公募量化突圍哪家強？兩大產品路徑清晰，指數增強占近六成

財聯社5月12日訊（記者 吳雨其）私募量化頻頻站上風口，公募量化卻長期顯得低調。

過去幾年，量化交易、指數增強、超額收益等話題多次被市場討論，但更多聚焦在私募機構身上。相比之下，公募量化產品雖然同樣覆蓋指數增強、主動量化選股、量化多因子、量化對沖等策略，但在行業討論中存在感并不算高。

這種反差背后，公募量化的規模并不小。財聯社記者根據Wind數據統計，截至最新口徑，主動型、指數型和對沖類量化基金樣本合計787只（僅統計主代碼，下同），最新合計規模達到4545.19億元。其中，指數型量化產品共有455只，合計規模2683.89億元，占全部樣本規模近六成；主動型量化基金共有311只，合計規模1819.94億元，占比約四成；量化對沖產品則僅有21只，合計規模41.36億元。

今年以來，公募量化產品的業績也并不冷清。在785只有年內收益數據的樣本中，745只產品年內復權單位凈值增長率為正，占比94.90%；年內收益超過20%的產品有174只，超過30%的有34只。與此同時，基金公司之間的布局差異也已經顯現，國金基金、博道基金在主動量化規模上更為突出，招商基金、華夏基金、易方達基金等則通過指數增強和多產品線布局占據較高規模。

一位公募量化人士表示，公募量化與私募量化的市場關注度差異，也與兩類機構的策略邊界不同有關。

相比部分私募量化更側重高頻交易、價量信號和交易層面的超額挖掘，公募量化整體更偏中低頻和基本面量化，通常會把估值、盈利、成長、質量、預期等基本面因子，與量價、波動率等市場因子結合起來使用。同時，公募基金在投資比例、持倉分散、流動性管理、信息披露和凈值波動等方面約束更多，策略表達更強調穩健性、可解釋性和可持續性。

這也使得兩類產品的收益特征有所不同：私募量化策略空間更靈活，收益彈性和波動區間往往更大；公募量化的策略約束更多，業績表現相對更平滑，但階段性爆發力通常也更受限制。這種差異，也使得公募量化很難像私募量化一樣形成高度集中的市場話題。

指數增強占據主線，長尾特征明顯

從產品結構看，指數型量化是公募量化規模的基本盤。

從數量來看，指數型量化基金共有455只，合計規模2683.89億元，占全部樣本規模的59.05%；主動型量化基金共有311只，合計規模1819.94億元，占比40.04%；量化對沖基金共有21只，合計規模41.36億元，占比不足1%。

相比純主動量化選股，指數增強產品通常有更清晰的比較基準，投資者更容易理解其收益來源：先獲得對應指數暴露，再爭取相對指數的超額收益。

從單只產品看，易方達上證50增強最新合計規模142.50億元，是樣本中規模最大的公募量化產品。富國滬深300增強、廣發中證500指數量化增強、華夏中證500指數增強、嘉實中證半導體增強A等產品規模也均超過50億元。

主動量化雖然產品數量少于指數型量化，但頭部產品同樣已經形成一定規模。國金量化精選、國金量化多因子合計規模均超過79億元，博道成長智航規模75.48億元，國金量化多策略、招商量化精選、廣發量化多因子、博道久航、鵬華啟航量化選股、諾安多策略等產品規模也均在50億元以上。

整體來看，公募量化內部已經形成兩條較清晰的產品路徑。一類是以指數增強為主的工具型路線，布局機構較多，產品數量更密集；另一類是主動量化選股路線，更依賴基金公司在量化投研、模型迭代和風險控制上的長期積累，頭部產品的基金公司標簽更明顯。

規模分布上的分化也較突出。787只產品中，規模超過50億元的只有14只，合計規模921.57億元，占全部樣本規模的20.28%；規模超過20億元的產品共有56只，合計規模2157.91億元，占比達到47.48%。另一端，規模不足1億元的產品共有292只，合計規模139.05億元，占比僅3.06%。

公募量化產品的長尾特征比較明顯，部分小規模產品長期處在低關注狀態。

年內多數產品取得正收益，主動量化彈性更高

今年以來，公募量化產品整體收益表現并不弱。

在785只有年內收益數據的樣本中，745只產品年內復權單位凈值增長率為正，占比94.90%；年內收益超過10%的有510只，超過20%的有174只，超過30%的有34只。換言之，在今年結構性行情中，公募量化產品整體賺錢效應較為明顯，但收益彈性主要集中在部分主動量化和科技方向指數增強產品中。

分類型看，指數型量化產品今年以來平均收益為14.78%，中位數為13.87%；主動型量化產品平均收益為13.65%，中位數為13.61%。如果按規模加權計算，主動型量化年內收益為16.41%，高于指數型量化的14.55%，顯示部分大規模主動量化產品今年以來表現較好。

主動量化產品中，金信量化精選A年內復權單位凈值增長率達到83.56%，在樣本中居前；宏利績優增長A、嘉實事件驅動年內收益分別為69.03%、50.74%。此外，易方達科鑫量化選股A、銀華阿爾法、廣發百發大數據A、泰康半導體量化選股A、華商電子行業量化A等產品年內收益均超過38%。

指數型量化中，科技相關增強產品表現更突出。浦銀安盛上證科創板芯片設計主題ETF年內收益達到45.00%，匯添富中證芯片產業指數增強A年內收益41.88%，嘉實中證半導體增強A年內收益38.33%。其中，嘉實中證半導體增強A最新規模54.23億元，是少數同時具備較高規模和較高年內收益的產品之一。

不過，收益分化同樣存在。統計顯示，仍有40只產品年內收益為負，其中既包括部分消費、港股通、北證方向的量化產品，也包括少數量化對沖產品。主動型量化中，同泰金融精選A、中海量化策略、長江量化消費精選A等產品年內收益表現靠后；指數型量化中，易方達標普消費品指數增強人民幣A、東財中證食品飲料指數增強A、東財北證50指數增強A等出現負收益。

量化對沖產品的存在感相對更低。21只量化對沖產品合計規模41.36億元，年內平均收益為0.92%，中位數為1.07%，其中17只取得正收益，4只為負收益。規模最大的匯添富絕對收益策略A最新規模23.83億元，年內收益1.20%。在公募量化體系中，量化對沖更多仍是小眾分支，規模和收益彈性均未形成明顯擴張。

國金、博道規模居前，大公司產品線更密集

從基金公司布局看，公募量化的競爭格局已經出現分層。

按基金管理人匯總，樣本中共有115家機構布局公募量化產品，但不同公司的打法差異較大。有的公司以指數增強產品矩陣為主，有的公司更強調主動量化選股能力，也有公司同時覆蓋主動量化、指數增強和量化對沖。

從產品數量看，招商基金布局最密集，共有24只量化產品，合計規模227.84億元，其中指數型量化20只、主動型量化4只。華夏基金共有22只，合計規模216.68億元；華泰柏瑞共有21只，合計規模134.17億元；富國基金共有20只，合計規模159.05億元；易方達基金和萬家基金各有19只。

從規模看，國金基金位居樣本首位，11只量化產品合計規模357.33億元。其中，主動型量化產品7只，規模292.94億元。國金量化精選A、國金量化多因子A、國金量化多策略A、國金智享量化選股A等多只產品規模居前，使國金基金在主動量化領域形成較高辨識度。

博道基金量化產品規模同樣靠前，18只產品合計規模315.59億元，其中主動型量化10只、規模225.44億元，指數型量化8只、規模90.15億元。博道成長智航A、博道久航A、博道遠航A等產品規模較高，也讓其在主動量化賽道中形成相對清晰的產品梯隊。

易方達基金、招商基金、華夏基金、匯添富基金則更多體現為大公司多產品線布局。易方達基金19只量化產品合計規模236.53億元，其中指數型量化規模200.70億元；招商基金24只產品合計規模227.84億元；華夏基金22只產品合計規模216.68億元；匯添富基金15只產品合計規模207.23億元，其中指數型量化規模182.78億元，另有匯添富絕對收益策略A在量化對沖產品中規模居首。

從策略層面看，頭部公司之間的差異并不只體現在產品數量和規模上。以博道基金為例，量化產品體系主要圍繞標準指增、靈活指增、Smart Beta以及量化固收+等方向展開，每只產品風格清晰的情況下都帶有“增強”特點。博道量化模型采用“雙均衡”框架，傳統多因子模型與AI多因子模型并存，基本面因子與量價因子并重。

其中，傳統框架以人腦對于投資的理解為主要的信息解構，AI框架則通過神經網絡等方法提取原始數據中的信息，統一訓練，直接輸出最終的預測結果。和以人腦挖掘信息為主要模式的傳統框架，從底層方法論上形成互補。同時配合風控模型和組合優化系統控制風險暴露。

再如西部利得基金，量化策略更強調基本面量化、分域建模以及“主觀+量化”的結合，該量化團隊將基本面量化融入核心策略，持股周期定位在1至3個月的中長周期，并從估值、質量、成長等維度挖掘因子；在分域建模上，則根據覆蓋情況、產業周期階段等維度對上市公司分類，針對性搭建模型，產品線也覆蓋寬基增強、主題增強、主動量化和量化固收增強等方向。

放在行業層面看，這類布局說明，公募量化正在從單一指數增強，延伸到主動選股、多資產配置和低波動策略等更多場景。