上海
又一樁總金額高達152億美元的中國創新藥BD交易，主角是恒瑞和BMS。這一金額僅次于石藥與AZ的185億美元天價合作（詳見文后圖表）。
簡單而言，合作的內容包括總共13 款早期腫瘤/血液/免疫藥（4恒瑞+4BMS+5聯合）。BMS是跨國藥企中國戰略升級的一個標志性觀察窗，BMS想買些什么？近期，醫趨勢專訪百時美施貴寶執行副總裁、首席醫學官兼研發負責人Cristian Massacesi，他就對這一戰略目標有清晰的表述。
5月12日，恒瑞醫藥在港股盤中一度漲超14%，帶動午后創新藥概念板塊局部異動，津藥藥業漲停，澤璟制藥、益方生物、博瑞醫藥、科倫藥業等個股沖高。
這一切源于，恒瑞醫藥于5月12日中午發布公告，宣布與百時美施貴寶（BMS）簽署全球戰略合作及許可協議。
根據協議，雙方將共同推進13款涵蓋腫瘤學、血液學及免疫學領域的早期未臨床創新藥項目；BMS將向恒瑞支付最高9.5億美元的首付款及周年付款，協議潛在總交易額可達約152億美元；交易預計于2026年第三季度完成交割。
具體來看，此次合作涉及的13款早期項目均未進入臨床研究階段，具體包括：
恒瑞原研的4項腫瘤學與血液學項目；
BMS原研的4項免疫學項目；
依托恒瑞研發平臺聯合研發的5項創新項目。
在合作框架下，BMS獲得恒瑞原研項目及雙方依托恒瑞平臺聯合研發項目在中國大陸、香港特別行政區、澳門特別行政區以外的全球獨家權利；恒瑞則獲得BMS原研項目在中國大陸、香港特別行政區、澳門特別行政區的獨家權利，BMS保留上述區域外的全球其他區域權利。
此外，恒瑞將全面負責所有項目的早期臨床開發，以加速臨床概念驗證。
2026年以來，全球頭部藥企在中國加碼研發又開啟新一輪浪潮，百時美施貴寶也在近期宣布正式啟用其在中國的首個創新中心。這一坐落于北京亦莊的創新中心將與其位于上海靜安的研發創新中心協同，聚焦腫瘤、血液、免疫、心血管及神經科學五大核心領域，和蛋白質降解、放射性藥物、細胞療法三大治療模態，推進“開放創新和生態合作”的進程。
在這一關鍵節點，宣布與恒瑞的深度研發合作項目，更令人期待。
從核心財務條款來看：
BMS向恒瑞支付的相關款項最高可達9.5億美元（首付款及周年付款），包括6億美元首付款、第一筆1.75億美元的周年付款，以及2028年第二筆有條件的1.75億美元周年付款；
協議潛在總交易額約152億美元，涵蓋共同研發項目選擇權的行使，以及所有項目達成開發、注冊及商業化里程碑對應的款項；
恒瑞有權就產品在中國大陸、香港特別行政區和澳門特別行政區以外區域的凈銷售額，向BMS收取分梯度銷售提成。
本次合作，通過結合BMS的全球臨床、注冊與商業化優勢，以及恒瑞的研發引擎與高效早期研發能力，加速高價值創新藥項目推進，以覆蓋未被滿足的醫療需求。
作為深耕醫藥行業五十余載的創新型國際化藥企，恒瑞醫藥的研發投入長期位居國內醫藥行業前列。截至2025年三季度末，其累計研發投入已超500億元，2025年研發投入占比達23%。
尤其在腫瘤學領域，恒瑞已搭建PROTAC/分子膠、多肽、單抗、雙/多特異性抗體、ADC、放射性配體療法等技術平臺。并布局AI藥物研發，依托恒瑞－靈樞及生物信息學平臺，簡化藥物發現、分子設計、成藥性預測與優化流程，強化了源頭創新。此外，其自主雙抗技術平臺已完成從實驗室到產業化的關鍵閉環驗證。
此次合作的兩大核心關鍵點，在于“早期標的”布局與“為期兩年的預付款”安排：一方面，這是對恒瑞研發平臺實力的權威國際背書，有力印證了中國創新藥在源頭創新領域的價值升級；另一方面，優厚的財務條款既有效保障了恒瑞短期現金流穩定，又提前鎖定了長期收益，精準契合企業“提前兌現研發價值”的發展訴求，同時也為BMS構建了穩定的早期管線補充體系與售后保障支撐。
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