醬油雙雄：海天味業穩坐萬億王座，千禾味業斷臂求生見曙光

2026年一季度，對于國內的調味品行業來說，可謂是有人歡喜有人憂。

從宏觀層面而言，伴隨著國內餐飲市場逐步回暖，調味品行業迎來溫和復蘇。此外由于原材料降價導致生產成本有所下降，調味品行業告別了自2025年以來的低迷處境。

但并不是所有人都感受到了暖意，在馬太效應的影響下，頭部企業依舊保持領先，二線公司則在艱難求穩，弱復蘇、強分化的行業格局依舊明顯。

例如調味品板塊之中的兩大代表性企業——海天味業與千禾味業，分別交出了一份反差顯著的財報。

為何兩家公司會出現不同的經營狀況？筆者試從業績表現、增長引擎、戰略分析、業務挑戰這四個方面，對兩家企業展開分析。

業績撕裂：海天“強者恒強”，千禾“觸底企穩”

首先關注海天味業，“醬油茅”依舊值得信任。

公司一季度實現營業收入90.28 億元，同比增長8.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤24.44 億元，同比增長10.97%，凈利潤增速高于營收增速。

圖片來源：海天調味品食品股份有限公司2026年第一季度報告

更為亮眼的是，公司凈利率達到27%，較上年同期提升0.5個百分點，在行業競爭日益激烈的背景下，保持盈利質量十分不易。

毫無疑問，海天味業擁有一份優秀的財務數據，展現出強大的規模壁壘以及抗風險能力。

穩健的業績表現，得益于海天味業持續推進產品優化、渠道管理、供應鏈提效等一系列的戰略布局，有效緩解了近幾年消費環境承壓的外部壓力。

相比之下，千禾味業則仍處于調整期，但也出現了明顯的“觸底回穩”跡象。

公司一季度實現營業收入8.17億元，同比下降1.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.48 億元，同比下降7.75%。

圖片來源：千禾食品股份有限公司2026年第一季度報告

雖然核心數據仍為負增長，但相較于2025年全年營收下滑12.3%、凈利潤下滑38.6%的慘淡表現，其今年一季度的業績下滑已經大幅收窄。

整體上看，海天味業依舊是行業龍頭，憑借強大的品牌力與渠道管理，持續收割行業的復蘇紅利；而千禾味業則作為追趕者，遭遇了“0添加”事件之后，如何止跌回穩是重中之重。

增長分化：海天“新品驅動”，千禾“線下發力”

體量之間的差距，使得兩家企業走上兩條不同的業務增長路徑。

海天味業的業務增長，展現出較強的均衡狀態與可持續性。

主營業務當中，海天味業的醬油品類實現營收47.51億元，同比增長7.5%。蠔油品類實現營收14.22億元，同比增長4.6%。消費者難以忘懷的“味覺記憶”，構成了海天味業的兩大支柱品類，這是公司業績的基本盤。

圖片來源：海天調味品食品股份有限公司2026年第一季度報告

其他調味品方面，海天味業的表現尤為亮眼，其料酒、醋、復合調味料等產品合計實現營收15.5億元，同比暴漲20.3%。

在優秀成績的背后，是海天味業多年堅持的全品類布局戰略，通過不斷豐富的產品矩陣，滿足消費者多樣化的烹飪需求。

圖片來源：海天調味品食品股份有限公司2026年第一季度報告

渠道方面，線上渠道成為海天味業的業務亮點。公司一季度線上渠道實現營收4.98億元，同比增長19.6%，增速遠超線下渠道。

近年來，海天味業通過強化電商平臺、直播帶貨等線上營銷途經，以及提高與抖音、小紅書等社交平臺的營銷聲量，成功推出了數個爆款產品，強化了海天味業在年輕客群之間的品牌認知。

與此同時，針對傳統的線下渠道，海天味業持續進行精細化管理，且通過互聯網營銷賦能，帶動了線下渠道的穩定增長。

而千禾味業的業務增長，則呈現出“線下回暖、線上失速”的失衡特征，有些拆東墻補西墻的味道。

圖片來源：千禾食品股份有限公司2026年第一季度報告

公司一季度線下渠道實現營收7.2億元，是絕對的業績大頭，同比增長5.1%。從區域上看，東部地區營收同比增長6.1%，中部地區營收同比增長5.4%，兩大核心消費市場均已實現業績轉正。

自2025年下半年開始，千禾味業開始提升對于線下經銷商的扶持力度，采取了諸如降低進貨門檻、增加促銷費用等方式，重新激活經銷商的工作熱情，最終提升了終端鋪貨率與產品動銷率。

圖片來源：千禾食品股份有限公司2026年第一季度報告

但或許是因為營銷能力有限，千禾味業的線上渠道開始快速下滑。公司一季度線上渠道實現營收1.48億元，同比暴跌36.75%，這也是其業績下滑的主因。

更主要的原因是——“0添加”事件之后，千禾味業在互聯網輿論的口碑崩塌，電商平臺自然會流失大量用戶。該事件對千禾味業的負面影響，在短時間也難以消解。

戰略差異：全品類壁壘or高端化堅守

假如采用頂層視角，兩家企業目前在財務數據的差異，源自于不同的發展戰略。

先來看海天味業，它選擇了“全品類、規模化”的發展戰略，構建了金字塔型產品矩陣與智能化生產體系，

聚焦到微觀層面，海天味業提出了“燈塔工廠”的概念，通過降低成本，海天味業毛利潤率達到42.0%，位居行業前列。

圖片來源：海天調味品食品股份有限公司2026年第一季度報告

在人員管理上，海天味業推出了員工持股計劃與股權激勵，將核心員工與公司的發展長期綁定，有效激發了團隊的積極性與創造力。一系列改善舉措下，海天味業成功將全品類規模壁壘，化作自身的護城河。

而千禾味業作為后起之秀，走上了“高品質、差異化”的差異化戰略，堅守零添加高端調味品賽道，用品質換取產品溢價。

為了提升產品質量，千禾味業在選擇在整個生產周期內，傾注了大量資源。

例如為了優質原材料的篩選，千禾味業堅持使用非轉基因大豆；在發酵階段，采用了傳統的高鹽稀態發酵工藝；同時還針對每一批產品高強度質檢，避免不合格產品流入市場。

圖片來源：千禾食品股份有限公司2026年第一季度報告

對于品質的極致追求，使得千禾味業的毛利潤率穩定在40.82%左右，在行業價格戰中保持了相對獨立的發展節奏。

行業隱憂：擴張的代價與差異化困境

從現有的情況上看，兩家公司的一季度財報業績，均表現出了向好趨勢。不過從長遠出發，它們都有各自的業務隱患。

先說海天味業，財務費用上升是它的軟肋。2026年一季度，海天味業的財務費用率為1.2%，較上年同期上升1.4個百分點，主因是美元匯率波動導致的匯兌損失增加。

圖片來源：海天調味品食品股份有限公司2026年第一季度報告

隨著海天味業的“出海”業務不斷拓展，匯率波動對于財務成本的影響正在增強，怎樣利用金融手段對沖匯率風險，成為公司今后的業務難點。

千禾味業面臨的挑戰則更加嚴峻一季度，公司北部地區的營收同比下滑16.45%。要知道，“重口味”的北部地區，一直以來都是千禾味業的優勢市場，但隨著其產品口碑的下滑，市場份額被不斷壓縮。

圖片來源：千禾食品股份有限公司2026年第一季度報告

同時，千禾味業過度依賴線下營銷渠道，抗風險能力較差。總而言之，如何修復北方區域的業務能力、平衡線上/線下渠道的業務比重，是千禾味業當前最緊迫的任務。

小結

調味品行業，已經進入存量競爭時代，消費者需求日益多元化、品質化。市場競爭格局，也從單純的價格競爭，轉向品牌、品質、渠道、服務的全方位競爭。

而海天味業和千禾味業，也分別交出了自己的階段性答卷，前者堅持“規模即壁壘”，后者證明“品質即底線”。誰能笑到最后？答案不在財報里，而在每一個消費者的廚房里。