港股“子”曰｜上市制度優化有望落地 今年港股IPO繼續火熱

今天（5月11日），樂動機器人在港交所上市，首日股價就翻倍，打新一族樂開花。

截至今天，港股已有超過50家新上市公司，募集資金總額超過1550億港元。而2025年全年，港股新股數量是119家，募集資金總額是2800多億港元。

換句話說，今年不到5個月時間，新股數量已經完成去年的42%，募集資金總額已達去年的54%。港股IPO（首次公開募股）的持續火熱，一定是有原因的，而且可以預見的是，這種火熱狀態，有望維持全年。

其中，一個重要原因是港交所的上市制度還在進一步優化，相關措施很可能即將落地。

今年3月，港交所發布了《上市機制競爭力檢討咨詢文件》，這一文件當時的咨詢期是8周，剛好到上周五（5月8日），完成了對該文件的意見征求。隨后，港交所將根據征求意見做出進一步抉擇。

上述文件重點聚焦在三大領域：一是對不同投票權架構公司的上市門檻大幅下調。比如，對無收入創新型企業的市值門檻從400億港元下調到200億港元。對有收入企業的門檻從市值100億港元、收入不低于10億港元，下調為市值60億港元、收入6億港元。二是對海外發行人赴港上市企業，港交所也會下調門檻，同時優化上市流程。三是對首次上市規定及上市安排進行完善，比如對“保密遞表”予以完全放開——這是上市機制方面的重大突破。

一旦此次上市機制優化措施順利落地，將是繼2018年上市制度改革后，又一次重大變革，也將是港交所提升競爭力，進一步鞏固其國際金融中心地位的重要舉措。

其實，除了上市制度優化預期不斷增強，筆者注意到，今年港股IPO也已經發生了非常明顯的變化。比如港股IPO公司逐漸呈現大市值化趨勢。中信證券統計顯示，今年港股100億港元以上市值公司占比已達77%。從行業角度看，2026年截至4月，港股新上市公司項目明顯趨向于AI（人工智能）、高端裝備等科技制造行業。

大市值化，并不代表新股上市后會遇冷。今年以來，港股IPO公司打新收益已經恢復到比較好的狀態，破發率降低，新股首日收益均值、中位數分別為126.5%、89.5%。

另一個變化就是“A to H”（A股公司發行H股）上市數量明顯提升。目前仍在排隊的擬IPO公司超過440家，其中“A to H”的儲備多達126家。

上市制度加速優化，打新熱度不減，再加上充足的資源儲備，今年港股IPO想降溫都難。

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