利潤(rùn)大增、分紅近半，老牌快遞巨頭韻達(dá)股份交卷

反內(nèi)卷成效初顯，從粗放擴(kuò)張邁向精益增長(zhǎng)。

作者 | 白貓

編輯 | 小白

如今，下班順手拿個(gè)快遞，早成了咱老百姓的日子標(biāo)配。不知不覺間，遍布全國(guó)的快遞網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)像水電氣一樣，成了社會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施。

縱觀前幾年的快遞行業(yè)，行業(yè)普遍處于以價(jià)格換規(guī)模的粗放擴(kuò)張階段。但隨著行業(yè)整體開始“反內(nèi)卷”，快遞巨頭們進(jìn)入了真正拼運(yùn)營(yíng)效率與服務(wù)價(jià)值的新周期。

4月24日晚間，韻達(dá)股份（002120.SZ）交出了2025年報(bào)以及2026年一季報(bào)。

營(yíng)收基本盤穩(wěn)固，一季度利潤(rùn)快速修復(fù)

2025年，公司營(yíng)收514.7億元，同比增長(zhǎng)6%。2026年一季度增長(zhǎng)3.2%。

利潤(rùn)端，2026年一季度迎來快速上升趨勢(shì)——?dú)w母凈利潤(rùn)4.9億，同比增長(zhǎng)51.7%；扣非后4.6億，同比增長(zhǎng)47.7%。

總體來看，公司營(yíng)收基本盤穩(wěn)固，盈利端持續(xù)上揚(yáng)。

反內(nèi)卷見效，走出低價(jià)泥潭

快遞行業(yè)的“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)由來已久，2025年上半年，行業(yè)仍深陷“量增價(jià)跌”的困境——業(yè)務(wù)量持續(xù)增長(zhǎng)，但單票收入?yún)s再度刷新低位。

（韻達(dá)股份2025半年報(bào)）

部分區(qū)域甚至出現(xiàn)“8毛發(fā)全國(guó)”的極端低價(jià)。

但2025年7月成為一個(gè)明確的轉(zhuǎn)折點(diǎn)——國(guó)家郵政局召開整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)座談會(huì)。政策信號(hào)迅速傳導(dǎo)至市場(chǎng)，8月份浙江、廣東等地區(qū)率先上調(diào)單票價(jià)格底線，隨后其他省份陸續(xù)跟進(jìn)調(diào)價(jià)。

（2025年8月29日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表）

到2025年下半年，多家快遞公司的單票收入出現(xiàn)環(huán)比上漲，四季度改善態(tài)勢(shì)尤為突出。以韻達(dá)股份為例，2025Q4單票收入達(dá)2.14元，環(huán)比提升0.19元/票。

公司表示，受益于“反內(nèi)卷”及快遞行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季、公司服務(wù)質(zhì)量提升以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，第四季度公司單票快遞業(yè)務(wù)收入改善明顯，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~、快遞服務(wù)毛利率同比環(huán)比雙升。

（2025年報(bào)）

2026年一季度，公司單票收入改善趨勢(shì)延續(xù)，單票收入升至2.17元/票。

（來源：韻達(dá)股份年報(bào)、經(jīng)營(yíng)指標(biāo)快報(bào)，制表：市值風(fēng)云APP)

業(yè)務(wù)量方面，2025年韻達(dá)股份累計(jì)完成快遞業(yè)務(wù)量約256億票，同比增長(zhǎng)7.6%。

從實(shí)際效果來看，快遞行業(yè)價(jià)格修復(fù)的力度與持續(xù)性均超出市場(chǎng)預(yù)期。韻達(dá)也借行業(yè)東風(fēng)，通過主動(dòng)戰(zhàn)略調(diào)整、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完成了基本面的企穩(wěn)回升。

毛利率方面，公司2026Q1毛利率修復(fù)至9%，已接近常年正常水平。

錢花在刀刃上，聚焦效率和體驗(yàn)

這里有一個(gè)疑問，難道“反內(nèi)卷”就是單純的提價(jià)嗎？

長(zhǎng)期以來，快遞行業(yè)的無序競(jìng)爭(zhēng)壓縮了利潤(rùn)空間，同時(shí)也拖累了服務(wù)質(zhì)量。比如暴力分揀、末端網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)中斷、虛假簽收等問題并非個(gè)例。

如果單提價(jià)不提質(zhì)，無疑違背了反內(nèi)卷、高質(zhì)量發(fā)展的初衷。

其實(shí)，調(diào)價(jià)的真正用意，是靠政策劃出一條成本底線，讓企業(yè)無需依靠惡性低價(jià)搶占市場(chǎng)，進(jìn)而推動(dòng)行業(yè)擺脫低價(jià)價(jià)格戰(zhàn)。

與此同時(shí)，頭部企業(yè)已經(jīng)把競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了運(yùn)營(yíng)效率和服務(wù)質(zhì)量。這才是低價(jià)紅利退潮后，企業(yè)實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量、有效益、可持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

2025年，韻達(dá)股份實(shí)施“全網(wǎng)自動(dòng)化工程”，將自動(dòng)化設(shè)備等先進(jìn)生產(chǎn)力由總部向網(wǎng)點(diǎn)延伸覆蓋，讓高效履約與服務(wù)能力直達(dá)終端、滲透到邊到角。

在硬實(shí)力的支撐下，服務(wù)的“軟實(shí)力”也隨之進(jìn)階。2025年，韻達(dá)股份的客戶投訴解決率高達(dá)97.2%，客戶滿意度達(dá)86.1%。

（韻達(dá)股份2025可持續(xù)發(fā)展報(bào)告）

同時(shí)，公司將科技資源和科技創(chuàng)新重點(diǎn)向人工智能技術(shù)傾斜，推動(dòng)人工智能技術(shù)在末端攬派、智能地圖、時(shí)效預(yù)警等快遞服務(wù)全流程中先行先試、場(chǎng)景落地。

這不僅提升了服務(wù)質(zhì)量，也實(shí)現(xiàn)了降本控費(fèi)。

（2025年報(bào)）

以運(yùn)輸環(huán)節(jié)為例，公司依托智能輔助駕駛技術(shù)合理規(guī)劃運(yùn)輸路線、優(yōu)化貨物配載，提升滿載率，實(shí)現(xiàn)運(yùn)輸成本的下降。在轉(zhuǎn)運(yùn)中心方面，通過精準(zhǔn)貨量預(yù)測(cè)、精準(zhǔn)排班等多項(xiàng)有效手段，提高人均效能。

2025年，公司單票核心運(yùn)營(yíng)成本同比下降10.3%。

費(fèi)用端，公司通過信息化、數(shù)字化手段，對(duì)分撥排班、用電用能等環(huán)節(jié)精細(xì)化管控。得益于成熟的精益管控能力，2025年，公司四項(xiàng)費(fèi)用總和同比下降1.5億元，降幅7.4%。

這不比過去靠?jī)r(jià)格補(bǔ)貼賠本賺吆喝香多了？

從資本開支來看，公司已經(jīng)過了擴(kuò)張性資本開支階段，2023年以來資本開支大幅下降并趨于穩(wěn)定。

（來源：Choice終端，制圖：市值風(fēng)云APP)

公司表示，投資重點(diǎn)從“能力建設(shè)”轉(zhuǎn)向“能力運(yùn)營(yíng)”，從“鋪攤子”轉(zhuǎn)向“拼效率”。

（8月29日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表）

電商下沉潛力大，網(wǎng)點(diǎn)加速進(jìn)村

2026年一季度，全行業(yè)快遞業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)5.8%，相比前兩年有所放緩。行業(yè)核心增長(zhǎng)邏輯已從過去的以價(jià)換量拼規(guī)模，轉(zhuǎn)向拼服務(wù)、拼利潤(rùn)。

從支撐快遞需求的基本面來看，快遞行業(yè)的增長(zhǎng)還會(huì)持續(xù)，尤其是下沉市場(chǎng)。

放眼全國(guó)，“擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)”政策持續(xù)，消費(fèi)補(bǔ)貼力度不減，補(bǔ)貼品類在擴(kuò)大。另外，農(nóng)村市場(chǎng)還有巨大的消費(fèi)潛力可以挖掘，電商下沉空間巨大。

近幾年，風(fēng)云君上網(wǎng)沖浪直觀感受到，農(nóng)村電商蓬勃興起，電商下鄉(xiāng)步伐加快——快遞直接進(jìn)村、冷鏈通到田頭，手機(jī)成了新農(nóng)具，直播成了新農(nóng)活，連大爺大媽都在鏡頭前賣土特產(chǎn)。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2025年末農(nóng)村地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)普及率升至69.5%，農(nóng)村居民網(wǎng)購(gòu)滲透率持續(xù)提高；農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)零售額首次突破3萬億元大關(guān)，同比增長(zhǎng)6.7%；農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)零售額7833.1億元，同比增長(zhǎng)9.9%。

（2025年報(bào)）

農(nóng)村電商的崛起直接帶動(dòng)了區(qū)域快遞需求的高增。2025年上半年，中西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量增速達(dá)到25.5%，遠(yuǎn)超全國(guó)平均水平。今年一季度，中西部業(yè)務(wù)量占比進(jìn)一步提升到32%。

（4月27日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表）

2025年，公司網(wǎng)絡(luò)已覆蓋2848個(gè)縣級(jí)單位，其中向西新增覆蓋6個(gè)以上的縣級(jí)單位，新增鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點(diǎn)超過1700家，縣級(jí)區(qū)域覆蓋率99.8%以上。

（2025年報(bào)）

通過發(fā)揮物流網(wǎng)絡(luò)覆蓋廣、響應(yīng)速度快的優(yōu)勢(shì)，公司精準(zhǔn)對(duì)接脫貧地區(qū)特色產(chǎn)業(yè)，助力麻陽冰糖橙、涼山石榴、怒江草果等優(yōu)質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品走出深山，帶動(dòng)數(shù)百戶農(nóng)戶增收，成功讓當(dāng)?shù)亍巴撂禺a(chǎn)”蛻變?yōu)槭袌?chǎng)“金招牌”。

（2025年報(bào)）

這種“快遞+農(nóng)業(yè)+公益”的發(fā)展模式，既推動(dòng)鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展，也讓韻達(dá)順勢(shì)深耕下沉市場(chǎng)，打開了農(nóng)村業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的新空間。

兼顧綠色發(fā)展，股東回報(bào)加碼

快遞行業(yè)鏈路長(zhǎng)、環(huán)節(jié)多，從包裝使用、車輛運(yùn)輸?shù)骄W(wǎng)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)等，綠色發(fā)展已是繞不開的經(jīng)營(yíng)基本盤。韻達(dá)這方面的動(dòng)作直接體現(xiàn)在了日常的運(yùn)營(yíng)細(xì)節(jié)中。

比如通過布局分布式光伏、規(guī)模化投放新能源車輛等舉措，2025年公司溫室氣體排放強(qiáng)度實(shí)現(xiàn)了6%的下降。

此外，2025年公司實(shí)現(xiàn)全網(wǎng)電子面單全覆蓋，通過使用瘦身膠帶減少膠帶投放量263.3萬平方米。這既是順應(yīng)環(huán)保趨勢(shì)，本質(zhì)上也是精益運(yùn)營(yíng)、降本控費(fèi)的一部分。

（韻達(dá)股份2025可持續(xù)發(fā)展報(bào)告）

告別了粗放擴(kuò)張，走入高質(zhì)量發(fā)展的新周期，快遞巨頭拼的不僅是利潤(rùn)表上的數(shù)字，還有長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的底色與良心。

公司在股東回報(bào)上也拿出了十足的誠(chéng)意。2025年，公司現(xiàn)金分紅率提升至49.5%。

與此同時(shí)，公司同步推出了股份回購(gòu)與控股股東增持計(jì)劃。

（關(guān)于控股股東增持公司股份計(jì)劃的公告-20260425）

（關(guān)于回購(gòu)公司股份方案的公告-20260425)

過去半年多，隨著行業(yè)反內(nèi)卷見效，韻達(dá)也主動(dòng)完成了從“求規(guī)模”到“求質(zhì)量”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身：?jiǎn)纹笔杖敕€(wěn)步回升，一季度利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅提升，技術(shù)升級(jí)帶來的運(yùn)營(yíng)改善逐步顯現(xiàn)，同時(shí)在綠色發(fā)展和股東回報(bào)上也交出了不錯(cuò)的答卷。

韻達(dá)正在用行動(dòng)證明，做企業(yè)就像場(chǎng)長(zhǎng)跑。踏實(shí)經(jīng)營(yíng)、扛起責(zé)任、回饋股東，守好經(jīng)營(yíng)本分，企業(yè)才經(jīng)得起周期考驗(yàn)，在資本市場(chǎng)上自然走得更長(zhǎng)久。

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