北京
現在已經沒人在討論AI泡沫了，全球都在買AI。
韓國股市市值達到了創紀錄的4.1萬億美元，上周超越英國，并有望在本月超越加拿大。
中國臺灣股市總市值，率先超越加拿大的4.4萬億美元，照此速度，最早下個月超越印度，成為全球第五大股市。
標普500指數屢創歷史新高，自3月30日低點以來上漲14.5%，24個交易日內，美股市值暴增8.3萬億美元。
看上去，一片繁榮。
但市場里的聰明資金，正在悄悄離場——機構在跑，散戶在沖。
對沖基金，已經連續3周凈賣出美股，科技板塊是被賣得最狠的。
高盛交易臺的數據非常直白：科技板塊去杠桿的力度，創下十年之最。
Mag7（美股七巨頭），過去5個交易日中有4天被凈賣出。半導體、硬件、軟件——無一幸免。
對沖基金正在套現科技行業的巨額利潤。機構撤退，但被動資金繼續沖鋒，形成顯著背離。
4月，資金繼續以極快的速度涌入美國上市的ETF，規模高達1739億美元。其中1030億美元流入了美國股票ETF 。
先鋒標普500ETF（VOO）以252億美元的資金流入領先，使其年初至今的資金流入達到474億美元。另一位值得注意的贏家是VanEck半導體ETF，在四月獲得了39億美元流入。 更有意思的是，一只3倍做空半導體ETF同期凈流入24億美元。
(本文內容均為客觀數據信息羅列，不構成任何投資建議）
整體上，在史詩級暴漲中，機構已提前收縮風險。一邊是對沖基金在撤退，一邊是ETF在瘋狂接盤。追溯歷史，這種背離在1999年底到2000年3月曾經上演：對沖基金提前減倉科技股。散戶和共同基金瘋狂涌入，最終結局是互聯網泡沫破裂。高盛首席美股策略師本·斯奈德團隊最近發了一份報告，措辭很直接：當前漲勢高度集中于少數巨型科技股，市場寬度已跌至互聯網泡沫以來的最低點。什么意思？不是所有股票都在漲，就那么幾只AI相關的大票在撐著指數。漲勢集中在AI基礎設施——英偉達、臺積電、博通。而AI對更廣泛的產業和場景的影響，根本沒被市場定價。歷史數據顯示，市場寬度收窄，與股市大幅回撤之間，存在明顯相關性。這份報告的結論，多少有點挑動市場神經——窄幅行情終將被打破，不是補漲，就是補跌。
不止是對沖基金在撤。CTA的系統性買入已消退，養老基金在月末轉為凈賣家，稅收退稅驅動的散戶買入浪潮即將消退。
市場在創下歷史新高后面臨資金流出壓力。
最近華爾街又在傳鬼故事了。華爾街有句老話：Sell in May and go away。大概意思是，歷史統計顯示，5月是一年中第一個可能出現資金凈流出的月份，通常發生在1-4月的強勁流入之后。
這個5月，會不會再次應驗？
中東局勢在假期期間再起波瀾。
美軍宣布強行護送商船通過海峽，伊朗向美軍艦發射導彈，隨后沖突進一步升溫，據報阿聯酋氣基礎設施同日遭到導彈與無人機襲擊。
中東局勢驟然升溫之下，原油急漲、金銀跳水，美股震蕩，標普納指跌離紀錄高位。前一日大漲的港股今日全線回落。
美伊開火爭奪霍爾木茲主導權之下，債券市場，正在發出一個資本市場無法忽視的強烈信號。
美國30年期國債收益率再次觸及5%，標普500指數在過去兩年觸及這一關鍵點，都出現了回調。
原因不復雜：
當無風險收益率達到5%，政府債券對資金的吸引力大幅上升，錢會從股市里抽走，去買確定性更高的國債。是以，這一關鍵點，在過去兩年中一直被市場視為關鍵分界線。
橋水基金創始人達里歐，又發出了最新警告：未來兩年將是特別危險的時期——AI狂熱、美債問題、地緣沖突——三重風暴正在匯聚。
更重要的是，他說了一句讓很多投資者不舒服的話：絕大多數人試圖通過“擇時”來應對，但注定不會成功。
其直言無法通過“擇時”獲勝，建議構建一個全天候組合，配置5%-15%黃金并遠離現金，同時警惕AI狂熱下的估值泡沫。
都看到這里了
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