025年，洋河的研發(fā)投入逆勢增加41.44%，達到1.53億元，研發(fā)人員增至626人。

在行業(yè)深度調(diào)整期，一家企業(yè)敢于響應(yīng)監(jiān)管號召，及時發(fā)布ESG報告，展現(xiàn)自己在相關(guān)方面的“肌肉”，并敢于在利潤承壓時反而加大研發(fā)投入，這本身就是值得正視的信號。

“深蹲起跳”，洋河憑什么？

中國白酒過去二十年的高速增長，本質(zhì)是一套“壓貨驅(qū)動型”商業(yè)模型：酒廠把貨壓給經(jīng)銷商，增長靠在渠道里層層蓄水，真實開瓶率則難以統(tǒng)計。2025年，這套模式走到了盡頭：全行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)逼近900天，價格倒掛，經(jīng)銷商大面積虧損。

當(dāng)多數(shù)酒企還在用折扣與返利給模式時，洋河做出了相反的選擇：全面取消經(jīng)銷商的硬性打款任務(wù)，以控量穩(wěn)價、去化庫存為核心抓手。換句話說，壓貨時代用回款額說話，動銷時代用開瓶率說話。

深蹲，是為了更好地起跳。2025年全年，洋河歸母凈利潤22.06億元，同比下降66.94%，四季度單季虧損17.69億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額-7.63億元。財報上每一次下滑，背后都是將歷史包袱集中出清的戰(zhàn)略選擇。

這場出清之所以敢如此決絕，底層是三重能力的交織。

其一，看得清。 洋河過去幾年建成的全渠道數(shù)字化掃碼體系，讓它理論上能追溯每一瓶酒的開瓶時間與場景。當(dāng)同行還在靠經(jīng)銷商口頭反饋判斷庫存時，洋河手上已握有真實動銷數(shù)據(jù)。

華創(chuàng)證券研報指出，公司通過數(shù)字化系統(tǒng)嚴(yán)密監(jiān)控渠道庫存，對庫存高于良性水位的區(qū)域停止發(fā)貨，目前經(jīng)銷商庫存約兩到三個月，有真實開瓶數(shù)據(jù)在手，停掉壓貨才不會失控。

其二，扛得住。一次性出清意味著報表短期承壓。2025第四季度單季虧損17.69億元，全年經(jīng)營現(xiàn)金流-7.63億元。但年報同時顯示，公司貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)合計約205億元。流動性足夠充裕，才敢把所有壞消息集中消化，不留包袱。

其三，調(diào)得動。基酒儲備的厚度，決定了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的靈活度。截至2025年末，洋河擁有70萬噸原酒儲備，34萬噸陶壇儲酒規(guī)模，均列行業(yè)第一，無論產(chǎn)品重心向哪個價格帶傾斜，品質(zhì)供給都不會斷檔。第七代海之藍能做到品質(zhì)躍升、洋河大曲光瓶酒敢用100%三年陳基酒，背后的底氣都在這里。

看得清、扛得住、調(diào)得動——三者交集，構(gòu)成了洋河獨有的戰(zhàn)略彈性空間。別人看到的是急剎車，洋河在做的是換軌道。從壓貨驅(qū)動的舊軌，切換到動銷驅(qū)動的新軌。

車身震顫是真的，速度放緩是真的，但方向是對的。三重能力讓它敢在行業(yè)集體靠站時，率先扳下道岔。

起跳的信號，來得比外界預(yù)期的更快。2026年一季報，洋河歸母凈利潤24.47億元，單季度利潤已超越去年全年。經(jīng)營活動現(xiàn)金流更大幅逆轉(zhuǎn)至19.39億元，從凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。

利潤承壓的2025，洋河仍然推出高比例分紅——2025年擬每10股派現(xiàn)14.7元，合計派現(xiàn)22.14億元，分紅率超100%。短期利潤的收縮，并未動搖公司長期信守的契約精神，底氣則是公司堅守的長期主義精神。

誰在喝酒，比多少人喝酒更重要

一邊做減法，一邊做加法。

2025年，洋河在產(chǎn)品端持續(xù)出牌。煥新推出的第七代海之藍，從“滴滴三年陳”躍升至“3年主體基酒+5年陳酒調(diào)味”的品質(zhì)升級，消費者自點率提升，省外推廣進度超出預(yù)期。夢之藍手工班首家獲得中國酒業(yè)協(xié)會授權(quán)、第三方權(quán)威認(rèn)證的中國高端年份白酒。夢之藍商務(wù)版精準(zhǔn)卡位500元價格帶。

尤其值得關(guān)注的，還有光瓶酒賽道的果斷卡位。2025年6月，洋河戰(zhàn)略級新品洋河大曲高線光瓶酒正式上市，這款定價59元的產(chǎn)品采用100%三年陳基酒，依托洋河70萬噸老酒儲備的品質(zhì)背書，線上預(yù)售首日秒罄，48小時破萬瓶，線下渠道“到貨即爆單”。

從行業(yè)大勢看，中國酒業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，光瓶酒市場規(guī)模從2013年的352億元增長至2024年的超1500億元，預(yù)計2025年將突破2000億元，其中50元至100元的“高線光瓶”增速超過40%。洋河大曲所切入的，正是這一狂飆突進的核心價格帶。

這張產(chǎn)品清單的方向很清晰：在消費從“炫耀型”向“悅己型”轉(zhuǎn)變的大潮中，洋河選擇的不是依賴單一價格段的增長，而是構(gòu)建覆蓋多場景的消費矩陣：高端夢之藍M6+控量穩(wěn)價，修復(fù)價格體系、終結(jié)倒掛；中端升級第七代海之藍；同時布局高線光瓶酒，切入大眾消費剛需陣地，形成高端穩(wěn)固、中端強勁、大眾補位的格局。

華泰證券研報顯示，2026年一季度，第七代海之藍與洋河大曲等大眾價位產(chǎn)品動銷表現(xiàn)靠前，印證了這套組合的市場承接力。

洋河在營銷端同樣率先做出年輕化姿態(tài)。2026年公司正式升級成為江蘇省城市足球聯(lián)賽官方戰(zhàn)略合作伙伴，其開展的“看蘇超，喝海7”等短視頻傳播量破千萬。“體育+酒”的組合，天然打破了年輕人對白酒“功利、油膩”的刻板印象。

當(dāng)整個行業(yè)還在討論“年輕人為什么不喝白酒”時，洋河已經(jīng)用產(chǎn)品和營銷給出了自己的答案。

品質(zhì)蓄力與綠色發(fā)展

一個白酒品牌真正的護城河，由經(jīng)年累月的品質(zhì)積淀與一以貫之的責(zé)任理念共同筑成。公司坐落于“世界三大濕地名酒產(chǎn)區(qū)”宿遷核心地帶的7萬口名優(yōu)窖池群，被吉尼斯世界紀(jì)錄認(rèn)證為“最大規(guī)模的白酒窖池群”，年產(chǎn)能達16萬噸。

憑借數(shù)十年積淀的70萬噸原酒硬實力，洋河以品質(zhì)為矛、以變革為盾，在行業(yè)底部構(gòu)筑起差異化競爭壁壘，原酒儲備正是其最深厚的品質(zhì)護城河。

在ESG維度上，洋河同樣走在行業(yè)前列。公司建成了47.34兆瓦光伏發(fā)電項目，全年光伏電量3000萬度，綠電占比超30%，酒糟100%循環(huán)利用，還榮獲了2025年輕工行業(yè)綠色制造標(biāo)桿企業(yè)等榮譽。

品質(zhì)蓄力與綠色發(fā)展的持續(xù)投入，直觀地沉淀在品牌價值中。在《2025中國企業(yè)品牌價值TOP100》中，洋河以662.38億元的品牌價值位居白酒行業(yè)第三。作為行業(yè)唯一擁有洋河、雙溝兩個中國名酒、六枚馳名商標(biāo)的企業(yè)，其“老八大名酒”的地位從未動搖。上市17年來，公司累計現(xiàn)金分紅超560億元，以長期主義的行動風(fēng)格詮釋了對市場契約的堅守。

尾聲

白酒行業(yè)有一條樸素的規(guī)律：潮水退去時，比的是誰在裸泳；潮水漲回來時，比的是誰先站直。2026年一季報只是一個站直的信號，遠(yuǎn)非終局。

但真正值得問的是另一個問題：一家企業(yè)憑什么穿越周期？洋河給出的答案是——用數(shù)字化告別虛假繁榮，用老酒儲備對抗短期誘惑，用綠色轉(zhuǎn)型回應(yīng)時代問責(zé)。這些都不性感，但它們是慢變量。慢變量，才是長坡厚雪。

穿越紛擾，底牌自現(xiàn)。洋河握著的，不是一張應(yīng)急的牌，而是一手用時間慢慢碼起來的牌——每一張都經(jīng)得起掂量。

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